油脂将继续承压:永安期货3月22早讯

每日宏观策略观点：

1、美国：

（1）美国楼市继续释放复苏信号。周四数据显示，2月美国成屋销售户数升至三年高位，且另一份报告显示，1月房价创下自2006年以来的同比最大涨幅。

（2）美国上周首次申请失业救济人数小幅上升，但四周均值降至五年最低水平，表明就业市场持续改善。上周首次申请失业救济人数较前一周增加0.2万，至33.6万，低于预期的34万。

2、欧洲：

（1）欧央行警告，如果塞浦路斯在下周一前还不能与三驾马车就救助达成一致，央行将切断对塞浦路斯提供紧急流动性帮助。

（2）欧盟委员会北京时间周五凌晨表示，对塞浦路斯保证在周五向国际三方提交替代方案表示欢迎。欧盟将在当地时间周五早上开始对替代方案进行评估。此外，欧盟委员会呼吁塞国议会立即通过银行重组法案和资本管制法案。塞国政府隔夜向国会提交银行重组法案和资本管制法案，其中银行重组法案旨在对塞过第二大银行进行重组，即分拆其优良资产和不良资产，并可能将其优良资产和其它商业银行进行合并。

（3）标普将塞浦路斯长期外币信用评级降至垃圾级，由CCC+调降至CCC，因该国深陷银行业危机。

（4）欧元区3月综合PMI初值46.5，为4个月低点，预期48.2，前值47.9；欧元区3月制造业PMI初值46.6，为3个月低点，预期48.2，前值47.9。其中，德国企业活动扩张速度为3个月最慢，且制造业重返收缩领域；法国更是以四年最快速度收缩。这再次打击了市场对欧元区复苏的信心。

（5）意大利总统纳波利塔诺周四表示：周五将公布他对组建意大利新政府下一步行动的决定。

3、中国：中国3月汇丰制造业PMI预览值51.7，上月50.4，预期51.2。历史上，3月环比2月上升0.13点，本次环比上升1.3个百分点，属于历史较高水平的环比改善。经济继续保持弱复苏的态势，宽松的政策得以延续，政策不会太早进入紧缩。

4、日本：周四，刚刚上任的日本央行行长黑田东彦召开了就任后首场发布会。他强调了两年内达成2%通胀目标的决心。他称，扩张性的量化宽松货币政策是"必不可少的"。

5、今日重点关注前瞻：

周五（3月22日）：

17:00，德国3月IFO商业景气指数，上月107.4；

股指：

1、宏观经济：3月份汇丰PMI初值为51.7，较上月和1-2月均值分别回升1.3和0.3个百分点，新订单、产出分项指数大幅回升而出厂价格、投入价格指数双双回落，表明中国经济仍然保持了温和复苏的态势，同时通胀压力不大，为决策层延续相对宽松的政策支持经济复苏创造了空间，经济复苏力度及持续性仍须等待3月后数据的进一步验证。

2、政策面：国务院3月1日晚颁布"新国五条"细则，本轮调控或已实质性升级，后续关注地方政府的执行细则，中长期的影响取决于房地产调控对商品房销售进而房地产新开工和投资的影响。

3、盈利预期：2012年国有企业利润累计同比下降5.8%，利润增速降幅继续收窄，营业收入累计同比增长11%，国有企业运行情况继续好转。2012年工业企业收入同比增长11%，利润同比增长5.3%，盈利增速持续回升。

4、流动性：

A、本周四人民银行以利率招标方式开展了480亿元28天期正回购操作，中标利率为2.75%。本周公开市场累计净回笼资金470亿元，连续第五周净回笼资金。

B、昨日银行间市场质押式回购利率(R007)3.06%，隔夜回购利率(R001)1.92%，资金面回归宽松。

C、新股继续停发；3月份A股市场限售股解禁市值环比大幅回落，本周限售股解禁压力环比放大；产业资本减持力度维持高位；开放式基金仓位回升至两年来的高位，本周有所回落；3月15日当周证券交易结算资金小幅流入，已连续第四周净流入，A股新增开户数和持仓账户比例有所回落。

5、消息面：

李克强：稳增长防通胀控风险促转型

3月汇丰PMI反弹经济延续温和复苏

IPO自查临近到点证监会加班接收报告

小结：3月汇丰PMI预览值好于预期，前期对宏观面的悲观预期有望修正，股指震荡反弹有望延续。经济复苏力度及持续性仍须等待3月后数据的进一步验证，政策面后续关注地方政府关于房地产调控的执行细则。

铜铝锌：

1.前一交易日LME铜C/3M贴水35.5（昨贴34.5)元/吨，库存+6625吨，注销仓单-50吨。伦铜现货贴水扩大，上周COMEX基金持仓转为净空头并小幅扩大，大仓单维持。伦铜库存继续上升，近期欧洲美国亚洲地区库存继续上升。注销仓单处于低位，伦铜交易数据转弱。沪铜库存+6456吨，现货升水50元/吨，沪铜库存持稳，现货贴水转为升水，废精铜价差随回调有所回落。

2.前一交易日LME铝C/3M贴水34.5（昨贴37）美元/吨，库存+12400吨，注销仓单-8125吨，大仓单维持。库存和注销仓单维持高位，贴水持稳。沪铝现货贴水95元/吨，交易所库存+10355吨。沪铝库存上升，贴水处于低位，沪铝弱支撑。

3．前一交易日LME锌C/3M贴水23（昨贴23）美元/吨，库存-3900吨，注销仓单+125725吨，库存和注销仓单维持高位，基差持稳，大仓单维持，昨日美国新奥尔良注销仓单增122500吨。沪锌库存+2360吨，现货贴水190元/吨，贴水持稳，沪锌存在库存上升压力。

4.前一交易日LME铅C/3M贴水23.75（昨贴水23.75）美元/吨，库存-1500吨，注销仓单-1500吨。近期伦铅贴水有扩大趋势，注销仓单高位,库存持稳。沪铅交易所库存+5341吨，国内库存上升压力明显，现货贴水100元/吨，贴水收窄，沪铅弱支撑。

5．前一交易日LME镍C/3M贴水69.5（昨贴69.5）美元/吨，库存-18吨，注销仓单-252吨，近期伦镍库存和注销仓单维持高位，贴水幅度小幅扩大。

6.前一交易日LME锡C/3M贴水55（昨贴水55）美元/吨，库存-95吨，注销仓单-90吨。近期伦锡库存小幅上升，注销仓单持稳，贴水幅度小幅扩大。

结论：铜锌内外比价处于近期高位，LME铜库存继续增加，交易数据较弱，但近期沪铜现货转为升水。铜锌年后国内交易所库存增加明显，关注下游开工率和库存变化，警惕下游需求迟迟不能兑现的风险。

钢铁炉料：

1、国内炉料市场弱势运行，部分地区焦炭价格继续下调。

2、国内铁精粉市场弱势不改，钢厂压价力度不减。进口矿市场受终端影响开始维稳，成交一般。

3、受国内价格下跌影响，焦炭价格支撑力度减弱，继续弱势下行，山西临汾地区降50-75元/吨,天津钢铁焦炭采购价再降30元/吨，河北弱跌。

4、炼焦煤市场弱势维稳，部分地区持续下调，成交较为清淡，下游采购较为稳定，部分钢厂采购价格出现波动.

5、秦皇岛煤炭库存820万吨（-5.5），焦炭期货仓单0张（+0）.上周进口炼焦煤库存705万吨（+24），上周进口铁矿石港口库存6723万吨（+69）.

6、天津港一级冶金焦平仓价1795(+0），天津一级焦出厂价1620（+0），旭阳准一级冶金焦出厂价1590（+0），柳林4号焦煤车板价1360（+0），唐山焦精煤出厂价1345（+0），（注：焦炭、焦煤现货价格以一周变动一次），秦皇岛5500大卡动力煤平仓价615（+0），62%澳洲粉矿133.5（+0.25），唐山钢坯3270（+30）

7、近期期焦跟随宏观氛围有所反弹，但目前终端需求并未释放，产区价格继续补跌，钢厂库存高企，采购谨慎，在弱需求的背景下限制反弹高度，期焦保持弱势。

橡胶：

1、泰国农业部部长称，如果橡胶价格不断下跌的情况持续，三大产胶国将延期限制出口政策一年。三国将在4月10-12日于普吉岛会晤商讨具体事项。

2、现货市场，华东国产全乳胶22200/吨（+0）；交易所仓单60770吨（-50），上海（-50），海南（+0），云南（+0），山东（+0），天津（+0）。

3、SICOM TSR20近月结算价277.6（-2）折进口成本20479（-139），进口盈利1721（+139）；RSS3近月结算价298.5（+1.5）折进口成本23503（+116）。日胶主力282（+8.7），折美金2958（+91），折进口成本23305（+671）。

4、青岛保税区价格：泰国3号烟片胶报价2920美元/吨（+35），折人民币22835（+262）；20号复合胶美金报价2825美元/吨（+30），折人民币20690（+225）

5、泰国生胶片78.61（+0.51），折美金成本2862（+8）

6、丁苯华东报价15150/吨（+0），顺丁华东报价15650元/吨（+0）。

7、中国1-2月重卡累计销量同比下滑29%。

8、截至3月15日，青岛保税区天胶+复合库存约30.8万吨，较2月底上升0.4万吨。橡胶总库存35.8万吨，上升0.3万吨。均创新高。

9、据金凯讯3月15日调研，山东地区轮胎厂全钢开工率大幅上升6.8至72.1，半钢上升0.7至74.5。

小结：三大产胶国下个月商讨是否延长限制出口政策。本周烟片进口成本较沪胶近月升水升至5个月高位；上海仓单略减。沪胶较复合胶升水回落至5个月低位水平。国内3月中旬云南开割；3-4月为沪胶季节性弱势月份。

pta:

1、原油WTI至92.45（-1.05）；石脑油至910（+10），MX至1198（+0）。

2、亚洲PX至1481（+3）美元，折合PTA成本8126元/吨。

3、现货内盘PTA至8055（+30），外盘1097（+1.5），进口成本8585元/吨，内外价差-530。

4、江浙主流工厂涤丝产销一般，平均成5-7成；聚酯涤丝市场产销平淡，价格保持弱势震荡。

5、PTA装置开工率71（+0）%，下游聚酯开工率81（+0）%，织造织机负荷72.9（+0）%。

6、中国轻纺城总成交量升至538（+32）万米，其中化纤布428（+17）万米。

7、PTA 库存：PTA工厂5-12天左右，聚酯工厂3-8天左右。

上游原料端弱势下跌，成本支撑因素弱化。下游聚酯产品库存较高，且产销一般，企业心态相对偏谨慎，TA期价维持弱势。

LLDPE:

1、日本石脑油到岸均价904（-）,东北亚乙烯1255（-）

2、华东LLDPE现货均价10890（+40），国产货价格10800-10950，进口货价格10800-11000

3、LLDPE东南亚到岸均价1455（-），进口成本11523，进口盈亏-636

4、石化全国出厂均价10680（+30），石脑油折合生产成本10305

5、交易所仓单7张（-740）

6、主力基差（华东现货-1309合约）258，持有收益5%。

7、小结：

多头资金支撑1305合约，1304略贴水现货，1309多头已短线获利了结，期限结构呈两头低中间高的格局。季节旺季结束，将导致后续风险增大，利润趋于盈亏平衡。1309下跌破位后为空头主导。

燃料油：

1、原油价格周四下跌逾1%，因塞浦路斯正疲于筹集资金以换取救助，从而避免银行业崩溃，这重燃了对欧洲原油需求前景的忧虑。

2、美国天然气：截止3月15日一周库存(每周四晚公布)高于5年均值9.5%（-1.9%），同比增速继续回落。

3、亚洲石脑油裂解价差周四攀升，因韩国涌现更多现货需求，且买家也试图抓住原油价格下滑和升水降低的契机。

4、Brent 现货月（5月）升水0.4%(-0.07%)；WTI原油现货月（5月）贴水0.35%(+0.06%)。伦敦Brent原油（5月）较美国WTI原油升水15.02美元（-0.2）。

5、华南黄埔180库提价5175元/吨（+0）；上海180估价5225（-10），宁波市场5220（-15）。

6、华南高硫渣油估价4260元/吨（+0）；华东国产250估价4900（+0）；山东油浆估价4250（+0）。

7、黄埔现货较上海燃油5月又转为贴水36元（+0）；上期所仓单17500吨（+0）。

小结： Brent 近月升水处于半年低位；上周美国原油库存意外下降，汽油馏分油库存降幅低于预期。纽约汽油裂解差和近月升水均走弱；取暖油和伦敦柴油裂解差及近月贴水均走强。截止3月15日美国天然气库存同比增速继续回落。

豆类油脂：

1外盘大豆：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆大期货周四收高2%，创下一个月来最大单日涨幅，交易商指因受技术性买盘及对美国库存紧张忧虑带动。5月大豆期货合约收高29-1/4美分，报每蒲式耳14.49美元。5月豆粕合约收高9.1美元，报每短吨422.9美元。5月豆油合约涨0.58美分，报50.42美分。

2 外盘棕油：马来西亚棕榈油期货周四收盘脱离逾三周最高，炼厂利用当地税率较低的机会增加购买毛棕榈油。指标6月期约收涨0.5%，至每吨2,455马币，脱离盘初触及的高位2,477马币，此为2月25日以来最高。

3昨天下午三点点对点盘面压榨利润：1月亏损4.1%，5月盈利0.7%，9月亏损5.6%。棕油5月进口亏损604，9月进口亏损248.美湾最远月基差75（0），巴西3月基差-8（0），巴西7月基差2（-2）。

4 张家港43豆粕报价4100（+50），周四偏低豆粕价位吸引一些采购；张家港四级豆油8050（+50）；广州港24度棕油5800（+100）。

5现货价湖北-菜籽5100(0)，菜油10400(0)，菜粕2920(20)，压榨利润92(12);江苏-菜籽5100(0)，菜油10050(0)，菜粕2950(20)，压榨利润-12.5(12)；盘面9月压榨利润-361.76(-3.24)；现货月进口完税成本估算为5503.83(61.04)，进口压榨利润为361.17(-37.84)。（单位为元/吨）

6 国内棕油港口库存118.8万吨（+1.1），豆油商业库存102万吨（-1.2）。本周进口大豆库存449.3万吨（-28.4）。

7美国农业部公布上周美国2012/13年大豆出口销量为107,800吨，2013/14年大豆出口销量为234,100吨，均低于交易商预期。美国农业部公布豆粕销量为143,400吨，豆油销量为19,600吨，均高于交易商预期。

8 有消息称，中国正针对部分压榨商拍卖100-150万吨国储大豆，以便缓解因巴西港口拥塞致船货发运推迟导致的国内供应紧俏局面。

9 据最新消息称：昨晚澳大利亚对华出口菜籽解禁，澳洲允许出口港口9个，中国允许进口港口10个。

小结：USDA3月报告发布，阿根廷大豆产量预期下调，巴西不变---产量下调不及市场预期，CBOT3月报告相对中性。目前外盘南美升贴水已经连续走低，国内进口成本下降。国内3月进口豆到港量依然偏紧，4月将改善，5、6月预期大量集中到港。油脂方面，棕榈油马来、中国、印度等主要的产销国库存高企，未来大豆供应充足，且临储在新季菜籽上市前每周向市场投放菜油10万吨，那么整个油脂市场供应非常充足，油脂将继续承压。

白糖：

1：柳州中间商报价5500（+0）元/吨，13054收盘价5529（+11）元/吨；昆明中间商报价5380（+45）元/吨，1305收盘价5373（+32）元/吨；

柳州现货价较郑盘1305升水2（-8）元/吨，昆明现货价较郑盘1305升水-118（+37）元/吨；柳州9月-郑糖9月=38（+15）元，昆明9月-郑糖9月=-115（+9）元；注册仓单量1299（+0），有效预报0（+0）；广西电子盘可供提前交割库存11000（+0）。2：ICE原糖5月合约下跌0.76%收于18.21美分/磅，泰国原糖升水1.2，完税进口价4407（-30）元/吨，进口盈利1093（+30）元，巴西原糖完税进口价4364（-30）吨，进口盈利1136（+30）元，升水0.15（+0）。

3：（1）Kingsman称，巴西中南部两家糖厂提前加工甘蔗，由于产量巨大且乙醇价格高企；约10%的糖厂将在3月末前开榨，大多数糖厂则会在4月上半月开始；

（2）气象预测机构Somar称，巴西第二季度或迎来高于平均且频繁的降雨；

4：（1）中国2月进口糖8.0556万吨，较去年同期下滑14.5%，1-2月累计进口食糖32.36万吨；

小结

A．外盘：由于乙醇和食糖平衡价格的提高，外盘糖底部提升，在目前的价位是有支撑的，短期内继续关注巴西港口食糖待运量和贸易升贴水，巴西国内价格的下跌或给糖价带来压力，行情的启动需关注巴西新榨季的开榨，巴西或调整乙醇食糖生产比例，关注开榨后的天气情况；

B．内盘：近期关注食糖收储动向，留意收储传闻，警惕风险；

基本面上来说，国内糖市处于库存不断累积的生产期，季节性弱势，但下有收储政策与成本支撑，上有配额外进口盈利封顶，整体震荡为主；

年前公布的300万吨收储目前已收150万吨，剩下的150万吨收储能否兑现、何时兑现，是市场关注的焦点，收储预期支撑糖价，郑糖难以深跌，但是全国产量预估的下调，让收储政策的出台愈发难以猜测，政策风险大；同时出糖率降低，抬高了糖厂的制糖成本，使糖价抗跌；

向上空间也有限，库存累积，理论上讲配额外进口盈利封锁顶部空间；外盘的变化牵动郑盘的走势，需关注进口盈亏的变化，同时注意进口政策；

整体来讲，在产量变数不大的情况下，供需平衡表的不确定性在于接下来的收储能否兑现和进口情况，而从季节性上来讲，目前处于生产期，库存不断累积，库存压力大，现货承压；收储预期和成本支撑仍在发挥作用。

永安期货研究中心咨询电话：0571-88388014（铜铝锌），88398227（橡胶燃料油），88370927（大豆油脂）,88398203（塑料、PVC），88373212（PTA,棉花），88398217（黄金），88370937（白糖谷物）

责任编辑：翁建平