上周末伦铜周K线报收十字阴线，呈五连阴格局，沪铜1306合约周K线报收十字阳线，结束了前期三连阴格局。当前看铜市外弱内强，但沪伦铜的走势是一致向下的，未来铜价仍有下跌空间。

铜价面临重估风险

国内宏观方面，上周末国内公布了CPI、PPI等1—2月经济数据，总体来看当前国内通胀略有抬头，经济复苏势头未变，但后继乏力。国际宏观方面，当前美指走牛已经确定，不过在节奏上会不定期有干扰因素出现，当前强势美元回归的意义在于，前期风靡全球的美元套利模式将终结，前期由弱势美元构筑的大宗商品价格体系将被动摇乃至摧毁重建，套利美元的平仓盘以及强势美元带来的美元购买力上升都将促使铜价重估。虽然日元、英镑在今年会持续宽松，并给全球市场带来一定的流动性支撑，但工业传统型原材料在越来越现实的新材料科技面前已经不再有以往的魅力，在当前仍属高估值的情况下，后续包括铜在内的工业传统型原材料都不会受到日元套利资金或避险保值资金的青睐。

铜市库存高企压制市场信心

铜市供应方面，当前伦铜库存已经持续攀升至50万吨水平，而上周海关公布的数据显示今年1—2月份国内未锻造铜及铜材累计进口量为64.9万吨，同比下滑达27.8%，这种局面正好与去年同期的表现相反，我们认为这不会是短期现象，尤其是今年国内铜进口量持续同比下滑的可能性较大，这势必会打破去年国际铜市买卖力量的平衡。当前虽然部分现货由贴水转升水，天气的转暖让现货商的信心也逐渐回暖，但上周上期所报告的国内铜库存数据显示，目前国内库存仍处高位，国内下游消费还未有实质好转，未来具体真实情况如何还需等到二季度，届时需要观察国内去库存的速度。今年我国在国际铜价上的买盘力量会明显减弱，高企的铜库存将持续压制国内外铜市的信心，相较去年，今年伦铜提前一个月下滑是有警示作用的。

技术上，目前铜价正处大三角形下沿趋势支撑线位置，要破但未破，从上周的反弹力度来看，当前买盘力量已经大不如以往，前文提到伦铜周K线已经五连阴，历史上伦铜多次出现六连阴格局，很少在五连阴之后出现反转。尽管如此，我们还是要谨防伦铜在趋势线处反弹继续回到三角形区间内。沪铜方面，近期的外弱内强格局体现了当前国内市场的一些抗跌意愿，在图形上可以看出，当前沪铜价位距离三角形下沿还有距离，不过在伦铜始终掌握定价权的情况下，沪铜跌至下沿趋势线仅是时间问题。整体看，未来伦铜将先行破位下跌，沪铜则将跟随其后。

在投机策略上，总体维持沪铜大三角区间振荡思路，当前空单继续耐心持有，空仓者继续压力位高抛思路。另外，止损位的设置很有必要。对于现货用户而言，建议维持高比例卖保、低比例买保，总体套保开平仓操作严格按内控原则及实际采购销售节奏进行。