受美国经济数据强劲提振，美元指数自2月以来延续强势，伦铝持续走低，失守2000美元整数关口，沪铝则跌破15000元/吨。近期，受收储消息提振，沪铝强劲上涨，启动修复性行情。

宏观经济面临不确定性

美国众议院6日通过临时预算法案，为政府提供9820亿美元足以保证在2013财年的运营。3月政府自动减支影响有所减缓，美联储主席伯南克强调将维持宽松货币政策。美国刚公布的2月非农就业人数环比增加23.6万，失业率降至7.7%，美国金融机构风险测试也显示银行业表现良好，美国经济具有抵御增税和削减政府开支的冲击，种种迹象表明美联储正在寻找适当时机退出货币宽松。欧洲则面临意大利大选悬疑，欧洲央行近日再度下调经济预测，预计欧元区经济2013年将收缩0.5%，2014年将回升至1.0%。总体上，宏观经济形势不容乐观。

供应结构性过剩

全球铝市场基本平衡，中国铝市则呈现相对过剩。当前铝库存高企，其中伦敦铝库存持续在518.89万吨，上期所铝库存再创新高达49.2万吨，上海、无锡等四地现货铝库存约为125万吨。相比而言，中国铝土矿对外依存度较大，而铝加工行业开工率持续低于70%，其产能过剩程度更为明显。铝价成本中氧化铝和电价两部分占比超过70%，发改委和铁道部通知自2013年2月20日起，货物平均运价水平每吨公里提高1.5分，铁路运费提高对铝价成本支撑构成相对利好，未来随着国家调整政策的加强，环境成本也将增加。

当前铝价持续低迷，国内外铝企面临成本压力，纷纷检修减产。国内中东部、西南部省份如广西、江苏、河南、云南、四川等地均出现铝企业减产现象，一些新增铝产能项目推迟或取消，如青海省不再审批新建铝冶炼项目。国外铝冶炼企业也纷纷调低2013年产量，如俄铝为维持其全球竞争力近期决定在2013年将效率低冶炼厂产量减产，调低年产量约40万吨至380万吨。

未来潜在需求巨大

作为仅次于钢材的基本金属，铝运用非常广泛。2013年城镇保障性安居工程基本建成470万套、新开工630万套，建筑行业铝需求仍在。对比发达国家铝消费结构，在许多领域潜在需求巨大，如在汽车、航空、电力等方面。随着公务、商务活动日益频繁，旅游业快速发展，以及航空运输等需求增加，航空业发展空间较大。由于铝性价比高，电力行业铝代铜等项目不断推进，如铝制变压器和铝合金电缆等运用。铝加工行业也不断获得发展，在汽车铝合金板、高速列车用大型铝型材、航天航空用铝合金中厚板、深冷加工用铝合金板材等领域均获得进展。铝加工行业也不断获得发展，汽车铝合金板、高速列车用大型铝型材、航天航空用铝合金中厚板、深冷加工用铝合金板材等领域均有所进展。

国家调控产能预期增强

国家发改委主任张平表示，2012年电解铝产能利用率为70%—75%，加快产业转型升级，推进铝产业发展方面将会政策频出，化解产能过剩成为调结构的重点。有关部门已经意识到此问题，工信部1月28日《铝行业准入条件》征求意见，铝产业进入门槛提高，产能合理布局，加快产业重组提高集中度等将逐步推进。市场消息称国储将进行第二次收储，铝价因此获得提振，后续有待确认并关注具体的收储价格和收储数量。

当前铝现货价格大幅低于有色协会公布的平均成本线15760元/吨，受成本支撑，其下方空间较为有限。进入3月，国内铝消费逐渐复苏，铝加工行业开工情况及企业补库意愿将影响铝价的下行空间。关注沪铝15000元/吨一线的表现，在形势不明朗时可适度观望，关注两会政策指引，等待利空出尽时机，若沪铝下行，则关注下方14200—14500元/吨的支撑表现。