经过前期持续下跌，最近PTA多空双方在8000元/吨一线产生分歧。笔者认为，目前下游市场心态谨慎，产业链依旧承受着高产能、高库存压力，PTA即便出现阶段性反弹，也难以改变长期弱势局面。

大量PTA装置检修应对困难时期

聚酯产业链中，从PX至终端织造业的产能呈两头小中间大的橄榄形态，PX因供应短缺独占产业链的绝大部分利润，而PTA和聚酯因产能过剩陷入了较长时间的微利甚至亏损中。为了应对大幅亏损局面，大量PTA装置在近期陆续停车检修，逸盛大连525万吨装置停车，重启时间待定，恒力石化220万吨装置停车，另外翔鹭石化、远东石化等PTA生产装置都有降负荷动作。PTA装置大面积检修将使现货供应趋于紧张，有利于库存消化，稳定现货价格。但是从另一个角度讲，大面积检修动作将使PX供需面阶段性趋于宽松，一旦PX价格松动，那么PTA行情或进一步走弱。

聚酯产销僵局难破

欧美经济疲弱和东南亚纺织服装市场崛起，对我国纺织服装外贸产生较大冲击。2010年以来，我国纺织服装市场订单偏少，尤其是大单、长单比较少，直接影响了下游织造行业的景气度。下游景气度下降和聚酯产能快速扩张导致目前聚酯产能处于过剩状态，尤其是经过了春节期间的积累，聚酯厂库存已经达到历史高位。

对于目前状态，聚酯厂多表示压力较大，寄希望于下游织造业回暖来缓解压力。与往年相比，今年织造企业在春节前没有进行大规模备货，且节后谨慎的操作方式使他们躲过了此轮下跌可能带来的原料库存贬值风险，因此织造企业实力得以保存。但是，织造企业集中备货需要一定因素刺激：一是行情企稳回升，买涨不买跌心态将刺激下游备货热情；二是企业需要有订单，或者对未来订单形势乐观。

虽然上周五原料的强势反弹一度刺激了涤丝销售，但是周末聚酯厂产销再度下滑，显示下游备货意愿依旧不强。并且，目前轻纺城的布匹成交量较往年同期没有出现明显上升。总体来看，织造业谨慎备货心态难以对行情产生提振。

若反弹乏力，可介入空单

综上所述，

PTA企业集中减产虽然有助于PTA库存消化，对于稳定市场价格有积极作用，但是难以从根本上改变PTA价格运行方向。另外，PTA减产将改善PX供需偏紧局面，PX价格可能松动，从而减弱PTA成本支撑。下游聚酯厂库存高企，聚酯产销形势可能继续僵化，难以对原料产生提振。塞浦路斯政府突然宣布要向该国储户征收“存款税”，这间接推动美元上涨，原油承压，一旦原油继续下跌，PTA下跌空间将再度打开。因此，PTA价格即便近期出现反弹，也难以改变长期下跌趋势。建议近期关注下游产销情况，若PTA价格在8300—8400元/吨出现反弹乏力，长线空单可考虑介入。