要点

1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，就业数据多好于预期。欧盟经济温和衰退，意大利、西班牙等国失业率高企，欧洲政治再现不稳定因素。中国经济呈现企稳反弹迹象，通胀回升。

2、各国政策取向：美联储2013年1月开始，每月购买450亿美元国债，美联储准备调整QE3规模，量化宽松政策有望逐渐淡出，近期伯南克又为量化宽松辩护。欧洲财政政策紧缩，货币政策偏松。中国政策基调“稳增长”，降息降准操作依旧谨慎，房地产调控再度加码。

3、铜价运行主要动因与制约：中国经济企稳反弹，市场情绪偏暖，支撑铜价，但反弹力度较弱，对铜价支撑减弱。国内资金偏松，融资铜需求下滑，库存流入市场，交易所库存高企，产量较高，压制铜价上行。美联储宣布调整QE3规模，美元走强，对铜价有压制作用。

4、其他指标验证：美元指数继续反弹，黄金和白银价格反弹，投资者避险情绪回升。螺纹钢空头认赔离场后，多头大举减仓。股市板块之间呈现分化，整体回调态势未见结束，说明投资者对房地产调控的“国五条”细则理解较为悲观，对房地产市场未来不看好。

5、现货价格：3月19日，上海电解铜现货报价升水50元/吨至升水180元/吨，平水铜成交价格55480-55520元/吨，升水铜成交价格55550-55600元/吨。沪期铜止跌企稳，持货商逢低惜售心态渐浓，现铜供应大幅下降，尤其难觅好铜货源，升水一路上抬，平水铜随之水涨船高，下游逢低入市买盘，中间商寻觅好铜，好铜成交价升量抬，市场成交逢低成交活跃。

6、近期重要经济数据：21日凌晨2点，美联储公布利率决定。21日9点45分，中国3月汇丰制造业PMI预览值。21日下午4点58分，欧元区3月制造业PMI初值。

7、重要行业新闻：近期上海有色网（SMM）对国内主要铜板带箔企业调研结果显示，90%的铜板带箔企业认为3月订单增加。

结论

美国经济缓慢复苏的态势仍在，就业状况不断改善，制造业有所改善，房地产复苏进程加快，通胀水平有所攀升，美联储资产负债表还在扩张。美联储量化宽松政策有望在经济复苏加快时逐渐退出。中国经济反弹力度不及预期，房地产调控限制了房地产市场刚刚出现的反弹，电力电缆、汽车和家用电器等行业的需求增速不及铜产量增速，交易所铜库存不断攀升。在被动增库存和接下来的主动去库存过程，铜价难有较好表现。目前，铜价已经回落至54000至56000区间，预计要盘整一段时间，等待中国政府投资力度的清晰。如果跌破54000，那么必然是中国固定资产投资力度低于现在预期，后期铜价将会出现一波较大幅度的下跌。