虽然亚洲电子盘时段基本金属在关键技术位反弹，但昨晚受美国经济数据好坏参半、美元指数脱离日内低点、美股下跌拖累，LME基本金属未能守住升势继续回调。图形上，金属阶段性调整的空间在慢慢打开。

宏观面，市场在关注奥巴马于今日宣布的全面性监管改革计划，这是上世纪30年代“大萧条”以来最面面俱到的金融市场监管体系重整计划。整体公布有利于恢复市场信心，但关键仍是细节，目前该计划主要强调店头市场，笔者比较关注其对对冲基金的监督管理。指标面，昨晚好坏不一，新屋开工及营建许可好于预期并跳高，而工业产值降幅超出预期。具体看，美国5月份工业产值环比下降了1.1%，同比下降了13.4%，为1946年以来最大年度跌幅。房地产方面，美国5月份新屋开工数字增长17.2%，当月营建许可申请数字增长4%，但上月新屋开工总数曾创下第二次世界大战之后最低水平。今年以来，新屋开工数据跳动显著，官方认为，通常情况下，需要四个月的新屋开工移动平均数字才能确定房地产市场是否出现了新的趋势。因此，对于美国最先显露疲相的房地产市场何时底部回暖，仍需等待一段时间。

通胀方面，美国5月PPI环比上涨0.2%，不及预期中值，尽管环比上涨，但5月同比降幅高达5%，为1949年8月份以来的最大年度降幅。我们坚持对此前通胀的看法，即中长期有通胀的压力，但眼下仍是通缩。在这样的环境里，宽松的货币政策仍能延续，也会吸引资金对资源性商品的兴趣。他们会在较低水平加强配置，但在观察期中不一定大肆推高。

周内，没有其余重量指标需要关注，我们等待今晚奥巴马对于全面监管改革计划的阐述。另外，美元指数还是关键，近期美指变动波幅较大。来自俄罗斯的消息对美元的态度反反复复，金砖四国继续呼吁货币体系多样化，而中国十个月来首次减持美国国债。我们认为，美元在主观逻辑上仍难走出单向的贬值道路，但“麻烦”不少。

铜：基本面没有新的消息，我们最关注内外盘库存的变动。昨日LME注销仓单继续下降，来自中国的套利需求正在下滑，推动LME库存继续走跌的力量在消失。重点关注LME库存趋势上的改变。目前看，铜价的下调幅度显得有限，但若库存重新回到大幅度的走升状态，不排除金属价格回调的幅度更大。技术上，外盘铜价继续向4900美元寻找支撑，再下一步的支撑在4700美元。由于前期国内沪铜不跟涨，昨日的价格表现也显得相对抗跌。沪铜主力正在换月，料今日价格还将在3.9万上下震荡。

锌：尽管昨日内外盘锌价在技术上表现良好，遇下方支撑反弹明显，但来自基本面供应的压力正在被市场广泛关注。国内5月份锌精矿产量环比增幅在两成以上，且外盘库存近来出现上升迹象。锌价有继续下调的压力。外盘锌价有可能重新回到1500美元上下，而国内价格关注1.3万整数关。受供给压力，锌价前期形成的收敛形态，向上的突破还是有难度的。操作上，耐心关注锌价调整，对于时间优势明显的锌，我们非常强调中长期多头的配备。