近期，期棉909稍作调整后便一路上行，尽管市场面临国家抛储152万吨的压力，但硬性紧缺下的市场炒作，仍不得不让人提防。其一，因为08/09年度面临金融危机，国家是先收储再抛储，期棉都在现货市场竞卖和竞买，真正流入期货市场的量很少，年度的仓单库存水平也是处于历史同期的一个较低的位置。其二，国家尽管在抛储，但出于保护市场的意愿，严格限制了抛储棉进入到电子撮合市场和期货交易市场，如果多头继续持仓待交割，必将造成空头无棉可交而止损出局，从这一点看，期棉似乎有潜在的逼仓行为。

历史上发生的逼仓事件并不少见，在期货市场发展的初期，由于交易规则的不合理，逼仓行为时有发生。94年由于遭遇自然灾情，粳米期货合约大幅上涨，尽管期间交易所出台了停市、限制持仓等措施，粳米期货依然连续出现涨停板现象，形成逼仓；96年豆粕期货上，离9607合约交割月仅有三天时，期价被大幅抬高至3600元/吨，尽管库存充足，但由于交割人受限，成为多头逼仓的重要手段。最后套保盘和投机空头只得纷纷斩仓，合约最后交易日时被大幅推高至4465元/吨；02年底海南橡胶市场和上海天胶市场就因存在库容不足而遭到多逼空；大豆由于年度初始于9月份，新豆上市要在9月后，因此期间一般面临陈豆量少，新豆又未上市的问题，合约很容易遭到逼仓。3月下旬在低库存的影响下，豆价展开快速反转的凌厉走势，两月时间涨幅接近1000元/吨。浙江系资金大力集中逼空909合约，后期由于基本面变化，多头利用交易所三板强平规则脱身……如此多的类似事件，不由让我们关注，期棉今年的交割是否会遭遇一定的逼仓呢？

截止6月12日，期棉909单边持仓达到16600手，合计84000吨，而当前市场预报的注册仓单仅为568张，预报520张，其中C2仓单为369张，而C1仓单是907交割的最后有效期。假使预报单最后都生成C2单，且C2均留在等待909交割，则889张仓单（17780吨）确实难敌期棉909买盘实力。

为此，根据历史经验，笔者特从相关数据进行跟踪，找寻迹象。
 
　　首先是会员持仓情况，相对而言，多头的实力较为集中，前三名会员持仓占据多头前20名持仓总量的55%，空头则相对分散，持仓在千余手的会员有6位，合计占到前20名持仓总和的52.7%，往下，则均是百余手的持仓，实力相当。从这点看，并不存在明显的逼仓现象。再看合约907，持仓量业已持续下滑，因此，合约909持仓量持续上行可归结为主力的移仓。截至6月12日，907合约单边持仓在2824手，合14120吨。如果，合约909联合逼仓，则907上必须全力交割，消灭库存。则综合907和909的合计持仓看，市场所需的现货量为98500吨，而对比仓单库存则仅为1088张仓单合21760吨，实虚比值为22%，而考虑完全的实盘比例，则仅在10%左右，处于一个历史较低的水平。这是逼仓的潜在因素。
 
　　当前国家公布了150万吨的抛储计划，但出于保护现货市场，防止炒作的原因，国家明令禁止抛储棉进入电子撮合市场和期货交易市场，如果多头抓住此点来炒作，逼仓，笔者认为不大明智，理由如下：1， 当前国家对期货市场的逼仓行为严格控制。如果过度虚高，国家处于保护市场的考虑，或解除储备棉的限令，则期棉的上攻行为即立即可被有效制止。且观察政府当前对纺织生产的一个态度：先是抛储，然后是调价，推出03年低价棉等等行为，均表示对纺织生产稳定及加工利润的保护态度，因此，也会杜绝期棉价格在抛储竞拍的基础上被大肆操作，多头逼仓面临压力较大。
 
　　再次， 截止棉花信息网5月底的调查数据，当前社会商业库存棉，不包括进口棉和储备棉，仍有90万吨。尽管国家限制了抛储棉进入期货市场，但现货市场的皮棉仍在，且国家大举推行抛储棉的背景下，一旦期棉价格大幅飙升有逼仓的可能。原有库存必将得到保护，甚至可能从企业库存中出来转至期棉交割，买盘压力可想而之。若真发生，再看看交割成本：08年皮棉取当前的抛储均价12800元/吨，运费按照100元计算，交割9月合约的贴水是200元/吨，申报入库和注册仓单及仓储交割等费用合计，按照仓储1个月计算，费用约为100元/吨，则总计交割成本为：12800（皮棉）+100（运费）+200（贴水）+100（仓单杂费）=13200元/吨。

期棉909当前收报在13380元，继续上行，缺乏买家支持，因为远高于抛储价格。结合月份升水，笔者认为，期棉909再次站上13500以上，必将导致竞拍的纺织企业将库存棉用于交割，而加大对竞拍市场的参与力度，则若真发生类似的库存轮换事件，期货市场面临是的几十万吨的抛压，多头必将无力承担。
 
　　由此可见，期棉当前的“逼仓言论”还为时尚早。