上周五盘中屡现贴水，主力净空持仓由此重回万手之上，市场面临方向选择。

在多空激烈争斗中，上周股指期货整体呈现大幅波动，最终收于波动区间的中位附近。这反映出在基本面好坏难以证伪的阶段，双方互不相让展开拉锯。然而随着波动的逐步收窄，市场面临方向选择。

上周五期指振幅有所收窄，但股指期货市场似乎已经察觉到CPI超预期的可能。多头方面，前20主力席位在IF103、IF1304与IF1306合约上共持买单72934手。空头方面，前20主力席位共持卖单83129手。净空持仓10195手，较前一交易日增加841手。三份合约主力持仓变化均偏空，IF1303前20买单减持数量超过卖单，IF1304、IF1306卖单增持数量超过买单。笔者认为政府机构改革是市场最大的利好，然而国务院机构改革和职能转变方案市场此前市场已有充分预期，对资本市场作用更多体现在长期。短期而言，笔者仍认为当前物价、房价超预期的上涨将成为制约市场的风险因素，主力净空持仓由此重回万手之上。市场预期状况不仅仅在主力净持仓的变化上，期现价差同样有所体现。上周五盘中屡现贴水，直接显示股指期货市场预期的变化。

上周5个交易日中，上海东证席位的净持仓量变化对次日市场节奏把握较好，踏准其中4次日内涨跌。该席位上周五净空持仓量由上周四的96手大幅增至1393手，这也是其2月以来最大净空持仓数量，显示看淡周一市场表现。此外，香港A50ETF上周五个交易日的沽空占比均超过20%，显示海外投资者做空的力量也相对较强。

目前股指期货持仓量处于近几个月的低位水平，显示市场方向的缺失，价格波动的收窄与成交量的收缩显示市场重新面临方向的选择。因此需密切关注资金的再度入场，笔者认为在基本面上通胀超预期与货币收紧的定调下，期指选择向下的可能性更高。