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地产调控负面影响效应或继续“施压”期指

从历史上政策效果来看，地产调控对后市影响都是负面，由于它形成了对购买力需求的打压，一定程度上恶化行业经营环境。从对期指的影响来看，一方面地产调控对于宏观经济和微观企业利润产生负面影响，另一方面调控下的货币收紧预期也对市场形成一定的压力。

由于期指上市引入了市场做空机制，因此我们重点对于股指期货自2010年4月以来历次重大的地产调控对于后市影响做了剖析。从这几次调控后的期指走向来看，除了第一次大幅下挫，其他两次期指均有一定程度上涨。同时，一个显著的数量特征是，在宏观经济不出现“黑天鹅”背景下，如果市场遵循有效或半有效市场假说，那么调控后期指在未来半个月和一个月内的走势特征将延续第一周的走势特征。

纵观此次的地产调控政策，特点是速度超出市场的预期，在力度上也有所加强，这也导致了首个交易日的大幅下挫，但随后两个交易日期指呈现大幅反弹态势，让投资者对于期指未来走向感到更加迷惑。

第一，必须明确由于地产业本身产业链相对较长，具有经济杠杆性作用，而政策实施初期往往对股市中的房地产和金融等板块形成一定打压。因此，房地产严调措施与期指走势有着莫大(博客,微博)的联系，至少在短期内是个不容忽视的影响因素。

第二，目前国内宏观经济处于弱势复苏状态，通胀压力有所抬头，而财政政策相对平稳。2月中国PMI微幅回落至50.1，比上月下降0.3个百分点，创下5个月最低，经济弱复苏特征明显。在通胀方面，通胀压力有所抬头，1月CPI环比上涨1%，同比上涨2%，环比涨幅扩大了0.2个百分点，而2月CPI由于受到春节因素、油价上涨，以及欧美的持续货币宽松影响继续反弹，未来货币政策将趋于中性或者适度从紧。

第三，由于我们可以近似认为目前市场的走势反映了投资者对于各种市场预期。因此，在这种有效市场的的理解下，我们通过统计规律认为地产调控后的首周走势将影响后市半个月和一个月的走势。因此，在目前如果首周将呈现下跌的背景，我们可认为未来期指走势也将继续下跌。

总之，历次地产调控均受到当时市场环境的影响，而有些影响因素在当时背景下超越了地产调控带来的负面效应。对于此次调控，由于在力度和时间上超预期，同时目前宏观经济处于弱复苏，财政刺激目前也相对温和，通胀有所抬头，但仍可控。在这种背景下，地产调控的影响越发突出，如果期指首周呈现下跌，那负面影响效应继续延续的可能性较大。

责任编辑：李婷

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