全球糖市近期受巴西乙醇政策提振，企稳反弹，不过由于供给过剩格局不变，短期难翻身。

全球糖市近期受巴西乙醇政策提振，企稳反弹，不过由于供给过剩格局不变，短期难翻身。国内2月份食糖产销数据平淡，消费状况仍不乐观，且目前正处于消费性淡季，预计郑糖近期仍以振荡偏弱走势为主。

国际糖市反弹难续

全球食糖供过于求。受全球经济复苏且糖价较低刺激市场需求影响，全球食糖消费量或将提高2%。供应方面，主产国巴西、中国、印度、泰国等都出现不同程度的增产，欧盟及俄罗斯产量较上年度有所下降。美国农业部预测2012/2013制糖年度全球食糖产量为1.74亿吨，消费量为1.63亿吨，过剩量超过1000万吨。

受制于疲弱的基本面，本榨季原糖价格整体呈现单边下跌走势，但18美分/磅一线的成本支撑作用显现。而巴西出台的关于乙醇生产方面的政策利多国际糖价。年初巴西提高汽油价格，乙醇价格联动上涨近4%；巴西未来有望将汽油中混合乙醇的比例由20%提高至25%；巴西减少乙醇销售税等。受此影响，目前巴西糖醇比价不断回落。考虑到2013/2014榨季全球糖市仍有可能继续出现供给过剩，因此巴西出台的有关乙醇方面的政策虽一定程度上提振了糖市，但短期难令国际糖价转势。

消费淡季产销数据平淡

我国食糖生产和消费具有明显的季节性特征。目前我国已进入食糖生产高峰期，单月产糖量将达到200万—300万吨，这一时期将至少持续到今年3月底。中糖协产销数据显示，截至2013年2月底，本制糖期全国已累计产糖916万吨，由于春节放假，生产日较少，2月全国单月生产食糖245万吨。销售方面，全国累计销售食糖458.77万吨，同比增加131万吨，累计销糖率50.08%，同比增加12.7个百分点。表面看产销数据同比见好，但销售量若扣除已收储的150万吨糖，实际累计销糖408.7万吨，实际累计产销率为39%。可见，销售状况仍不乐观。未来两三个月均为传统销售淡季，销售数据改善将主要依靠收储政策的兑现，笔者认为，即便国家继续收储计划中的另外150万吨食糖，但也仅是暂缓现货销售压力，整体库存状况仍然堪忧。因此靠收储来改善产销数据对郑糖提振作用有限。

糖价难深跌

尽管国内外糖市基本面并不乐观，但郑糖回落至5300—5400元/吨一线后开始止跌企稳。对糖价形成支撑的主要因素来自于成本和政策。成本方面，以广西地区为例，475元/吨的甘蔗收购价对应的制糖成本约为5400元/吨。对比历年糖价与制糖成本可以发现，剔除宏观面因素影响，制糖成本对糖价的支撑作用明显。2月份以来，糖厂制糖利润不断下滑，近日广西糖厂制糖利润呈现负数，成本支撑作用将进一步显现。

此外，政策以稳定糖市为导向。月初广西糖会上，糖协对2012/2013榨季食糖产量做了重新估计，相对去年11月份预估的1400万吨下调50万吨，至1350万吨。国储政策方面，本榨季国家计划收储300万吨，广西收储60万吨。糖会上有关负责人表示，如果市场还不稳定，制糖企业继续亏损，将有可能继续加大力度收储。收储同时，暂停储备糖轮库。如此以来，陈糖急于出库的情况有所缓解，国储稳定糖市的效应将加强。

目前，郑糖仍在5400元/吨一线盘整，操作上建议，短期仍背靠前期高点5500元/吨做空，中长期策略可考虑在5200—5300元/吨一线建立部分多单，等待夏季行情到来。