华联期货总经理助理兼研究所所长 韩锦

国泰君安期货研究所研究总监 陶金峰

海通期货研究所能源化工分析师 林菁

光大期货能源化工分析师 钟美燕

主持人：新“国五条”细则的出台，对玻璃期货有什么影响？

韩锦：细则对市场的影响远远超出预期。周一钢材、玻璃、焦炭等期货价格大幅下跌，股票市场上，房地产、水泥板块重挫8%，建材、煤炭、金融等权重板块成为大跌行情中的主力军，40余只地产股票跌停。

价格水平极大地影响着供需均衡。据调查，房地产市场刚性需求、投资需求、改善型需求占比约10%、30%、60%。细则对房产刚性需求影响不大，但对投资需求的影响最大，对改善型需求影响在50%—60%，短期内将抑制60%—70%的房产投资者的再购房行为。尤其是二手房投机交易将进入萧条期。投资者对新建房屋的需求也会大大减少，从而殃及钢材、玻璃等建材的使用和消费。

陶金峰：市场原本预期本轮房产调控不温不火，孰料在两会召开前夕，国务院出台房产调控“国五条”细则，调控力度大大超过市场预期，重创玻璃、螺纹、焦炭等建材类商品期货。后市玻璃期货若想改变目前偏弱回调的格局，只有寄希望于新型城镇化落实力度超过此前预期，否则短线弱势格局难改。

林菁：新“国五条”细则对房地产的调控程度超出了市场预期，利空玻璃市场。但从另一方面来看，经历两年多的房产调控后，刚需购房者的比例上升，细则的实施将逐步引导刚需购房者购买新房。因此细则短期扰乱了市场预期，助推悲观氛围，但最终实际影响将低于预期。玻璃期货将逐步企稳。

钟美燕：新“国五条”细则的出台成为近期市场下跌的导火索，引爆了市场悲观情绪。对于玻璃市场而言，政策无疑是市场需求的风向标。从玻璃行业整体需求来看，约有75%用于建筑业，在建筑领域中，新建和翻新建筑各占应用数量的40%，室内的应用占比20%。而二手房交易成本的提升将抑制整体市场的成交量，进而在局部翻新建筑这块的用量也将有所减少。悲观预期将导致玻璃期价走低。

主持人：“城镇化”炒作是导致前期玻璃期货大幅反弹的主要推动力，这一现象两会后能否延续？

韩锦：根据权威研究报告提供的数据，2011年，我国城镇商品房对玻璃的需求占玻璃当年总需求的20.5%；城镇非商品房占玻璃当年总需求的13%；农村房屋对玻璃的需求占玻璃总需求的9.5%；共消耗玻璃约3.08亿重量箱。2012年，全国房地产竣工面积并未预期下降。由于保障房建设在第四季度的翘尾现象，使得2012年出现一个住房竣工面积的高峰。有关数据显示，2012年全国房地产竣工面积累计9.9425亿平方米，远大于2011年的8.9244亿平方米的竣工面积。由此推算出新增消耗玻璃约3510万重量箱。

未来10年国内新增城镇人口将达到4亿左右，按较低口径，农民工市民化以人均10万元的固定资产投资计算，也能够增加40万亿元的投资需求。可见，城镇化是推动玻璃等建材消费的最大红利。这一推动力不仅两会后延续，而且将延续10年。新“国五条”对建材消费的抑制作用有限，而城镇化建设对建材消费的拉动则是长期的、刚性的。

陶金峰：周二，有关城镇化概念的股票明显反弹，玻璃期货也止跌并小幅反弹。可见，市场对于未来新型城镇化还是充满期待。两会后，甚至在两会期间，玻璃期货也可能提前炒作城镇化概念。

林菁：城镇化的短期利好效应已被市场消化，两会后，随着政策的进一步明朗，这一炒作空间将缩小。“城镇化”对玻璃市场是长期利好，玻璃价格重心将逐步上移。

钟美燕：两会后这一推动力将有所削弱。其一，在房地产严控政策下，城镇化的落脚点可能从地产转移至其他相关的配套政策，比如农村土地改革。其二，政策从无到有再到执行需要一个过程，必然经历从热议期到冷静期的演变。在对政策红利的利好预期消化吸收后，若无持续性的利好出现，玻璃市场将回归平淡。

主持人：在这波下跌行情中，玻璃现货价格一直较为坚挺，这对后市玻璃期货将产生怎样的影响？

韩锦：现货价格往往滞后于期货价格，预计玻璃现货价格也会有所回调，但年内很难再回到1400元/吨以下。如果现货价格一直保持坚挺，玻璃期货价格下跌空间有限。

陶金峰：玻璃现货价格相对坚挺，将减轻未来玻璃期货继续下调的压力。

林菁：在前期期货价格持续上涨过程中，现货价格的涨幅远没有跟上期货，导致期现价差过度拉大，理论上已经出现期现套利机会；而在这波下跌回落过程中，现货价格却保持相对坚挺，这将有利于修复前期不合理的期现价差。考虑到市场规模及参与度，玻璃期价将围绕现货价格波动。如果价差回归到合理水平后，现货价格维持坚挺将会对期货形成利多支撑。

主持人：1309合约价格的底部位置在何处？

韩锦：1309合约价格有望回调至1430附近，1400—1430区间很有可能成为本轮回调的底部位置。

陶金峰：技术分析显示，目前玻璃期货5日、10日、20日均线完全转空，FG1309合约价格也一度跌破前期1519的低点，1500处支撑相对较弱，周二在下探1504点后弱势反弹，但在1550—1559附近遭遇较强阻力。中线有可能继续下探1470点支撑。

林菁：当前玻璃期货还处于短线偏空格局当中，期现价差逐步修复，操作中以偏空思路为主，可以将期现价差回归到合理区间作为空头的止盈参考指标。

钟美燕：从目前市场成交量较为活跃的1305、1309、1401合约价格来看，呈现出中间高、两头低的格局。9月是传统现货行业的旺季，1月是相对淡季，1309合约相对1401合约坚挺原因也在于此。短期来看，玻璃期货弱势格局还将延续，1309合约有可能下探1450元/吨附近。