南美大豆收割全面展开，新豆上市后，全球大豆和豆油供应将宽松。另外，棕榈油主产国也进入增产周期。后期棕榈油价格逐步走弱。

库存高企，压制期价

USDA3月份报告对2012/2013年度全球植物油产量的预估较2月份上调53万吨，主要是棕榈油产量上调50万吨。同时将棕榈油期末库存调高19万吨，至739万吨。截至3月18日，国内主要港口棕榈油库存为128万吨，相对去年、前年同期的84万吨和41万吨，仍处于高位。随着4月份南美大豆的大量到港，新榨季豆油增加，棕榈油库存问题雪上加霜。与此同时，主产国马来西亚和印尼，以及全球棕榈油最大进口国印度也正受高库存之累。国内外市场去库存之路漫长，棕榈油价格回升不易。

消费淡季，现货走低

近期国内油脂现货价格持续走低，沿海24度棕榈油现货报价集中在5800—6050元/吨，期现升水较明显，1305合约和1309合约的升水幅度分别为150元/吨和300元/吨。相比之下，豆油期现价差小幅贴水。截至3月20日，全国棕榈油均价为5908元/吨，较本月初下跌5.59%。3月8日和14日国家临时存储食用油竞价销售交易会都计划销售菜油10万吨，但成交率仅为4.96%和0.2%。这两次流拍，虽有拍卖价格过高的因素，但交易商对国内油脂后市看空也是主要原因。现货价格走低，期价直接承压。

关税未变，不利进出口

为刺激出口，马来西亚从今年1月起，连续两个月维持毛棕榈油出口零关税的政策，但3月份上调为4.5%。最新消息称，马来西亚4月份出口关税持平于3月份。部分贸易商认为，这可能不利于出口。另一出口大国印尼已在2月份将毛棕榈油和24度精炼棕榈油的出口关税分别上调至9%和3%。Mistry分析师预计，目前印度港口的食用油库存在200万吨，比上年同期大幅增加80%。之前市场基于政府提高进口关税的预期，加快了进口棕榈油的脚步，印度进口食用油中，80%是低价的棕榈油。本月前15天，马来西亚出口到印度的棕榈油不足5万吨，比上月同期大减54%。可见，印度未来几个月的进口能力已被提前透支，关税对棕榈油进出口的影响不容小觑。

生物柴油生产提振有限

虽然棕榈油被用于生物柴油的呼声甚高，但其用量恐有限。美国2013年执行强制添加政策，生物柴油每加仑生产补贴1美元的政策恢复，促进了该国生物柴油的生产与消费。然而，欧盟在生物柴油问题上，迟迟没有进展。历史数据显示，全球生物柴油用量中，欧盟约占50%，而美国仅占10%。而从市场取向看，近期美元持续走强，国际原油价格较平缓地运行于100美元/桶之下，生物柴油转化利润受到制约。所以，生物柴油对棕榈油消费的提振作用有限。

当然，突发事件也影响着棕榈油价格走势。因巴西码头工人罢工，该国第二大港口货轮等待时间可能达到50天。在此期间，美豆价格一度回升，带动油脂上行。有消息称，原订于3月19日举行的全国性罢工推迟至3月26日，罢工的推迟缓解了对货运延迟的忧虑。另外，南美出现轻微干旱的报道，但因大豆收割进度加快，后期影响料有限。综合来看，棕榈油价格反弹乏力，向下的趋势仍将延续。