国内经济温和复苏态势基本确立

流动性较为宽松，外围市场稳定

上周，大盘呈现探底回升走势，在上周二创出本轮调整以来新低后连续收出四根阳线，一举突破之前下降趋势线压制在月均线附近展开强势振荡。笔者认为，近期国内经济温和复苏态势基本确立，流动性处在较为宽松状态，外围市场较为稳定，整体大环境有利于指数在回调蓄势后继续展开反弹行情。

虽然社会消费品零售总额和工业生产双双低于预期以及受到春节因素影响的2月制造业接近萎缩，曾一度引发市场再次探底的担忧，但实际上我国经济过低的消费占比已是不争的事实，出口和投资方面的强劲表现基本确立了目前经济温和复苏态势。3月汇丰制造业PMI预览值大幅回升也是很好的佐证。经济合作发展组织最新发布的中国经济调查报告，对中国未来两年的经济增速预期颇为乐观，并表示投资支出环节将是近年经济增长的主力军。而对于“国五条”调控政策，我们认为其主要目的为将闲散资金赶出二手房交易市场，后面地方细则必将考虑到刚性需求和房产投资状况，对房地产新开工影响或没有预想那么大。

上周，央行公开市场净回笼资金470亿元实现连续五周净回笼资金。但央行持续正回购动作是被动性对冲操作，并未给资金面的宽裕程度带来明显影响。上海银行间隔夜拆放利率处在1个月来低位，显示目前银行资金都相当充裕。从社会融资规模和15.2%的M2增速来看，金融体系释放出来的流动性相当强劲。另外，在最近美元强势走高的背景下，人民币对美元中间价却创出逾两个月来新高。这反映出一些国家通过宽松政策释放出来的流动性正不断流入国内以寻求较高收益，同时也表明外围资金看好中国经济复苏前景。

外围形势方面，美国经济基本面表现强劲，房地产市场稳步复苏，制造业PMI快速走高。新增非农人数显著超市场预期，失业率进一步走低，初请失业金人数四周均值创2008年来新低，均显示就业形势明显改善。美联储最新利率决议维持量化宽松规模和超低利率不变，自动减支影响仍有待观察。欧元区针对塞浦路斯救助要求征收存款税，其原因为塞大量储户是俄罗斯人，这里主要存在着各方利益博弈，危机并不会蔓延到其他债务国上去。欧洲债务国国债收益率重新走低，黄金一类避险资产反弹较弱，整体外围市场环境处在较为稳定格局当中。

技术走势上分析，上证指数自春节后一直处在下降楔形（倾斜三角形）的整理过程中，上周三那根长阳线成功突破了下降趋势线压制。在前期价格创出调整低点后成交量明显缩小MACD指标出现中期底部背离，这些均支持指数结束调整开始运行新的结构，目前唯一欠缺的是成交量未能持续性放大。3月4日形成的巨大跳空缺口在前一次反抽中未能完全回补，这对大盘短期上行构成一定压力。操作上，建议投资者在回踩下降趋势线确认后再介入中线多单，后市很有可能再度触碰年内高点。