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焦炭暂时不宜抄底

随着“国五条”及细则出台，此前悬在市场头上的调控利剑终于落下，远强于预期的调控力度使此前看好后市的钢铁行业信心受挫。在城镇化炒作结束后，提前透支利好的焦炭期货大幅回调，今年以来首次跌破1800元/吨大关。短期来看，我们认为焦炭仍将维持弱势。

楼市调控加码，市场信心受挫

继2月下旬国务院出台“国五条”后，3月1日公布相关细则，宣布对房价上涨过快的城市，进一步提高第二套住房贷款首付款比例和贷款利率；对出售自有住房征收20%的个人所得税。此次调控政策可谓是近年来最为严厉的调控政策，且政府特意赶在“两会”前出台细则，显示了其坚决调控房价、限制投机的决心。

随着细则出台，此前对后市信心满满的钢铁和地产行业受到严重打击，相关产业链股票和商品全线暴跌。

钢铁需求未启动，焦炭现货缺支撑

今年以来，由于澳大利亚等国际煤炭价格较低，中国加大煤炭进口数量，1月份进口煤炭数量在3000多万吨，增幅超过五成。大量进口煤弥补了国内小煤矿春节停产造成的资源短缺，使煤炭市场整体供应趋于宽松，压制了炼焦煤的涨价势头，焦煤无法对焦炭提供进一步的成本支撑。

从下游市场来看，钢铁需求尚未启动，库存依然高企。中钢协预估，2月上旬国内日均粗钢产量超过200万吨，接近历史最高水平。但目前北方天气依然较为寒冷，工地施工尚未全面展开，因此钢材社会库存继续上升。截至3月1日，全国主要市场五大钢材品种社会库存量为2175.1万吨，连续十一周上升，螺纹钢、线材等品种库存均创出历史新高。

焦炭维持高产，钢厂意欲打压焦价

由于焦化企业高炉生产具有特殊性，一般而言不可随意停炉，因此在春节期间，虽然不少小煤矿停工，但焦化企业生产率依然维持在高位。近期河北、山东等地区的独立焦化企业开工率依然保持在80%以上，焦炭供应量继续处于高位。

近期宏观环境转弱，多数钢厂对后市看法由此前的乐观转为不确定或偏于悲观，希望控制成本，打压焦炭采购价格。由于焦煤价格未能上涨，焦化企业无法提出涨价要求，只能被迫降价。目前华北华东地区钢厂多数采购谨慎，保持原材料低库存状态，后期有继续打压焦炭价格意愿。短期来看，各地现货焦炭价格有望继续下跌20—30元/吨。

综合来看，3月份以后铁路公路建设开工将全面启动，螺纹钢需求将有所增加。但目前钢厂产量不断提高，且多数钢厂计划3—5月维持高产量，钢铁和焦炭供应压力依然较大，将压制现货市场的表现。短期来看焦炭期货仍将维持弱势，建议前期空单继续持有。目前暂时不宜抄底，等价格企稳后再考虑做多。

责任编辑：刘健伟

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