邓莉：焦煤期货短期惯性下挫但下跌幅度或有限

焦煤上市首个交易日，大幅低开，随后低位震荡，总体表现仍较为平稳。从首个交易日交易情况看，总体表现出以下几个特征。

一、投资者关注度高，交易量大

焦煤期货首个交易日的交易量比相关品种焦炭的交易量增加78万手，为较近期上市的玻璃期货首个交易日交易量的14.8倍。持仓方面，焦煤首日持仓量为96086手，显著高于相关品种。

表1 焦煤及相关品种上市首个交易日交易量汇总

合约	上市日期	交易量（手）	持仓量(手)
JM1309	2013.3.22	845512	96086
J1309	2011.4.15	57134	6404
FG1309	2012.12.03	842	198

焦煤首个交易日的走势更多地体现出期货的金融属性。现货价格大约在1290-1360之间，期货价格的开盘基准价1340和现货基本持平，处于合理空间。受21日晚间欧洲经济数据表现不佳，欧债担忧加深的影响，22日整体工业品期货板块均表现为下挫态势。

从行业基本面看来，“新国五条”的地方细则还未落地，市场仍在偏悲观的情绪中等待后续的调控细节。另一方面，下游焦钢的库存均处于历史高位，在去库存的高压下，焦钢期货均处于贴水状态，焦煤上市后短期内遭到抛压也是必然。

焦煤期货受行业现行偏弱态势和国际金融市场影响，短期或仍有惯性下挫的压力。但是，随着下游生产旺季来临，钢厂和焦化厂库存压力的降低，焦煤期货被大幅抛压的可能性较小。另一方面，从价格发现角度，由于煤矿一直处于相对强势的地位，焦化厂和钢厂一直受原材料价格坚挺所困扰。如果焦煤期货期现套利空间出现，焦化厂和钢厂套保资金介入，也会阻止焦煤期货的大幅下挫。

责任编辑：翁建平

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