近期，塞浦路斯风暴再度引燃了市场对欧洲问题的担忧情绪，铜价也因此大幅下挫，跌破前期的盘整平台。目前伦铜周线上大三角形整理形态有效破位，短期处于急跌反抽行情阶段。目前，欧元区方面的不安因素正在逐步增加，国内的政策预期逐步偏紧，加之铜矿产量增加的预期和国内外库存持续攀升的现状，预计铜价短期反弹力度有限，后市再度转弱的概率较大，且正在面临极大的破位下跌风险。

欧债隐患再度浮出水面

从塞浦路斯事件最新的演变情况来看，取得了两大进展。一是塞浦路斯与希腊就剥离塞浦路斯银行业在希腊的分行达成一致。二是议会通过了“国家团结基金法案”。但欧洲央行21日曾向塞浦路斯发出“最后通牒”，要求后者必须在25日之前募得58亿欧元资金用于援救其银行业，否则可能取消对塞浦路斯的救助贷款。因此，是转机似现，还是“海市蜃楼”仍值得进一步关注。

此外，整体欧元区3月综合PMI 仅为46.5，创4 个月低点。其中，最大的德国、法国经济活动均快速收缩，边缘国家的增长也仍无起色。具体来看，德国制造业PMI 下滑至48.9、法国更只有43.9，均进一步显示了欧元区摆脱衰退任务仍艰巨。

政策中性偏紧将抑制经济回暖

3月汇丰中国PMI指数预览值为51.7，超过预期值，连续5个月处于荣枯线以上，相比去年同期48.1的预览值大幅上升3.6个点，显示中国经济在今年有所改善。但伴随着国内经济的逐步企稳，考虑到自去年底以来流动性的宽松态势以及今年以来外汇占款的超预期增长，加之此前2月份CPI同比上涨3.2%创10个月新高，通胀抬头的预期愈加强烈，央行的核心调控目标也开始由稳增长转向控通胀。

而事实上从央行春节后重启正回购开始，公开市场操作逐渐确立了稳中趋紧的基调，目前央行已连续第五周通过公开市场净回笼资金，累计净回笼10110亿元。由于自去年下半年经济逐步复苏的动力主要来源自于政策的宽松，我们认为，一旦通胀隐忧成为事实，政府将可能收紧信贷，经济或许也会因此降温，其扩张力度将会面临持续减弱的过程。

铜市行业基本面逐步转差

基本面方面，铜矿产量逐步增加的预期和国内外库存的持续攀升将成为市场的最大压力。在日前召开的第八届上海铜铝峰会上，中金公司预计今年全球或将新增141.9万吨铜矿。而全球铜矿总供给或达1762万吨，较去年增长5.1%。铜矿供应正在逐步得到释放，这可以从加工费上得以体现。欧洲部分铜精矿加工费高于2013年基准价70美元/吨，达到80美元。同时，近日中国现货铜加工费已攀升至75美元/吨和7.5美分/磅，高于年度加工费70美元/吨和7美分/磅。此外，近期国内外铜库存也呈持续攀升状态，截至3月22日，LME库存为562475吨，自去年9月以来持续攀升，创近年来新高。

后市展望与策略建议

综上所述，目前铜价弱势格局逐步明朗，上周伦铜周线上跌破自2011年9月以来形成的大三角形整理形态，目前短线处于急跌反抽行情阶段，预计铜价短期反弹力度有限，三角形整理下沿7720（对应沪铜56500）一线附近将转为后市重要压力位，后市再度转弱的概率较大，且正在酝酿极大的破位下跌风险。伦铜第一目标位7200、第二目标位6600，沪铜第一目标位53000、第二目标位50000，建议后市保持空头思维操作，投机多单寻机出场，进场位置较好的趋势空单可继续轻仓持有。