二季度临近，社会经济活力或有望恢复

中幅回调之后，股指中期看涨思路不变

在经历了2012年四季度末的快速反弹之势后，股指在2013年农历春节前夕仍然维持着乐观的情绪。可是好景不长，自2013年春节过后，股指便呈一路下跌之势。从最高的2444.80点，下跌到3月18日最低的2240点，股指下跌已达200个点之多，跌幅达到7.91%，投资者情绪出现明显波动。一时间，对股市未来走势的判断开始出现明显的分化。一部分投资者认为，目前大盘已经开始做出“头部”形态，与2012年年初时非常相似，而另一部分投资者则认为目前是中线上扬过程中的一个回调确认，不必过分担忧。

对于春节后的走势，我们判断有几个非常重要的因素值得投资者关注。

首先，春节因素导致春节前后的经济活动有所停滞。每年春节，国内社会经济活动便开始趋向停滞，从而导致经济数据难有起色。这从春节期间公布的1月PMI数据就可以看出端倪。近期公布的2月份经济数据显示，经济活跃度明显下降，物价指数因集中消费及供给相对短缺的影响出现快速上升的态势。唯一的亮点则是房地产市场呈现价量齐升的态势。

其次，市场期待已久的两会于上周末闭幕。由于本次两会牵涉到换届的问题，政策出现了交接时段的空档期，特别是经济政策方面。自去年十八大以后，虽然国内提出了城镇化、产业结构升级转型的概念，但均未有实质指导性的政策出台，市场上行推动力度大打折扣。市场没有新增热点，最直接结果便是多头开始出现获利回吐，大盘开始回调确认。

再次，外围市场方面近期也出现了微妙变化。美国经济数据的连续较强，虽然财政方面仍存隐忧，但美国政府一定会将财政问题的影响降到最低。我们认为，美国经济应该会持续走好。不过，近期欧洲小国塞浦路斯的危机，却影响了投资者的信心。特别是塞浦路斯决定对居民储蓄进行征税，导致该国的金融体系陷入一片混乱。

经济活力下降、政策刺激不足、外围有所危机，这些是否意味着股市此轮上涨就此终结？相反，我们认为，近期的下跌应该是一个中幅回调，未来股市仍有巨大的上涨空间。

一方面，春节因素是一个极为明显的短期因素，是属于季节性影响。随着二季度的临近，社会经济活动将会迅速恢复。这点由近几年的PMI指数在春节节后的走势上便可看出端倪。

两会已经闭幕，新一届国家领导人已全面执掌中国经济发展工作。预计下一阶段各类经济政策的出台，一定是以长期发展为目标，为长期发展奠定良好基础。所以，我们有理由相信，在二季度，国家将会集中出台一系列新的经济政策，特别是城镇化发展细则陆续出台有望吹响新一轮经济建设的号角。

另一方面，为了支持国家经济的发展，预计提振股市、恢复市场的融资功能仍将是证监会近期的重点工作之一。

整体来看，虽然2013年农历春节以后，无论是中国宏观经济还是A股都经历了让人担忧的“倒春寒”行情，但我们认为，这都是一些短期因素造成的，对本轮中长期上涨趋势不足以构成威胁。在2013年一季度末，我们维持对股指中期看涨的判断不变。