春节以来，全球黄金价格出现连续下挫。尽管自2月21日开始COMEX黄金出现反弹并触及1620美元/盎司一线，但随后不久便再度回落。总体来看，近期黄金价格振荡剧烈，下方1550美元/盎司一线的支撑仍较为有力。

经济向好，美元扶摇直上

近一周以来，美国经济表现较为抢眼。美联储本月6日公布的褐皮书报告指出，上个月美国多数地区经济都已微弱到适度的步伐扩张，主要由于消费者对住房和汽车的需求上升。就业市场方面，上个月美国私营部门新增就业人数远好于市场预期，同时美国3月2日当周初请失业金人数下降0.7 万人至34.0 万人，数据温和走低并好于预期。而美国最新公布的数据也显示，2月份美国非农就业人数增加23.6万，同时美国2月份失业率下降0.2个百分点至7.7%，是自2008年年底以来的最低水平。

美国经济复苏，特别是就业市场持续回暖使得资金继续追逐美股和美元。道指上周不断刷新历史记录，美元指数也站稳82点上方并有继续突破的态势。欧元区糟糕的经济表现以及意大利政治僵局拖累了欧元走势，而日本加大货币宽松也造成日元持续贬值。在此背景下，美元扶摇直上，黄金价格由于其避险属性受抑制而不断承压。

笔者认为，美国经济复苏还有待进一步确认，特别是随着850亿美元自动减支的开始，美国经济增长将不可避免受到该因素的影响。短期来看，美元指数仍处于上升通道内，在经济基本面的配合下，美元指数近期有望突破去年84点的高位。

基金持仓出现连续减仓

从近期CFTC公布的持仓数据统计来看，目前国际基金对黄金价格仍看空。尽管截至3月8日当周CFTC黄金总持仓较之前一周增加728手至434586手，但净多头头寸减少9012手至107587手，处于去年10月以来的低位。而全球最大的黄金上市交易基金ETF——SPDR Gold Trust黄金持仓量已连续一个月处于下降态势。截至3月8日，其黄金持仓量降至1239.74吨, 处于2011年11月份以来的最低水平。基金大规模减仓，一方面反映出基金对于黄金价格后期走势仍较为悲观，另一方面也暗示出金银调整步伐将加快。

行情展望

通过近几年黄金价格走势分析我们可以看出，主导黄金价格长期走势的主线仍是全球货币政策走向。以美联储量化宽松政策为代表的全球货币泛滥是支撑黄金价格走牛的重要因素。笔者认为，尽管近期美国经济复苏迹象加强有可能会加大市场对于QE3退出的预期，但目前来看宽松政策退出的条件暂时还不完全具备。特别是最近虽然美联储内部开始谈论宽松风险，但伯南克仍维持宽松立场不变。

因此，我们认为，上半年美联储在退出量化宽松问题上不会有实质性动作，金价仍将受益于全球货币宽松政策。短期来看，黄金仍受需求淡季、资金减仓、美元上涨等不利因素影响而弱势盘整，但由于前期多重利空因素已在金价得到体现，因此短线仍有反弹机会。综上所述，金价仍会在1550美元形成较强支撑，上破1600美元会有较强阻力，但仍有一定概率。