每日宏观策略观点：

1、美国：

（1）美国3月密歇根大学消费者信心指数初值为71.8，创2011年12月以来最低，不及预期的78.0，2月终值为77.6。受此影响，周五美元下跌。

（2）美国2月工业产出月率+0.7%，预期+0.4%，主要受助于制造业反弹。

（3）美国2月消费者价格环比创下近四年最大涨幅，因汽油成本飙升。但2月CPI报告的细节表明，通胀未见加速迹象，不会令美联储困扰。2月CPI月率+0.7%，预期+0.5%。

2、欧洲：当地时间3月16日凌晨，欧元区就100亿欧元塞浦路斯救助达成一致：塞浦路斯将于3月19日向不低于10万欧元的存款一次性征税9.9%，向低于10万欧元的一次性征税6.75%。此消息损害了投资者对弱势银行的信心。目前塞浦路斯征收存款税法案的投票原计划将在当地时间周日举行，但现在已经将被推迟到周一举行，因为有迹象显示，议会可能会否决该法案。欧洲的尾部风险重现，增加了市场的担忧情绪，欧元今日开盘大幅下跌。

3、中国：

（1）中国证监会迎来了新任主席肖钢，已传播数日的证监会主席郭树清调离消息得到确认。肖钢表示将保持政策的连续性。

（2）昨日新任国务院总理李克强表示本届政府决心削减1/3行政审批。要防止经济大波动，称未来7年中国经济保持年增长7%不容易。未来财政高速增长的收入态势不太可能。将推进利率、汇率改革，发展多层次资本市场。城镇化是现代化的必然趋势。食品安全是天大的事。

4、今日重点关注前瞻：

周一（3月18）：

22:00，美国3月NAHB房产市场指数，上月46，预期47；

股指：

  1、宏观经济：2月CPI同比上涨3.2%，春节因素使得通胀反弹超预期；1-2月份工业增加值同比增长9.9%，较去年12月份回落0.4个百分点；房地产投资和基建投资回升推动固定资产投资增速回升，制造业投资增速继续回落；2月社会融资规模为1.07万亿，比上年同期多228亿元，但环比1月份明显回落，2月新增信贷6200亿元，低于预期。

2、政策面：国务院3月1日晚颁布"新国五条"细则，包括出售自有住房严格按照转让所得的20%征收个人所得税、继续严格执行商品房限购措施、限购城市将覆盖全区域全部房型、房价上涨过快的城市可进一步提高二套房贷款的首付款比例和贷款利率等。有媒体报道，各地方政府将在3月末至4月前后出台各地房地产调控细则。细则的相关规定严格、操作性强，在两会召开前再次出重拳调控楼市，彰显了政府调控楼市的决心，本轮调控或已实质性升级。

3、盈利预期：2012年国有企业利润累计同比下降5.8%，利润增速降幅继续收窄，营业收入累计同比增长11%，国有企业运行情况继续好转。2012年工业企业收入同比增长11%，利润同比增长5.3%，盈利增速持续回升。

4、流动性：

A、上周央行在公开市场净回笼资金440亿元，本周公开市场到期净投放资金400亿元。

B、昨日银行间市场质押式回购利率(R007)3.36%，隔夜回购利率(R001)2.03%，资金面回归宽松。

C、新股继续停发；3月份A股市场限售股解禁市值环比大幅回落，本周限售股解禁压力环比放大；产业资本减持力度维持高位；开放式基金仓位回升至两年来的高位；3月8日当周证券交易结算资金连续第三周净流入，A股新增开户数和持仓账户数也继续回升。

5、消息面：

李克强：提高直接融资比重 保护投资者 

肖钢接任证监会主席 表示将保持政策连续性

证监会公告IPO审核动态，创业板上周撤12家公司

小结：2月宏观数据显示经济复苏较弱，经济复苏力度及持续性仍须等待3月后数据的进一步验证，弱复苏对股指继续反弹的支撑力度有限，宏观面中性偏空；国五条细则出台，房地产调控实质性升级，后续关注地方政府的执行细则，中长期的影响取决于房地产调控对商品房销售进而房地产新开工和投资的影响。股指中期趋势暂不明朗，维持区间震荡行情。

 

贵金属：

1、      贵金属窄幅震荡。较上周五3:00PM，伦敦金+0.39%，伦敦银-0.1%，伦敦铂-0.0%，伦敦钯+0.5%。

2、      欧元集团达成了塞浦路斯价值高达100亿欧元的财政调整方案，这是第一个基于ESM救助基金的救助方案，同时针对储户存款征收"稳定税"，该局势引发欧元的抛售潮，以及其他避险货币的买入。

3、      美国3月密歇根大学消费者信心指数初值71.8，预期78.0，前值77.6，为自2011年12月以来的最低水平，通胀预期方面，对未来1年的通胀预期持稳于3.3%，对未来5年的通胀预期自3.0%降至2.9%。

4、      美国2月工业产出月率+0.7%，预期+0.4%，前值从-0.1%修正为持平；美国2月产能利用率79.6%，预期79.4%，前值从79.1%修正为79.2%。

5、      今日前瞻：17:00 意大利未季调贸易帐 前值21.62亿欧元；18:00 欧元区 1月未季调贸易帐 前值117亿欧元，预期-35亿欧元；22:00 美国3月NAHB房产市场指数，前值46，预期47；；

6、      中国白银网白银现货昨日报价：5895元/千克（+5）；

7、      美国10年tips -0.55%（-0.02%）；CRB指数296.44（+0.06%）；S&P五百1560.70（-0.16%）；VIX 11.30（-0.00）；   

8、      伦敦金银比价 55.30（+0.11），金铂价差+1.46（+0.86），金钯比价 2.05（+0.00），黄金/石油比价：17.00（-0.07）

9、      小结：鉴于美国收紧的财政支出对消费信心的打击以及经济复苏仍需宽松的货币环境，预期本周美联储议息会议仍将保持继续宽松的基调；确定性较大的美国经济继续超预期复苏会支撑美元、美股指走强；欧债方面塞浦路斯"存款稳定税"引发市场避险情绪激升美元被动走强，黄金有弱支撑，反弹空间有限。近期随着避险情绪的上升，，金银比价、金铂价差、金钯价差上升，也是逢高做空比价的介入机会。交易数据方面，黄金ETF持有量持续下降，白银ETF投资持仓高位维持，近期白银国内外库存都是小幅持续下降。

铜铝锌：

1.前一交易日LME铜C/3M贴水26.5（昨贴25)元/吨，库存+3575吨，注销仓单-200吨，大仓单维持。伦铜现货贴水持稳，上周COMEX基金持仓转为净空头并小幅扩大。伦铜库存继续上升，昨日美国和亚洲地区库存继续上升。注销仓单处于低位，伦铜交易数据转弱。沪铜库存+6456吨，现货升水60元/吨，沪铜库存持稳，现货贴水转为升水，废精铜价差随回调有所回落。

2.前一交易日LME铝C/3M贴水41.5（昨贴41.5）美元/吨，库存+125吨，注销仓单-7275吨，大仓单维持。库存和注销仓单维持高位，贴水持稳。沪铝现货贴水85元/吨，交易所库存+10355吨。沪铝库存上升，贴水处于低位，沪铝弱支撑。

3．前一交易日LME锌C/3M贴水23（昨贴23）美元/吨，库存-2175吨，注销仓单-4550吨，库存和注销仓单维持高位，基差持稳，大仓单维持。沪锌库存+2360吨，现货贴水250元/吨，贴水持稳，沪锌弱支撑。

4.前一交易日LME铅C/3M贴水16.25（昨贴水16.25）美元/吨，库存-1500吨，注销仓单-1500吨。近期伦铅贴水持稳，注销仓单高位,库存持稳。沪铅交易所库存+5341吨，国内库存上升压力明显，现货贴水220元/吨，贴水收窄，沪铅弱支撑。

5．前一交易日LME镍C/3M贴水66（昨贴66）美元/吨，库存-102吨，注销仓单-468吨，近期伦镍库存和注销仓单维持高位，贴水幅度持稳。

6.前一交易日LME锡C/3M贴水31.5（昨贴水31.5）美元/吨，库存+15吨，注销仓单+40吨。近期伦锡库存小幅上升，注销仓单持稳，贴水幅度持稳。

7、据香港3月15日消息，中国国储局周五通过非公开招标买入30万吨原铝。购买价格为每吨约15137元（2400美元）。11月，国储局买入原铝的价格为每吨15730-15760元，或较上海期交所近月合约升水约4%。

8、据香港3月15日消息，中国国储局周五通过非公开招标向国内冶炼厂采购了4.5万吨精炼锌。采购价格为每吨约15820-15880元。11月，国储局以每吨约15980-16010元，或较上海期交所当时近月期约高出7.7%左右的价格，采购了10万吨。

 

结论：多数金属内外比价有一定程度修复，回归震荡格局。LME铜库存继续增加，交易数据较弱。铜锌年后国内交易所库存增加明显，关注3月后下游开工率和库存变化。

 

钢材：

 1、现货市场：随着周五期货价格大幅反弹，现货市场成交好转，现货价格也有所反弹。

2、前一交易日现货价格：上海三级螺纹3620（-20），二级螺纹3540（-20），北京三级螺纹3600（+20），沈阳三级螺纹3730（-20），上海6.5高线3460（+30），5.5热轧3860（-），唐山铁精粉1125（-5），澳矿1070（-40），唐山二级冶金焦1560（-30），唐山普碳钢坯3250（+60）

3、三级钢过磅价成本3970，现货边际生产毛利-5.8%，期盘利润-2.8%。

4、新加坡铁矿石掉期4月价格133.00（+5.83），Q2价格128.83（+5.61）

5、库存：螺纹1094.85万吨，增15.06万吨；线材337.35万吨，增7.11万吨；热轧475.57万吨，增2.3万吨。铁矿石港口库存6723万吨，增69万吨。唐山钢坯197.59万吨，增2.24万吨。

6、持仓：永安、国际减持空单。

7、小结：若宏观面能够逐渐企稳，钢材市场将逐渐进入去库存阶段，行情有望逐渐企稳。重点关注需求旺季何时到来。

钢铁炉料：

 1、上周国内炉料市场弱势运行，部分地区焦炭价格继续下调。

2、上周国产矿铁精粉南方市场表现的较为平稳，矿山复产增多，资源紧张局面逐渐缓解。进口矿市场整体呈现出单边下行的走势，成交惨淡，市场心态在环保小组进入唐山等政策利空消息刺激下，日趋悲催。

3、上周国内焦炭市场全面混乱下跌，市场主流跌幅为40-80元/吨。部分钢厂节后已累计下调200元/吨以上，尚未达到该幅度的也正在酝酿继续下调。

4、上周国内炼焦煤市场整体弱稳下行，部分地区价格持续下降，成交清淡。

5、秦皇岛煤炭库存774.7万吨（+3.7），焦炭期货仓单0张（+0）.上周进口炼焦煤库存705万吨（+26），上周进口铁矿石港口库存6723万吨（+69）.

6、天津港一级冶金焦平仓价1795(+0），天津一级焦出厂价1720（+0），旭阳准一级冶金焦出厂价1635（+0），柳林4号焦煤车板价1360（+0），唐山焦精煤出厂价1345（+0），（注：焦炭、焦煤现货价格以一周变动一次），秦皇岛5500大卡动力煤平仓价615（0），62%澳洲粉矿134（+2.25），唐山钢坯3250（+60）

7、上周焦炭现货延续下跌行情，焦炭期货亦跌势不改。周五受股指期货带动，焦炭有过反弹，但收盘依然弱势。按现货部分累计下跌200元计算，焦炭依然需要做空头配置。

橡胶：

1、截至3月15日，青岛保税区天胶+复合库存约30.8万吨，较2月底上升0.4万吨。橡胶总库存35.8万吨，上升0.3万吨。均创新高。

2、现货市场，华东国产全乳胶22500/吨（+0）；交易所仓单57730吨（+980），上海（+390），海南（+0），云南（+0），山东（+590），天津（+0）。

3、SICOM TSR20近月结算价277.5（+2.4）折进口成本20468（+170），进口盈利2032（-170）；RSS3近月结算价295.5（+3.5）折进口成本23281（+250）。日胶主力282.9（+5.3），折美金2944（+52），折进口成本23197（+372）。

4、青岛保税区价格：泰国3号烟片胶报价2945美元/吨（+15），折人民币23013（+105）；20号复合胶美金报价2795美元/吨（+5），折人民币20468（+32）

5、泰国生胶片78.89（+0.51），折美金成本2836（+17）

6、丁苯华东报价15650/吨（-50），顺丁华东报价16150元/吨（+0）。

7、据金凯讯2月28日调研，山东地区轮胎厂全钢开工率大幅回升7.1至65.3，半钢持稳于73.8。

 

 

小结：截止3月中旬，青岛保税区库存小幅增加，创新高。烟片进口成本较沪胶近月升水拉大；华东仓单增加。沪胶较复合胶升水回落。国内3月中旬云南开割；3-4月为沪胶季节性弱势月份。

 

 

甲醇：

 1.      上游原料： 布伦特原油109.82（+0.86）；秦皇岛山西优混（Q5500K）620（+0）；

2.      期现价格：江苏中间价2720（+5）， 西北中间价2140（-15），山东中间价2535（+0）；   张家港电子盘收盘价2790（+30），持仓量3036；期盘1305收盘价2800（+8）；基差-80

3.      外盘价格：CFR东南亚386（+1）美元/吨；F0B鹿特丹中间价341（-1）欧元/吨，FOB美湾价格447.79（-4.16）美元/吨；（易贸报价）CRF中国价格367.5（+5）美元/吨人民币完税价格2880.26

4.      下游价格：江苏二甲醚价格4050 （+0） ；华东甲醛市场均价1280（+20）；华北醋酸 2750（+0），江苏醋酸2900（+0），山东醋酸2800（+100) ； 宁波醋酸2900（+0）； 

5.      库存情况：截止3月14日，华东库存51.1万吨（+0.6）；华南库存13.6万吨（+1.5）；宁波库存15.2万吨（+0.6） 

6.      开工率：截至3月7日，总开工率：64.2 （-1%）华东开工率69 %（-0.6%）；山东71.1%（-11.6%），西南51.5%（+3.4%）；西北68.2（+0.6%）

7.      进口与产量：2013年1月甲醇进口量66.10万吨（+12.5），出口量0.02万吨（-2.58）

2012年12月产量210.28万吨（-25.35）

8.      小结：CFR中国大幅回升，港口现货小幅回升，进口亏损较多，下游甲醛、二甲醚等略有好转，目前甲醇港口库存较高，港口现货受到压制，反弹力度不大。后期走势，甲醇进口量应该有所下滑，消化库存，港口现货企稳回升，期现价格靠拢，远月期货将表现坚挺格局。

 

pta:

1、原油WTI至93.45（+0.42）；石脑油至922（+2），MX至1247（-12）。

2、亚洲PX至1520（+4）美元，折合PTA成本8391元/吨。

3、现货内盘PTA至8100（+120），外盘1112（+16.5），进口成本8702元/吨，内外价差-602。

4、江浙涤丝产销水平稍有回升，平均6成；聚酯涤丝市场价格目前依然较弱。

5、PTA装置开工率64（+0）%，下游聚酯开工率81（-1）%，织造织机负荷72.7（+0.2）%。

6、PTA 库存：PTA工厂5-12天左右，聚酯工厂3-8天左右。

 

下游产销稍有回升，但目前下游产品整体库存仍然较高，企业心态相对偏谨慎，反弹空间有限。

 

LLDPE:

1、日本石脑油到岸均价930（+2）,东北亚乙烯1250（-10）

2、华东LLDPE现货均价10710（+20），国产货价格10550-10750，进口货价格10650-10900

3、LLDPE东南亚到岸均价1455（-），进口成本11520，进口盈亏-809

4、石化全国出厂均价10700（-），石脑油折合生产成本10500

5、交易所仓单853张（-292）

6、主力基差（华东现货-1309合约）148，持有收益2.7%。

7、小结：

期货止跌，现货小涨，生产利润或要被打至负值区间。期货仓单注销及1303交割将导致远月贴水格局逐步恢复，预计最好情况为基差平水， 1309下跌破位后为空头主导格局。

 

 

豆类油脂：

1外盘大豆：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周五连续第四个交易日下滑，交易商称，因美国大豆压榨数据令人失望及南美丰产带来压力。本周，5月大豆 跌45美分或3.1%，为1月初来最大跌幅。5月豆粕期货 跌3.8%，结束三周连升，5月豆油期货 跌0.8%，为四周内第三度下滑。截止收盘5月大豆期货合约收跌9-1/2美分，报每蒲式耳14.26美元。5月豆粕合约 收低6.2美元，报每短吨418.8美元。5月豆油合约 升0.57美分，报49.91美分。

2 外盘棕油：马来西亚棕榈油期货周五在低接买盘的推动下上扬，因交易商预期产量季节性减少，且出口稳健帮助库存进一步减少。此前棕榈油期货曾连续三日下跌。截止收盘指标5月期约上扬2.2%，收报每吨2,415马币(林吉特)。

3昨天下午三点点对点盘面压榨利润：1月亏损3.8%，5月亏损0.5%，9月亏损6.9%。棕油5月进口亏损500，9月进口亏损148.美湾最远月基差75（0），巴西3月基差-4（-4），巴西7月基差13（-5）。

4 张家港43豆粕报价4100（-20），周五豆粕成交清淡偏低价位吸引少许补库；张家港四级豆油8000（0）；广州港24度棕油5700（0）。

5现货价湖北-菜籽5100(0)，菜油10450(0)，菜粕2780(0)，压榨利润25.5(0);江苏-菜籽5100(0)，菜油10100(0)，菜粕2820(0)，压榨利润-73(0)；盘面9月压榨利润-343.56(30.48)；现货月进口完税成本估算为5478.65(15.88)。（单位为元/吨）

6 国内棕油港口库存124.4万吨（-0.6），豆油商业库存101.1万吨（-1.4）。本周进口大豆库存449.3万吨（-28.4）。

7美国全国油籽加工商协会(NOPA)报告，2月美国大豆压榨量为1.363亿蒲式耳,低于市场预估区间，且不及1月的1.582亿。

8Allendale Inc调查预计今年美国大豆种植面积为创纪录的7,832.4万英亩，玉米为9,695.6万英亩。美国中西部北部地区本周末和下周末都预计将有降雨和降雪，将在春耕前增加宝贵的土壤湿度。

9 据船货调查机构Intertek Testing Services周五公布，3月1－15日马来西亚棕榈油出口较2月1-15日小增0.2%，至675,210吨。

小结：USDA3月报告发布，阿根廷大豆产量预期下调，巴西不变---产量下调不及市场预期，CBOT3月报告相对中性。目前外盘南美升贴水已经连续走低，国内进口成本下降。国内3月进口豆到港量依然偏紧，4月将改善，5、6月预期大量集中到港。油脂方面，棕榈油马来、中国、印度等主要的产销国库存高企，未来大豆供应充足，且临储在新季菜籽上市前每周向市场投放菜油10万吨，那么整个油脂市场供应非常充足，油脂将继续承压。

 

棉花：

 1、15日主产区棉花现货价格：229级新疆20479，328级冀鲁豫19402，东南沿海19219，长江中下游19197，西北内陆19284。

2、15日中国棉花价格指数19359(+3)，2级20072(+2)，4级18779(+1)，5级16978(+1)。

3、15日撮合3月合约结算价20199（+37）；郑棉1305合约结算价20455（+120）。

4、15日进口棉价格指数SM报102.2美分(+1.73)，M报98.92美分(+1.90)，SLM报96.71美分（+2)。

5、15日美期棉ICE1305合约结算价92.5（+1.64）, ICE库存420922(+1)。

6、15日下游纱线CYC32、JC40S、TC45S价格分别至25970（+10），30860（+10），20895（-5）。

7、15日中国轻纺城面料市场总成交533万米，其中棉布为109万米。

 

 

 棉花现货略有上涨，30、40、45支纱价略有持稳；外棉方面，因对中国发放加工贸易配额预期及买盘支撑，ICE期棉收高；收储量的持续增加和新棉仓单的稀少是多头资金炒作的主要理由，期棉在高位能走多远，主要视新仓单流入及后期抛储政策而定，如果新仓单大量流入亦或后期抛储棉花允许流通，则炒作理由消失，期现价差或将接轨。近日棉花表现强势主要受资金介入影响，期棉能在高位走多远，视资金炒作兴趣而定，如资金继续介入，郑棉将表现较为坚挺，如未有资金继续推动，期货价格或将表现为近次月弱，远月坚挺格局。

白糖：

1：柳州中间商报价5495（+0）元/吨，13054收盘价5424（+9）元/吨；昆明中间商报价5300（+10）元/吨，1305收盘价5286（+11）元/吨；

柳州现货价较郑盘1305升水100（-17）元/吨，昆明现货价较郑盘1305升水-95（-7）元/吨；柳州9月-郑糖9月=34（-7）元，昆明9月-郑糖9月=-113（+0）元；注册仓单量1299（+0），有效预报0（+0）；广西电子盘可供提前交割库存12600（+600）。2：ICE原糖5月合约上涨0.27%收于18.89美分/磅，泰国原糖升水1.2，完税进口价4544（+11）元/吨，进口盈利951（-11）元，巴西原糖完税进口价4511（+5）吨，进口盈利984（-5）元，升水0.2（-0.03）。

3：（1）巴西12/13榨季生产结束，产糖3408.8万吨，酒精213.62亿升，其中无水乙醇增长18%至88.14亿升，含水乙醇下降4%至125.48亿升；

（2）巴西北部马塞约港口原糖升水报价上涨，高于桑托斯港，桑托斯港面临物流瓶颈风险，且其服务的中南部主要种植区目前供应受限；

（3）俄罗斯农业市场研究所（IKAR）表示2013/14年度，俄罗斯糖进口量将扩大，因价格偏低导致甜菜种植面积缩减20%，而在12/13榨季国内需求将达550万吨，国内产糖475万吨，剩下的将来自进口糖，原糖进口将由41.9万吨增至48.1万吨，白糖进口增加22%至34.6万吨；

4：（1）截至3月15日，全国食糖主产区已有约40家糖厂收榨，分别为：新疆13家，黑龙江8家，内蒙古3家，海南1家，湖南1家，广西7家，云南2家，广东4家，四川1家。

小结      

A．外盘：外盘表现较为强劲，短期内关注巴西港口食糖待运量和北半球泰国印度的最终产量，目前价位上生产商仍不愿套保，巴西贸易升水仍处于高位；行情的启动需关注巴西新榨季的开榨，巴西或调整乙醇食糖生产比例，关注开榨后的天气情况；

B．内盘：国内糖市处于库存不断累积的生产期，现货疲弱，但下有收储政策与成本支撑，上有配额外进口盈利封顶，整体震荡为主，但是波动区间越来越小，滞涨也滞跌；

年前公布的300万吨收储目前已收150万吨，剩下的150万吨收储能否兑现、何时兑现，是市场关注的焦点，收储预期支撑糖价，郑糖难以深跌，但是全国产量预估的下调，让收储政策的出台愈发难以猜测，政策风险大；同时出糖率降低，抬高了糖厂的制糖成本，使糖价抗跌；

向上空间也有限，配额外进口盈利封锁顶部空间；外盘的变化牵动郑盘的走势，需关注进口盈亏的变化，同时注意进口政策；随着外盘价格的提高，内外比价回落，国内现货疲弱，难以跟涨，内外走势有所分化；

整体来讲，在产量变数不大的情况下，供需平衡表的不确定性在于接下来的收储能否兑现和进口情况，而从季节性上来讲，目前处于生产期，库存不断累积，库存压力大，现货承压；收储预期和成本支撑仍在发挥作用。

 

 

永安期货研究中心咨询电话：0571-88388014（铜铝锌），88370938 （钢材），88398227（橡胶 燃料油），88370927（大豆油脂）,88398203（塑料、PVC），88373212（PTA,棉花），88398217（黄金），88370937（白糖 谷物）