3月6日晚间，四川双马发布业绩快报，公司2012年盈利能力大幅下滑，跌幅超过9成，符合公司最初预期。当天公司股价小幅上涨1.09%，报收6.5元。

净利下跌逾9成

据四川双马的业绩快报显示，公司2012年实现营业总收入18.65亿元，同比下滑8.3%；实现营业利润1749.58万元，下滑幅度高达94.42%；实现利润总额3972.97万元，下滑91.16%；归属于上市公司股东的净利润为850.61万元，同比减少15414.46万元，下滑94.77%。基本每股收益0.01元，同比减少96.15%。

快报显示，虽然营业收入有所减少，可公司的水泥销售量因为子公司一条新生产线在2012年投入运营，同比增加73.1万吨，增加营业利润约8300万元。

虽然新产能投产，可因为2012年水泥行业产能过剩，水泥销售单价下行，同比降低50.7元/吨，减少了37000万元的营业利润。同时，因为子公司新生产线转固借款费用停止资本化，导致财务费用同比大增3100万元，最终增加的利润不够填平减少的部分。除上述营业利润因素影响外，公司表示去年同期确认9100万因水泥生产线延期投入运营的赔偿款及2360万元的节能减排补助也对2012年的净利润产生了影响。

受水泥价格下行影响导致业绩下滑的除四川双马外，还有同力水泥。据同力水泥最新的年报显示因为2012年河南地区水泥均价较2011年出现大幅下滑，导致公司每吨水泥的毛利下降8..01元。2012年公司水泥行业毛利率为22.06%，同比下降2.82个百分点，去年全年归属于上市公司股东的净利润也同比下降31.79%。

收购标的盈利不达预期

四川双马是西南地区最大的水泥生产企业，其在2011年通过外延式的扩张，将经营区域由四川省扩大至贵州省。当年收购拉法基一事，更是让市场对其未来充满了期待。

2011年1月公司以7.61元/股定增2.96亿元，受让都江堰拉法基50%股权。根据2011年的收益承诺，都江堰拉法基在2011年-2013年净利润预测数分别为5.52亿元、4.97亿元、4.76亿元，50%股权对应的净利润预测数分别为2.76亿元、2.49亿元和2.38亿元。

中投证券分析师李凡对此十分看好，他指出公司在收购报告书里公告将在未来4-7年内将拉法基瑞安在西南地区的全部资产注入公司，即使不考虑未来拉法基瑞安可能的其他资产并购行为，公司在未来4-7年内的产能规模也将扩大390%以上。

为继续进行资源整合，2011年7月公司再次公布定增方案，拟以11.25元/股定增2.5亿元，拥有收购都江堰拉法基25%股权、贵州顶效75%股权、贵州新蒲75%股权以及遵义三岔100%股权。因为之后公司股价一直下行，所以该增发案不得不被迫“流产”。一年后，公司公布了新的定增预案，拟以7.24亿元定增9.03亿元全部用于收购都江堰拉法基25%股权。然而对此，市场皆不看好。

2012年因为房地产调控的持续推进，水泥市场低迷。加上过剩产能以及库存高企引发市场销售竞争压力积聚，恶性竞争导致价格同比大幅下滑，公司水泥的毛利率也一度跌到3.4%。然而在业绩快报上，公司并没有对都江堰拉法基的盈利进行公告。