新年度棉花进口量同比或大降

美国农业部预测数据显示，全球最大的棉花种植国和消费国——中国，2013/2014年度棉花进口量预计为800万包，进口量将较本市场年度下滑43%，为五年低点。笔者分析认为，新年度全球棉花供应减少导致进口量下滑，而巨大的存量库存或使中国限制进口，以相对较高的价格释放储备，以达到最终稳定国内棉价的目的。而外棉进口量的大幅减少或将给目前低迷的棉价以支撑，新年度棉价或将迎来弱势反弹。

周转性抛储符合预期

为保障棉花供应，稳定市场预期，国家自1月14起至7月底公开竞价销售国家储备棉，销售数量暂定450万吨，销售底价为标准级棉花19000元/吨。目前累计出库实际成交651691.78吨，约占计划竞售数量的14.48%，平均成交率约39.17%，平均成交价格为18689元/吨，折328级成交价为19160元/吨，略低于棉花市场现货价格。本次抛储是解决棉花短期短缺的问题及库存周转的需要，故抛储量可能根据市场需求及棉价表现而定，将会减少对棉价的冲击，而且国家轮库的出现，也为后市加强棉花市场的调控预留了空间。

棉副产品价格持稳

棉粕、三级棉油价格持稳回升，棉籽价格小幅下跌。目前现货市场棉籽均价为2420元/吨，较2月26日下跌36元/吨；棉粕均价为2726元/吨，较上月26日上涨约60元/吨，三级棉油价格均价为7700元/吨，继续持稳。近期棉副产品中棉籽价格虽小幅下跌但棉副产品价格整体保持维稳回升格局，这也将有利于棉花现货价格的企稳。

买PTA卖棉花套利或有机会

郑棉与PTA价差对郑棉趋势性指导较强，目前达到12003元/吨，较2月7日扩大1122元/吨，而PTA大幅回落系主因。因为郑棉走势与郑棉和PTA价差具有极强的相关性，所以两者价差对郑棉走势可能具有较强的示范作用，价差走强，郑棉宽幅振荡特征将延续。另外，郑棉上方面临缺口压力且超12000元/吨的价差也处历史高位，此时进行买PTA卖棉花跨商品套利或有机会。

总结及操作建议

郑棉近期整体振荡偏强，基本符合我们对新年度棉价将由新年度棉花种植面积与结构、供给与需求等动态因素所决定的预期。不过短线来看，郑棉上方20300—20500元/吨缺口一带的压力较大，且连续三日冲高回落，K线实体的上影线极长，短线走势或对多头不利。且随着交割月的临近，近期合约向现货价格靠拢的可能性较大，投资者在此位置可轻仓试空或进行买PTA卖棉花跨商品套利，买郑棉1309卖郑棉1305跨期套利。