中期风险积聚轻指数重个股

在“国五条”的重挫下，地产板块牵连股市暴跌。IPO重启传言轻松压倒大盘，再一次验证了A股的孱弱。沉浮之间，股指又该如何演绎？本期，安信基金副总经理汪建、华商大盘量化精选拟任基金经理费鹏和信诚精萃成长基金经理谭鹏万共聚一堂，各抒己见。

市场上涨逻辑并未破坏

《红周刊》：房地产调控导致股市上涨逻辑被破坏了？

汪建：股市长期上涨的动力，一是来源于经济增长和由此带来的上市公司利润增长；另一来源是合理的估值水平。房地产调控反映了管理层未雨绸缪的预见性，我们并不将其理解成股市上升逻辑的破坏。

费鹏：从经济过度悲观到对悲观预期的修正是前一轮大盘反弹的主要逻辑，目前这个逻辑还没有被破坏。而“两会”中提及的新方向、新政策，会对上涨的逻辑进行修正和微调。

《红周刊》：市场是否已经进入高风险区域？

汪建：市场短期波动大并不能代表进入高风险区域，我们判断风险大小主要还是看估值。创业板个股快速上涨导致估值水平迅速提高，风险正在不断积聚，只是尚未到爆发阶段。

费鹏：通过我们的模型测量结果来看，短期市场系统性风险迅速上升，已经进入高风险区域，但大盘回调后风险又有一定程度的释放，目前风险并未处在最高点。

2600点附近存在强阻力

《红周刊》：能否就此认为防御行情已经展开？

费鹏：短期大盘指数存在震荡的内在需求，但市场活跃度及新的产业投资逻辑还没有打破预期，地产政策的出台可能又将资金赶回到中小盘股。我们认为市场中期上行的趋势还将保持不变，风格能否成功转换成为后市行情演绎的关键。

谭鹏万：未来市场可能进入到一个较长时间的调整阶段，调整后还是看经济数据的复苏力度，复苏力度超预期则周期类的中上游行业仍有机会。如果经济数据大幅低于预期，调整后市场再次上冲的幅度会非常有限。上半年经济温和向上的格局不会改变，市场调整后会产生新的上升动能。

《红周刊》：中期风险是不是已经开始慢慢积聚？

费鹏：虽然我们认为市场中期向上的趋势不变，但在这个过程中风险已经开始积聚。市场现有的流动性并不具备大行情的条件，同时根据目前的流通市值判断，大盘可能会在2600点遇到压力线，再走出一波震荡行情。

谭鹏万：短期周期股受冲击较大，稳定成长的消费和新兴产业收益更加明确。从中期看市场仍处于上升期，但现有的流动性水平尚不足以支持大幅上涨，指数在2600点上方存在强阻力。

3月操作“稳”字当先

《红周刊》：接下来可以沿哪些线索进行布局？

汪建：“两会”热点往往集中在关系民生的领域，如收入分配改革、环境污染治理、医疗改革、社保体制改革等方面，期间大多数相关股票已经有较好表现，而后期布局的主要思路是业绩增长这条主线，关注年报和一季报中的绩优公司。

费鹏：资源类股票在这波行情中表现最弱，但其指数权重比例却不低，煤炭和有色金属走势关系到未来一段时间行情的导向。而二线蓝筹板块超跌和业绩风险释放后的机会也值得把握。此外，通过对前期经济过度悲观的修正可以找到很多投资方向，如化工板块补库存带来的机会等。

《红周刊》：投资者应如何择时选股及防范风险？

费鹏：市场短期仍将保持震荡，建议具体操作上围绕“稳”来进行。风险承受力强的投资者可选择继续持有，由于中期趋势还没有被破坏，主题投资是当下不错的投资机会，待合理点位出现后再进行操作。风险承受力差的投资者切忌追涨杀跌，可在行情转好之际及时落袋为安。

《红周刊》：您是如何选出性价比高的股票？

费鹏：我们通过捕捉满足大涨前统计特征的股票，建立符合未来大幅上涨规律的股票池，再从定性角度寻找背后的驱动力。如果发现基本面确实发生了重大变化，如业绩出现拐点等，则认为是确定性机会，重仓个股；如果发现是非基本面原因，如高管定向增发这种事件性因素，或者所处板块仅是题材炒作，则认为仅是交易性机会，轻仓参与。

责任编辑：李婷

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