每日宏观策略观点：

1、美国：美国白宫周二表示，众议院共和党的新预算提议在对富人加税方面力度不够，无法实现大幅减赤目标，总统奥巴马将很可能在4月8日当周发表其预算提议。

2、欧洲：1月英国工业产出环比下跌1.2%，预期为上升0.1%。制造业产出也意外下跌1.5%，预期为持平。数据过后，英镑兑美元跌至2010年6月以来低点；英镑兑澳元触及1985年以来最低。

3、中国：进入3月以来，已有武汉、长沙等二级城市相继开始执行公积金政策调整，或为"新国五条"新政实施做准备。

4、今日重点关注前瞻：

周三（3月13）：

18:00，欧元区1月工业产出环比，上月0.7%，预期0.4%；

20:30，美国2月零售销售环比，上月0.1%，预期0.3%；

股指：

 1、宏观经济：2月CPI同比上涨3.2%，春节因素使得通胀反弹超预期；1-2月份工业增加值同比增长9.9%，较去年12月份回落0.4个百分点；房地产投资和基建投资回升推动固定资产投资增速回升，制造业投资增速继续回落；2月社会融资规模为1.07万亿，比上年同期多228亿元，但环比1月份明显回落，2月新增信贷6200亿元，低于预期。

2、政策面：国务院3月1日晚颁布"新国五条"细则，包括出售自有住房严格按照转让所得的20%征收个人所得税、继续严格执行商品房限购措施、限购城市将覆盖全区域全部房型、房价上涨过快的城市可进一步提高二套房贷款的首付款比例和贷款利率等。有媒体报道，各地方政府将在3月末至4月前后出台各地房地产调控细则。细则的相关规定严格、操作性强，在两会召开前再次出重拳调控楼市，彰显了政府调控楼市的决心，本轮调控或已实质性升级。

3、盈利预期：2012年国有企业利润累计同比下降5.8%，利润增速降幅继续收窄，营业收入累计同比增长11%，国有企业运行情况继续好转。2012年工业企业收入同比增长11%，利润同比增长5.3%，盈利增速持续回升。

4、流动性：

A、央行本周二以利率招标方式开展了260亿元28天期正回购操作，中报利率2.75%。本周公开市场没有到期资金。

B、昨日银行间市场质押式回购利率(R007)3.04%，隔夜回购利率(R001)2.09%，资金面回归宽松。

C、新股继续停发；3月份A股市场限售股解禁市值环比大幅回落，本周限售股解禁压力小；上周产业资本减持力度有所回升；开放式基金仓位上周继续回升至两年来的高位；3月1日当周证券交易结算资金继续净流入，A股新增开户数和持仓账户数也均回升。

5、消息面：

住建部副部长：国家将会出台政策保护购房者利益

正回购放量逾四倍 资金面仍持续宽松

小结：2月宏观数据显示经济复苏较弱，经济复苏力度及持续性仍须等待3月后数据的进一步验证，弱复苏对股指继续反弹的支撑力度有限，宏观面中性偏空；国五条细则出台，房地产调控实质性升级，后续关注地方政府的执行细则，中长期的影响取决于房地产调控对商品房销售进而房地产新开工和投资的影响；关注两会期间政策消息面影响。

 

贵金属：

1、      贵金属收涨。较昨日3:00PM，伦敦金+0.69%，伦敦银+1.0%，伦敦铂-0.3%，伦敦钯-0.8%。

2、      德国央行行长魏德曼表示，当下欧元区没有通胀风险，并称只要有必要欧央行就会保持宽松货币政策立场；暗示结构改革和财政整顿必须在大国严格执行，不然是不好的信号，引发黄金上涨。。

3、      1月英国工业产出环比下跌1.2%；而预期为上升0.1%，前值为上升1.1%。制造业产出也意外下跌1.5%，预期为持平。数据过后，英镑兑美元下跌0.4%，至2010年6月以来低点。英国1月份商品贸易赤字收窄至82亿英镑，前一月为87.4亿；预期为扩大至89.5亿。

4、      今日前瞻：18:00，欧元区1月工业产出月率，前值+0.7%，预期-0.1%，年率前值-2.4%，20:30，美国2月零售销售月率，前值+0.1%,预期+0.5%；

5、      中国白银网白银现货昨日报价：5945元/千克（+10）；

6、      美国10年tips -0.50%（+0.00%）；CRB指数295.70（+0.33%）；S&P五百1552.48（-0.24%）；VIX 12.27（+0.71）；   

7、      伦敦金银比价 54.64（+0.09），金铂价差-3.25（+16.59），金钯比价 2.06（+0.03），黄金/石油比价：17.17（+0.07）

8、      小结：欧元区、日本、英国央行短期内货币政策预期维持不变，市场关注美联储是否会因为超预期的就业数据而对货币政策进行一些调整，这是当下最大的不确定性；而确定性较大的美国经济继续超预期复苏会支撑美元、美股指走强，黄金仍将弱势表现，此外美联储资产负债表持续扩张对所有资产有流动性支撑；同时随着风险偏好的继续上升以及市场对工业属性较强的铂、钯、白银看好预期，金银比价、金铂价差、金钯价差有继续下降的驱动。交易数据方面，黄金ETF持有量持续下降，白银ETF投资持仓高位维持，近期白银国内外库存都是小幅持续下降。

铜铝锌：

1.前一交易日LME铜C/3M贴水33（昨贴30.5)元/吨，库存+4350吨，注销仓单+9575吨，大仓单维持。伦铜现货贴水持稳，上周COMEX基金持仓转为净空头。伦铜库存继续上升，近期亚洲美国地区库存上升明显。昨日美国新奥尔良注销仓单10000吨；注销仓单处于低位，伦铜交易数据转弱。沪铜库存-785吨，现货升水70元/吨，临近交割，沪铜库存持稳，现货贴水转为升水，废精铜价差随回调有所回落。

 

2.前一交易日LME铝C/3M贴水42（昨贴42）美元/吨，库存-7550吨，注销仓单-1250吨，大仓单维持。库存和注销仓单维持高位，贴水持稳。沪铝现货贴水80元/吨，交易所库存+9859吨。沪铝库存上升，贴水处于低位，沪铝弱支撑。市场传言国储拟将再收储30万吨铝锭消息提振，但基差依然较弱，高库存制约跟涨动力。

 

3．前一交易日LME锌C/3M贴水-23（昨贴23）美元/吨，库存+1875吨，注销仓单-11750吨，库存和注销仓单维持高位，基差持稳，大仓单维持。昨日美国底特律和新奥尔良注销仓单共计9650吨。沪锌库存+2360吨，现货贴水160元/吨，贴水收窄，沪锌弱支撑。

 

4.前一交易日LME铅C/3M贴水16.25（昨贴水16.25）美元/吨，库存-1600吨，注销仓单-1100吨。近期伦铅贴水持稳，注销仓单高位,库存持稳。沪铅交易所库存+5341吨，国内库存上升压力明显，现货贴水170元/吨，贴水收窄，沪铅弱支撑。

 

5．前一交易日LME镍C/3M贴水63.5（昨贴59）美元/吨，库存-144吨，注销仓单+558吨，近期伦镍库存和注销仓单维持高位，贴水幅度持稳。

 

6.前一交易日LME锡C/3M贴水17.5（昨贴水17.5）美元/吨，库存+5吨，注销仓单+310吨。近期伦锡库存小幅上升，注销仓单持稳，贴水幅度持稳。

 

结论：多数金属内外比价有一定程度修复，回归震荡格局。LME铜库存继续增加，国内库存表现好于LME库存； LME锌库存增加，表现较弱；昨日美国地区铜锌注销仓单上升。年后国内交易所库存增加明显，关注3月后下游开工率和库存变化。

 

钢材：

1、现货市场：市场成交持续低迷，高库存难消化，商家心态迷茫。

2、前一交易日现货价格：上海三级螺纹3660（-10），二级螺纹3580（-20），北京三级螺纹3630（-20），沈阳三级螺纹3810（-），上海6.5高线3500（-20），5.5热轧4980（-40），唐山铁精粉1140（-），澳矿1130（-5），唐山二级冶金焦1640（-），唐山普碳钢坯3240（-20）

3、三级钢过磅价成本4085，现货边际生产毛利-5.5%，期盘利润-4.4%。

4、新加坡铁矿石掉期4月价格133.00（-2.83），Q2价格129.17（-2.21）

5、持仓：变化不大。

6、小结：因近期国内宏观面走弱，加之春节后库存高企，行情有回调需求，关注后市春季需求的启动。

 甲醇：

1. 上游原料： 布伦特原油109.65（-0.57）；秦皇岛山西优混（Q5500K）620（+0）；

2. 期现价格：江苏中间价2735（+0）， 西北中间价2150（+0），山东中间价2535（-5）；   张家港电子盘收盘价2795（-15），持仓量3068；期盘1305收盘价2809（-4）；基差-74

3. 外盘价格：CFR东南亚384（+1）美元/吨；F0B鹿特丹中间价341（+0）欧元/吨，FOB美湾价格452.05（+0）美元/吨；（易贸报价）CRF中国价格366（+0）美元/吨人民币完税价格2869.69

4. 下游价格：江苏二甲醚价格4050 （+0） ；华东甲醛市场均价1260（+0）；华北醋酸 2750（+0），江苏醋酸2900（+0），山东醋酸2800（+100) ； 宁波醋酸2900（+0）； 

5. 库存情况：截止3月7日，华东库存50.5万吨（+0.9）；华南库存12.1万吨（-1.8）；宁波库存14.6万吨（+0.4） 

6. 开工率：截至3月7日，总开工率：65.2% （-2.2%）华东开工率69.6%（+3.5%）；山东71.1%（-4.5%），西南48.1%（+4.8%）；西北67.6（-3.5%）

7. 进口与产量：2013年1月甲醇进口量66.10万吨（+12.5），出口量0.02万吨（-2.58）

2012年12月产量210.28万吨（-25.35）

8. 小结：现货市场依然短期偏弱，进口利润处于历史地位，港口库存较高，贸易商难有大的继续下调出货价格可能，目前现货市场已经回到无泡沫状态，下游需求也有缓慢好转，总体认为短期连连下跌是市场情绪偏弱加下游需求提振缺乏导致，按目前各项数据分析，期货仍有 小幅下滑可能，但空间不会很大。

 

LLDPE:

  1、日本石脑油到岸均价936（+2）,东北亚乙烯1335（-）

2、华东LLDPE现货均价10850（-25），国产货价格10600-10900，进口货价格10800-11100

3、LLDPE东南亚到岸均价1500（-），进口成本11878，进口盈亏-1028

4、石化全国出厂均价10810（-），石脑油折合生产成本10553

5、交易所仓单932张（+294）

6、主力基差（华东现货-1309合约）505，持有收益9%。

7、小结：

现货跌幅有限，亚洲外盘暂稳。期货 5-9价差仍扩大至240点。5月贴水现货有200余点，且仓单本月要全数出库，但近日有数百手仓单入库。总体空头格局未变。

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豆类油脂：

1外盘大豆：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周二走低，交易商称，受累于技术性卖盘和南美收割推进带来的压力。CBOT报告，今日有5口3月合约交割，1口豆粕合约和1口豆油合约交割。3月大豆期货合约 收跌25美分，报每蒲式耳14.89-3/4美元。3月豆粕合约 收跌1.7美元，报每短吨436.4美元。3月豆油合约 回落0.41美分，报49.83美分。

2 外盘棕油：马来西亚棕榈油期货周二下跌，追随海外豆油市场跌势，不过棕榈油库存下滑帮助限制跌幅。指标5月棕榈油期约 下跌1.6%，报每吨2,412马币（775美元）。盘中交投区间为2,406至2,442马币。

3昨天下午三点点对点盘面压榨利润：1月亏损3.9%，5月亏损3.6%，9月亏损7.4%。棕油5月进口亏损428，9月进口亏损120.美湾最远月基差75（+2），巴西3月基差0（-4），巴西7月基差22（-11）。

4 张家港43豆粕报价4160（0），其它地区豆粕现货价格稳中有涨，周二豆粕成交一般；张家港四级豆油8200（-100）；广州港24度棕油5950（-50）。

5现货价湖北-菜籽5100(0)，菜油10550(-50)，菜粕2780(20)，压榨利润60.5(-5.5);江苏-菜籽5100(0)，菜油10150(-150)，菜粕2800(20)，压榨利润-67.5(-40.5)；盘面9月压榨利润-366.2(-59.68)；现货月进口完税成本估算为5457.25(-29.21)。（单位为元/吨）

6 国内棕油港口库存126.2万吨（-0.1），豆油商业库存103.3万吨（0）。本周进口大豆库存477万吨（-37）。

7美国农业部的数据显示，没有新的美国旧作产大豆出口，有关巴西大豆出口被美国大豆取代的忧虑缓解。周二午盘，通过驳船运往美国墨西哥湾地区的现货大豆持稳至走软，不过，近月合约价格仍高于远月合约。

8油世界称，大豆价格可能在4月多数时间保持在高位，因巴西主要出口商面临运输问题，但之后可能承压，因美国大豆种植面积可能达创纪录水平。

9 作物研究机构Safras周一称，截至3月8日，巴西2012/13年度大豆销售完成58%。大豆收割完成48%，高于去年同期的46%。预计大豆产量将达到8220万吨。政府下属机构Conab调降2012/13年度巴西大豆作物产量预估至8210万吨，上个月预估为8340万吨。

小结：USDA3月报告发布，阿根廷大豆产量预期下调，巴西不变---产量下调不及市场预期，CBOT3月报告相对中性。国内3月进口豆到港量依然偏紧，4月将改善，5、6月预期大量集中到港。油脂方面，棕榈油马来、中国、印度等主要的产销国库存高企，未来大豆供应充足，且临储在新季菜籽上市前每周向市场投放菜油10万吨，那么整个油脂市场供应非常充足，油脂将继续承压。

 

棉花：

1、12日主产区棉花现货价格：229级新疆20479，328级冀鲁豫19392，东南沿海19213，长江中下游19194，西北内陆19249。

2、12日中国棉花价格指数19349 (+3)，2级20065(+2)，4级18772(+2)，5级16973(+1)。

3、12日撮合3月合约结算价20143（-29）；郑棉1305合约结算价20200（-55）。

4、12日进口棉价格指数SM报98.86美分(+0.1)，M报95.54美分(+0.24)，SLM报92.95美分（-0.2)。

5、12日美期棉ICE1305合约结算价87.33（+0.61）, ICE库存424364(+9082)。

6、12日下游纱线CYC32、JC40S、TC45S价格分别至25950（+0），30830（+0），20945（-15）。

7、12日中国轻纺城面料市场总成交475万米，其中棉布为100万米。

 

 

 棉花现货略有上涨，30、40、45支纱价略有持稳；外棉方面，受纺织厂买盘支撑，ICE期棉收高；收储量的持续增加和新棉仓单的稀少是多头资金炒作的主要理由，期棉在高位能走多远，主要视新仓单流入及后期抛储政策而定，如果新仓单大量流入亦或后期抛储棉花允许流通，则炒作理由消失，期现价差或将接轨。近日棉花表现强势主要受资金介入影响，如未有资金继续推动，期货价格或将表现为近次月弱，远月坚挺格局。

白糖：

  1：柳州中间商报价5480（-15）元/吨，13054收盘价5421（-2）元/吨；昆明中间商报价5295（-5）元/吨，1305收盘价5290（-6）元/吨；

柳州现货价较郑盘1305升水100（-3）元/吨，昆明现货价较郑盘1305升水-85（+7）元/吨；柳州9月-郑糖9月=37（+15）元，昆明9月-郑糖9月=-107（+15）元；注册仓单量1299（+0），有效预报0（+0）；广西电子盘可供提前交割库存10600（+100）。2：ICE原糖5月合约收平于18.82美分/磅，泰国原糖升水1.2，完税进口价4530（-2）元/吨，进口盈利950（-12）元，巴西原糖完税进口价4490（-2）吨，进口盈利990（-12）元，升水0.17。

3：（1）截至3月10日，泰国已产糖819.5万吨，较去年同期的810.7万吨增长了1.1%，甘蔗压榨量较去年同期的7647.8万吨增长7.12%达到8187.9万吨。

4：（1）2月份广西食糖铁路外运12.7万吨，与去年同期相比减运8.4万吨，减幅40%；与上月相比减运18.4万吨，减幅59.16%；

（2）1月份进口总量24万吨中，日照5万吨，营口5万吨，天津5.3万吨，江苏淮安4万吨，广西防城港2.15万吨；

巴西2月份出口糖178.39万吨，向中国出口10.83万吨；从2012年6月截止2013年1月底，巴西共向中国出口237.1万吨；而从2012年7月截止2013年1月底，中国共进口巴西糖210.63万吨，尚有26.47万吨糖未到港，其中截止1月底发运未到港的有15.64万吨。

A．外盘：巴西去库存进展顺利，乙醇政策支撑糖价，目前价位上生产商仍不愿套保，巴西贸易升水仍处于高位，新榨季巴西或调整乙醇食糖生产比例，关注开榨后的天气情况；

B．内盘：国内糖市处于库存不断累积的生产期，现货疲弱，但下有收储政策与成本支撑，上有配额外进口盈利封顶，整体震荡为主，但是波动区间越来越小，滞涨也滞跌；

年前公布的300万吨收储目前已收150万吨，剩下的150万吨收储能否兑现、何时兑现，是市场关注的焦点，收储预期支撑糖价，郑糖难以深跌，但是全国产量预估的下调，让收储政策的出台愈发难以猜测，政策风险大；同时出糖率降低，抬高了糖厂的制糖成本，使糖价抗跌；

向上空间也有限，配额外进口盈利封锁顶部空间；外盘的变化牵动郑盘的走势，需关注进口盈亏的变化，同时注意进口政策；随着外盘价格的提高，内外比价回落，国内现货疲弱，难以跟涨，内外走势有所分化；

整体来讲，在产量变数不大的情况下，供需平衡表的不确定性在于接下来的收储能否兑现和进口情况，而从季节性上来讲，目前处于生产期，库存不断累积，库存压力大，现货承压；收储预期和成本支撑仍在发挥作用。

 

玉米：

1．玉米现货价：济南2410元/吨（0），哈尔滨1990元/吨（0），长春2190（0）元/吨，大连港口新作平舱价2380元/吨（0），深圳港口价2470元/吨（+10）。南北港口价差90元/吨；大连现货对连盘1305合约升水1元/吨，长春现货对连盘1305合约贴水189元/吨。

2.玉米淀粉：长春2920元/吨（0），沈阳2950元/吨（0），秦皇岛2970元/吨（0），石家庄3000元/吨（0），邹平3000元/吨（0）； DDGS：四平2250元/吨（0），广州2780元/吨（+50）；酒精：四平6000元/吨（0），松原5950元/吨（0）。

3.截至2月28日，黑龙江、山东等11个玉米主产区收购2012年产玉米6130.5万吨，较去年同期增加839.4万吨

4.海关数据显示，2012年我国进口玉米520.73万吨，同比增加197.08%；2013年1月，进口玉米39.68万吨，同比减少47.16%

5．大连商品交易所玉米仓单3（0）张。

6. 昨日玉米合约成交量58224手，持仓592870手（-6530）；持仓方面，多头持仓前三：国投期货38426（-469）、浙商期货22966（-83）、永安期货21520（-25）；空头持仓前三：国投期货60236（-939）、中粮期货19907（+1693）、中国国际19585（+572）。

早籼稻：

1．稻谷价格，早籼稻：长沙2670元/吨（0），九江2640元/吨（0），武汉2680元/吨（0）；中晚稻，长沙2650元/吨（0），九江2620元/吨（0），武汉2620元/吨（0）；粳稻价格：长春3100元/吨（0），南京2860元/吨（0）；九江早籼稻价格对郑盘1305合约升水18元.

2.稻米出厂价：早籼米，长沙3740元/吨（0），广州3860元/吨（0）；晚籼米，长沙3940元/吨（0），武汉3960元/吨（0），广州4050元/吨（0）；粳米：长春4520元/吨（+20），南京4040元/吨（0）。 

3. 海关数据显示，2012年我国进口大米234.4万吨，同比增加305.38%；2013年1月大米进口30.39万吨，同比增加732.94%

4．注册仓单3581（0），有效预报0（0）。

5.截至2月28日，黑龙江、湖北等17个主产区各类粮食企业收购收购中晚稻4434.7万吨，较去年同期减少366.2万吨。

6．郑盘全天成交5534手，持仓21084手（-2732）；持仓方面，多头前三：江西瑞奇1455（-91）、方正期货621（-1）、东海期货477（+7）、，空头前三：中州期货1690（+4）、大连良运1157（-631）、江西瑞奇1094（-16）。

7. 2013年国家继续在粮食主产区实行最低收购价格政策, 2013年生产的早籼稻（三等，下同）、中晚籼稻和粳稻最低收购价格分别提高到每50公斤132元、135元和150元，比2012年分别提高12元、10元和10元。

小麦：

1．菏泽普麦价格2470元/吨（-20），石家庄普麦2550元/吨（0），郑州普麦2490元/吨（0），广州普麦2590（0）

2. 石家庄优麦（8901）价格2590元/吨（0），郑州优麦（豫34）价格2550元/吨（0），潍坊优麦（济南17）价格2560元/吨（0），深圳河北优麦CIF价2680元/吨（0），深圳山东优麦CIF价2680元/吨（0）。

3．济南面粉价格3140元/吨（0），石家庄面粉3100元/吨（0），郑州面粉3110元/吨（-20），济南麸皮1800元/吨（+30），石家庄麸皮1780(+30)，郑州麸皮1820(+20)。

4.3月6日临储小麦拍卖，郑州市场交易托市麦351.4万吨，成交20.12万吨（上周19.43万吨），成交率5.73%（上周5.49%），均价2233（上周2246）；安徽市场交易128.83吨，成交82.16万吨（上周70.07），成交率63.77%（上周55.33%），白麦均价2358（上周2356）；

5. 海关数据显示，2012年我国进口小麦368.86万吨，同比增加195.37%；2013年1月小麦进口17.93万吨，同比减少15.63%；

6．强麦仓单23454（-1180）张，其中2011年度10018（-995）张，2012年度13436（-185），仓单预报150（0）张。

普麦仓单：0（0）张，仓单预报0张，其中2011年度0（0）张，2012年度0（0）张。

7．成交持仓方面，强麦总成交量40630手，总持仓113362张（-4396），多头前三：中投天琪5717（-194）、中银国际4141（0）、大华期货2433（-104）；空头前三：国投期货10866（-358）、银河期货4207（+152）、北京中期4089（+231）。

 

 

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