目前菜粕供应处于青黄不接阶段，现货较为紧俏。与此同时，新季油菜正处于开花期，天气的不确定和临储政策预期也支撑菜粕价格。

2月底，在进口量不断增加弱化供给缺口的情况下，菜粕期货整体走弱。从季节性因素及期货定价来看，菜粕近强远弱格局暂难改观。从合约定价差异来看，1305合约和1309合约分别在2500—2550元/吨和2300—3350元/吨获得较强支撑。

现货紧俏支撑近月合约

在国产菜籽上市之前，供应市场主要是国产存货和进口菜粕。国家粮油信息中心数据显示，我国2012/2013年度国产菜粕为873万吨，消费量为950万吨，全年存在80万吨左右的供需缺口。经过去年6—9月份的水产消耗及水产饲料加工备货后，国产菜粕存量有限。从笔者的调研来看，现阶段长江流域手上有货的企业寥寥无几。

在国产菜粕难以满足既有需求的情况下，进口成为缓解供给的关键。3月份水产饲料开始上量，需求增加导致货源紧俏，现货价格水涨船高。当前湖北主流报价在2500—2600元/吨，东莞加籽粕3月合同报价在2780元/吨。

目前菜粕1305合约价格处在产区现货价格的区间下沿，随着时间的推移，期现价差收敛，尤其是在期现价差很难驱动仓单生成的情况下，菜粕1305合约将受到现货价格的强烈支撑。

消费预期启动与不确定因素支撑粕价

随着气温的逐步回升，4月份水产养殖开始启动，菜粕需求量将会增长。目前的气温状况表明今年水产活动有望提前进行。新季菜粕上市前，现货供应偏紧局面难以改善，这将对粕价整体重心形成支撑。

新季油菜正处在开花期。今年升温较快，长江流域3月上旬最高气温已达30摄氏度，平均气温在15摄氏度，油菜开花比往年早10天左右。现阶段油菜长势整体偏矮偏瘦，且气温尚不稳定，若后期出现大风大雨、降温或长时间寡照，将影响菜籽的产量和质量。这些不确定因素成为未来两个月支撑粕价的题材。

临储政策预期抬高国产菜粕成本

政策是影响国内菜籽市场的重要力量。按照“中央一号”文件和国家相关农业政策，2013年继续进行菜籽临时收储是大概率事件。根据小麦、水稻等农产品的最低收购价变化幅度进行测算，2013年菜籽临储价格在5400元/吨。市场各类参与者对临储收购价的预期在5200—5300元/吨。综合考虑国内油脂储备库存压力和政策对农民利益的保护，2013年菜籽临储收购价可能在5000元/吨。那么，按菜油价格10500元/吨测算，菜粕成本大约在2500元/吨。若临储价格高于5000元/吨，菜粕和菜油的成本会被相应抬高。

按照目前期货价格排列，9800元/吨的菜油和2500元/吨的菜粕折合菜籽价格在4700元/吨左右。从这个角度讲，企业可以通过菜粕和菜油期货来对新季菜籽收购做买入保值。菜粕1305合约属于新季菜粕上市对应的合约，而当下主力合约1309的交割期属于消费旺季向淡季转换的节点，它也是加工企业选择卖出保值的主要合约。在政策还不明朗的情况下，若4600元/吨的菜籽价是临储价格的极限值，那么1309合约将在2300—3350元/吨获得支撑。

综上所述，目前菜粕供应处于青黄不接阶段，伴随着水产养殖的启动，现货较为紧俏。新季油菜正处于开花期，天气的不确定和临储政策支撑菜粕价格。预计1305合约和1309合约分别在2500—2550元/吨和2300—3350元/吨获得较强支撑。