上周一研讨会主题：原油穷途末路，美元绝处逢生。承接上周黄金的故事，本周继续讲述商品续篇：高盛的故事。

现在回过头来看，自5月4日研究部提出“经济W形态隐现，商品演绎M反射弧”的观点至今，商品走势似乎也与之相契合。从目前铜、铝等品种的周K线来看，M型的第二个顶点已经出现。品种而言，铜好比一个东北大汉，习惯大喜大悲大起大落，因此我们认为本轮回调的幅度可能比较大。

在上周“黄金的故事”中，我们将黄金的目标位设定在850美元/盎司，目前仍坚持趋势空单。通过对近几年国际黄金价格的走势分析，我们惊奇地发现，从2007年8月至2009年2月，国际金价走出一个以850美元/盎司为中轴线，在（700，1000）区间震荡的完美菱形。随后由于未能有效突破1000美元/盎司关口，回落至中轴线附近企稳并再度上行，并于6月3日创出991.7阶段新高，未能冲击1000高点。根据技术形态来看，在未来的一段时间内，黄金或将不可避免回落至850一线。

高盛的故事：高盛此前将原油目标价位调高至90美元/桶，而5月原油的表现也不负所望，标普高盛商品指数基金在5月的收益率高达20%，创1990年以来最高月度增幅，其中原油（收益率增长25.44%）功不可没。因此，我们认为，高盛在唱空原油时可能趋于客观，但唱多原油时可能存有拔高之嫌，能源板块在其指数基金的配置占比高达70.8%，其中WTI和Brent原油合计52.59%，回想去年高盛曾将原油预测价位设为200美元/桶，其背后逻辑与当前如出一辙。