正当巴菲特坐享其投资盛宴，索罗斯阻击日元再次笑傲群雄的时候，华尔街似乎已没有人再把目光聚焦在那个曾经叱咤风云的对冲基金巨头保尔森身上。

凭借对赌过热的房地产市场一举成名，这位美国次贷危机中的最大赢家近年来的屡屡失败，是否已经宣告了“保尔森”对冲基金时代接近了尾声？这位明星基金经理人将从此在华尔街的硝烟战火中销声匿迹？

不堪回首的两年

近几年一系列失败的押注，包括在欧洲信贷策略和在金矿方面的重大损失，已让保尔森公司（Paulson & Co）将其在2010年底创造的359.8亿美元的资产规模缩水了一半。据外媒统计，截至2012年12月31日，公司报告的股票投资组合价值总计163亿美元。

在送给投资者的101页年度报告里，保尔森解释2011年巨亏背后犯的四个错误：过于看好股市、低估欧债危机的影响、高估美国经济以及选错股票。

2011年他旗下最大的两只基金保尔森优势（Paulson Advantage）和优势增强（Advantage Plus）净值分别下跌了36%和52%，让外界对其“成功的偶然”产生了严重质疑。此外，保尔森在四季度将手中持有的美国银行及花旗集团的股票全部出售，由于对银行股票投资的错误判断，未能在2012年这些金融股票强势反弹时大赚一笔。

更糟糕的是，噩运在2012年并未摆脱，自去年年中起保尔森就不断向客户和公众说“sorry”。因下注欧债危机将持续及金价走高，保尔森基金的旗舰品牌-优势基金2012年再度损失14%，使得其面临一些大型投资者撤出资金的压力，而他的黄金基金（Gold Fund）也再度令人失望，下跌近24%。

过去的两年让这位金融奇才似乎离成功还很远。

期盼王者归来

Gurufocus网站数据显示，在过去的15年，保尔森公司获得263%的收益，相比于标普500的124%来说已跑赢大市，尤其在过去的5~10年里已高于市场收益的两倍。

金融危机之后的四年多时间让一位无名小卒变成了亿万富翁。当大家普遍认为楼市和住房抵押市场将持续红火的时候，一场做空次贷资产的“赌博”成就了“史上最伟大的交易”。2007年净赚37亿美元，旗下基金的回报率达到令人瞠目的590%；2008年再拔头筹，果断卖空金融股，旗下基金无一只亏损；2010年押注房地产和黄金市场，史无前例地将50亿美元收入囊中。持续的高效率赚钱模式，一连串傲人的成绩单，让保尔森当之无愧的成为华尔街投资神话的缔造者。

据两位知情人士透露，这位亿万富翁对冲基金经理人通过他的一些投资策略正从两年的损失中逐渐恢复，他大部分的基金在今年1月出现增长，其中优势基金1月上涨了1%，钱已经开始“转动”。

今年1月保尔森在曼哈顿的演说上给出了他对今年市场的展望。他依然看涨经济形势和房地产市场，房地产的强劲复苏将带动美国经济的复苏，并建议个人投资者现在是买房子的最好时机。”

此外，保尔森看好美国股市，并相信能源市场正在积极地转变。不过，对于包括信用卡、汽车贷款和抵押贷款在内的信贷他并不看好，尽管今年可能上升，但最终的回报可能会远低于股票。

“永不放弃”是保尔森一直以来的投资风格。据外媒报道，去年四季度，包括索罗斯在内的曾持有巨大金属的华尔街大师们纷纷开始减持的时候, 保尔森仍保持黄金持仓量不变。在今年1月其黄金基金再度下跌9.7%以后，这位宏观经济投资家依然感觉良好，但他也表示黄金市场至少需要三到五年才能看到效果。我们可以看到Anglogold Ashanti Ltd. (AU) 和SPDR Gold Trust ETF (GLD)在他现有的投资组合里是最突出的。不过随着美国政府自动减支的开启，加上不断膨胀的债务，大多数人对黄金市场并不乐观。

“我们有着伟大的交易记录——在过去的18年，我们只有两个亏损年，有一个就是去年。”这是2012年年中保尔森对《Bloomberg Businessweek》说的一段话，“下跌是让人沮丧的，但你不能只看着过去，也要想想将来。”