香精制造商百润股份昨日逆市走高，盘中创下上市以来新高20.80元。

昨日盘面显示，该股开盘震荡，尾盘一度强劲拉升逾7%，截至收盘上涨6.55%，收于20.49元，创下上市来新高（复权价），量能略微放大至1.18亿元。从盘面上来看，该股流通市值仅14亿元，但滚动市盈率高达42.6倍，即使按照高增长预估2013年盈利的市盈率也有30倍。此轮反弹以来，该股涨势强劲，从去年12月4日至昨日，累计上涨70.18%。

社保四季度首次入驻

昨日深交所的交易异动数据显示，5家主力买入席位中有2席为机构专用。具体来看，海通证券上海余姚路营业部、东兴证券成都锦东路营业部和财通证券杭州解放路营业部3家证券营业部分别买入286万元、285万元和229万元，另2家机构专用席位分别买入198万元和194万元，合计买入1192万元。而卖出金额最大前5位均为券商营业部，合计卖出量为1581万元。

最新公布的年报数据显示，公司2012年实现收入1.64亿元，净利润7699万元，同比增长39.3%和65.6%。该公司的低基数、高增长吸引了机构的关注，因此去年四季度首次获得社保基金注资，步入社保概念股的行列。据年报披露的十大流通股东数据，社保基金105组合去年四季度买入64万股，银河稳健基金和广发金管家新型高成长集合理财也首次买入96万股和85万股。

高估值具有市场基础

“市场对高增长的公司维持了高估值，从目前市场上销售火爆的冰糖雪梨饮料就可见一斑。”深圳某食品饮料分析师对证券时报记者表示，作为一家研发驱动，为客户贴身服务、个性化定制的企业，公司对本土口味有深刻理解，梨香精的销量增加，就来自下游企业统一和康师傅的冰糖雪梨饮料的放量，因此市场才能给予这么高的估值。

华泰证券的张芸则认为该公司在技术研发和服务上有独到优势。据其调研发现，公司形成研发——服务——产品紧密结合模式，即通过最早发现市场口味的新趋势并最快开发产品，再结合性价比优势，结果获得了很高的客户黏度，吸引了大量回头客。这种快速跟踪趋势并通过高性价比的方式赢得市场的方式，十分类似于服装行业推广“快时尚”的海外龙头企业Zara。

张芸表示，之前给予高估值是盈利快速增长驱动的，但这并不符合这个公司的本质。实际上，更为主要的原因是公司增长的高稳定性，为其业务带来极强的生命力和较大的成长空间（体量小，占比低，相对于主要对手比较优势明显）。考虑国外香精行业奇华顿、IFF、德之馨等公司上市以来一直持续保持着较高估值，成长阶段估值在30倍以上，到目前即使每年增速在5%左右也有25倍估值，因此高估值具有一定的市场基础。

不过，业内人士也指出，作为食品行业的上游供应商，下游食品安全风险带来的用量减少以及短期内新产品拓展速度低于预期都是潜在的风险。