热门关键字： 宏观解读约稿沈良

信托公司难撬股指期货杠杆

自华宝信托于2011年12月成为首家获取股指期货交易业务资格的信托公司以来，已有华润、外贸等七家信托公司先后获准进入期指市场。然而，比起基金专户、券商资管这两大更为灵活和自由的发行平台，信托公司发行阳光私募对冲产品却显得壁垒重重。已经取得资格的信托公司发行速度放缓的同时，大部分中小信托公司被高昂的成本拦在期指市场门外。

发行速度和规模齐降

去年9月，淘利资产通过外贸信托发行了一款以股指期货跨期套利为主的多策略量化套利产品，在一个月内募集了3.2亿元资金，一时传为佳话。然而从去年年末开始，股市下跌格局转变，多家机构对后市看好，利用股指期货对冲系统风险的阳光私募对冲产品的募资规模也缩水不少。

中融信托去年12月发行了一系列名为“中融—融期集合资金信托”的产品，总计四期，每期为5000万元，目前发行进入第三期募资阶段。中融信托内部人士表示，此产品为中融信托获得股指期货业务资格后发行的第一款产品，总规模预计为2亿元，但其中仅15%的资金将通过基金专户投资于股指期货。据了解，不同于去年下半年发行的“华宝—申毅对冲1号”、“外贸—翼虎量化对冲”等募资规模达1亿的产品，今年以来，大部分得以成功面市的阳光私募对冲产品规模均在5000万元左右。

此外，随着监管层的政策松绑，相比信托平台，基金专户、券商资管的投资标的更为广泛、投资策略更为灵活。今年以来，大部分阳光私募选择携手专户及券商发行对冲基金。根据朝阳永续网数据统计，截至3月24日，目前处于存续期内的对冲产品有46只，其中借助信托平台发行的阳光私募产品仅8只。

记者注意到，八家信托公司中较晚拿到准入资格的平安信托、中融信托、中信信托都只是象征性地各自发行了1—2只试水期指的新产品，长安信托则至今没有产品涉足股指期货市场。“公司推进股指期货业务的进展缓慢，一方面由于在目前的市场环境下新产品很难募资，发行并不乐观。另一方面，老的存续产品如果要用股指期货对冲必须走很多法律程序，这要花费好几个月的时间，而大部分投顾对股指期货的需求又并不迫切。”一位已获业务资格的信托公司期货业务负责人无奈地表示。

中小信托公司入场难

去年受持续低迷的股市影响，多家信托公司把参与股指期货交易作为创新业务的重点之一，积极申请入场资格。然而一年多来仅八家公司获取牌照。对大部分中小信托公司而言，参与股指期货市场意味着要面临系统搭建、人才建设和投顾资源等三重压力。

“信托公司是一个管理平台，如果参与股指期货交易，我们的交易指令要下到期货公司，所以必须和期货公司之间建立交易通道。而股指期货交易对速度的要求又比较高，所以意味着要与多家符合要求的期货公司筹建交易通道。”一家重组不久的中型信托公司人士指出，筹建IT系统和交易通道所需的高昂成本、短期内利润空间有限以及对股指期货有需求的投顾资源较少，是制约大部分中小信托公司申请相关业务资格的主要原因。

责任编辑：李婷

【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。