如果说城镇化概念的炒作提振了玻璃市场期盼需求复苏的信心，那么新“国五条”细则的出台无疑将市场带入到黎明前的黑暗，玻璃期价从1652元/吨的高位一路下跌至1409元/吨低点，跌幅达15%。从厂库的期现价差来看，目前已由所有厂库均高升水转变为部分厂库开始贴水，漳州旗滨、株洲旗滨、江门华尔润均出现了相应的贴水结构，河北沙河地区厂库升水已由600元/吨缩窄至100元/吨附近。从跨月价差来看，1309与1305合约价差由2月初的148元/吨缩窄至84元/吨，1401与1309合约价差由63元/吨缩窄至17元/吨。

产能过剩缠绕，供应压力难缓解

玻璃行业存在的结构性产能过剩情况尤为严重，整个行业产能利用率在70%—75%之间。自2010年以来，我国已投产产能近2.9亿重箱，预计2013年我国投产的生产线共计19条，折合新增产能0.5亿重量箱，玻璃年度产量将达到7.54亿重量箱，较上年度增长7.2%。新增生产线预计在3—7月份逐步投产，3月底前将有2500吨/天的产能投放。整体看3月份生产仍处于盈余状态。

想象空间被打破，乐观情绪消散

在房地产行业严控政策下，城镇化的落脚点可能会从地产转移至其他相关的配套政策，而政策从无到有再到执行需要一个过程，必然经历从热议期到冷静期的演变。前期玻璃期市在对政策红利的利好预期消化吸收后，需求增长的想象空间被打破，回归失望。而占比玻璃需求15%的汽车市场亦无亮点出现。工信部发布的汽车数据显示，2月汽车销量降13.56%，商用车销量降31.4%。乘用车生产110.51万辆，同比下降12.40%，环比下降31.8%；销售111.19万辆，同比下降8.34%，环比下降35.6%。在历经高速增长之后，汽车的产销增速放缓，对玻璃的需求也进入稳定期。

玻璃库存上升，出货未如预期

目前玻璃周度库存数据已由1月底的2809万重箱上升至2878万重箱水平，而往年同期的库存水平为：2012年为2998万重箱，2011年为1632万重箱，2010年为1729万重箱，2009年为2142万重箱。从库销比来看，目前的玻璃库存在近5年来处于中位数水平。受制于库存较高影响，无论是厂商还是经销商心态都在发生微妙变化。从厂商来看，沙河拉低价差销售，目前沙河价格处于低位，送到周边市场价格与当地货源市场售价拉开一定价差，市场主流报价在1140元/吨；华东华南“返利”促销，华东地区华尔润现货报价在1420—1480元/吨，华南江门华尔润价格在1560—1600元/吨，厂家大多采用量大优惠、“返利”的方式促进出货。从经销商来看，心态较为悲观，由前期的积极囤货变为以低价抛售为主。

整体来看，目前制约玻璃期价的主要因素在于需求未如预期般复苏，厂家灵活出货以缓解库存压力。

总之，当前期现价差的大跨度缩窄格局决定了玻璃期价下行空间较为有限，1400元/吨将成为多空双方激烈争夺的点位，建议投资者谨慎追空，等待企稳做多机会。