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下游养殖临周期拐点豆粕反弹或成强弩之末

伴随人们对上海黄浦江漂浮死猪打捞事件了解的深入，生猪养殖行业全面亏损的惨淡情形近期也随之一同浮出水面。在业内专家看来，下游生猪养殖已临近周期拐点，豆粕市场当前偏紧的供需面未来或难觅支撑，期价的短期反弹或为强弩之末。

昨日，国内豆粕期货延续周三大涨势头，继续反弹。主力M1309合约收报3272元/吨，较前日结算价上涨36元/吨或1.11%。值得注意的是，期价日内呈现冲高回落，持仓当日大幅下降近12万手。现货市场方面，昨日国内豆粕报价整体跟盘上涨，其中益海集团较前日上涨50-70元，其他油厂上调了20-30元，多在4100元/吨附近。

近期豆粕期现市场整体偏强，分析人士表示，当前国内豆粕现货供应仍然偏紧，加之南美大豆拖延到港，预计短时间内现货价格仍是高位运行，对期价形成一定支撑。不过，业内人士担心，一旦后期低成本进口大豆到港，下游养殖行业的不景气或引发连锁效应，在豆粕市场集中爆发。

“目前养殖户自繁自养出栏一头生猪亏损约为170元，而大规模养殖场全国平均水平是150元/头左右，亏损情况已经比较严重。按这种亏损程度，大概再坚持一个月，就会有养殖户开始退出。我认为，这一轮养殖周期可能很快就会结束，一旦出现淘汰能繁母猪的现象，周期拐点也将随之而至。” 搜猪网首席分析师冯永辉表示。

国家发改委数据显示，截至3月6日，1月下旬以来全国生猪出场平均价格累计下跌16.17%，猪粮比价跌破全国平均盈亏平衡点，部分养殖户出现明显亏损。据了解，目前猪肉价格跌破去年4月份的低点，随着气温逐步回升，3-5月又是消费淡季，后市价格难有起色。养殖利润和猪粮比价出现大幅下滑，猪粮比跌至5.3:1，亏损较大，不少养殖户清栏退市。

在冯永辉看来，近两个月生猪存栏量下降也有季节性原因，一般春节后都会有所下降。养殖亏损导致行业饲料购买力下降，部分养殖户资金链非常紧张，所以饲料需求会受到影响往下走。

海通期货分析师叶云开称，近期生猪存栏量虽有下降，但仍然处于高位。其中能繁母猪数量保持稳定，部分养殖户可能出现压栏现象，短期来看饲料消费未出现明显下降，受此影响，豆粕现货价格易涨难跌。不过如果养殖业持续亏损，后期将出现淘汰能繁母猪及降低仔猪补栏的现象，进一步影响饲料价格，预计豆粕后期需求并不乐观。

从油厂环节看，由于原料库存偏低，油厂挺粕意愿很强，供需偏紧致使豆粕价格坚挺，油厂的压榨利润近期维持在相对较好水平。“眼下市场其实存在很大变数，如果南美大豆运力好转，低成本大豆到港后肯定会对市场形成明显冲击。下游的情况并不乐观，供需偏紧的格局未来可能会逆转。”某油厂人士表示。

大商所持仓报告显示，昨日豆粕期货多空主力多以减持为主。其中，排名前20名多头机构席位减持多单7.3万手至76.6万手，前20名空头席位减持空单4.1万手至77.5万手，多方主力减持幅度大于空方。

责任编辑：刘健伟

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