市场早评

宏观外汇

●宏观：塞浦路斯央行大额存户或将损失六成

塞国最大银行塞浦路斯银行（BoC）大额存户损失比例恐较原先为高。塞浦路斯央行表示,塞浦路斯央行超过10万欧元的存户,可能损失近60%存款。

这是欧元区史上首次动用储户存款对银行施救，而BoC大储户的损失超出预期意味着救助条件更加严苛，塞浦路斯离岸金融中心的时代一去不返。

今日9：00关注3月中国官方PMI的发布，前值为50.1。

宏观研究员：任怡欣

股指期货

●股指：多头面临背水一战

在大幅下跌后，周五沪深300围绕2500一线展开幅缩量震荡。盘面上，市场板块出现明显分化，保险，银行等板块出现小幅反弹，但证券，有色板块仍然维持弱势，题材间也是出现了快速的轮动。基本面上，证监会将开始对IPO自查材料进行抽查，各地国五条细则相继出台，对于市场影响有待观察。在弱势下，资金持续流出市场，期指主力席位的净空持仓也是不断走高。继续关注2450~2480一线的支撑力度，多头面临背水一战。操作上，空单可设好止盈线轻仓持有，一旦下破可追加，如多头展开反击则应及时止盈。IF1304参考点位：上方阻力2525，2560，下方支撑2480，2455。

              股指研究员：林铮

商品期货    

●螺纹钢：考验3800支撑

周五，期钢主力合约RB1310低开后震荡走高，在3850一线再遇阻力。终盘收报于3810，下跌40元/顿.周末期间，各地陆续出台国五条细则，调控压力不减。工信部部长在会议期间提到，钢铁、水泥、玻璃等产能过剩产业需靠市场手段进行调控。预计今日RB1310还将弱势寻底，下方支撑：3760，上方压力：3830。

金属研究员：田岗锋

●铜铝：关注PMI影响

铜：沪铜低位收长上影线，现货升水-20到60元/吨，成交清淡。伦敦市场继续休市。周末京沪深广庐等地出台国五条细则，京沪规则偏严，合肥则基本上偏离主题。李克强长三角的调研并未透露过多利好。美国密歇根大学消费者信心指数终值为78.6高于预期，希腊1月零售销售年率大幅下跌16.4%，关注今日中国PMI数据影响。预计沪铜支撑54400，阻力55200。

金属研究员：陈冠因

●天然橡胶：双底论

1、中国橡胶年会，泰、印、马代表都发言，其中马拉西亚代表把2020年规划讲出来，到2020年产量将达到200万吨以上,吓坏多头。2013年，泰、印、马产量分别是386万吨、310万吨、110万吨，三国总产量达到806万吨，占70%以上。国内海胶产量达到80万吨，盈利模式跟以前没有区别，在国外种胶，到国内销售，台风、干旱等对产量影响巨大。

2、沪胶形成21800元和21645元二个低点，双底论再起，双底论就像猴子捞月，看似很美，其实什么也没有。

天然橡胶研究员：毛建平

●白糖：低位弱势盘整为主

ICE原糖期货上周四继续下跌，盘中创两年半以来新低点，上周五休市，连续第四季度下跌，巴西供应充裕持续重压原糖期货价格，5月合约收跌0．19美分，跌幅1．1％，报收每磅17．66美分；国内现货方面柳州中间商报价5500--5540元/吨，南宁中间商报价5500元/吨，报价持稳略降；国内郑糖上周五低开冲高后尾盘又回落，再次考验5300一线支撑，料短期仍低位弱势盘整为主，今SR1309下方支撑5342，上方阻力5366。

农产品研究员：关慧

●交易策略

美元步入强势周期，沪铜1307中线突破了2012年11月23日低点55640元，长线突破了2009年以来的上升趋势线，基本面供过于求，宏观面中国经济转型，美国经济复苏但二季度隐现复苏弱于预期迹象，3月29日介入空单设置止损（56230）下持有。

投资咨询部：董竹英

 

今日要闻

国内要闻

张高丽：当前要把稳增长防通胀控风险放在重要位置

3月28日下午，中共中央政治局常委、国务院副总理张高丽到北京中关村国家自主创新示范区调研。张高丽强调，要积极应对各种困难、风险和挑战，当前要把稳增长防通胀控风险放在重要位置，把握好宏观调控的方向、力度和节奏，合理运用财政、货币、产业、价格等政策，促进经济平稳运行，保持物价基本稳定，防范和化解潜在风险。

 

全国城镇化规划有望上半年出台户籍改革方案也在推进中

有关人士从近日举行的2013年中国城镇化高层国际论坛上获悉，正在制定中的《全国促进城镇化健康发展规划纲要(2011-2020年)》有望今年上半年出台。备受关注的户籍制度改革方案也正在推进中。

国家发改委财政金融司司长田锦尘表示，未来要解决好城镇化的融资问题，就一定要在稳定现有的融资渠道的基础上，大力发展直接融资。未来更需要发展、潜力最大的是直接融资渠道，包括债券市场，股票市场。国家发改委副主任徐宪平称，要逐步把符合条件的农民工转为居民。

 

工信部：钢铁等行业产能过剩超出正常市场竞争范围

3月31日，工信部部长苗圩表示，目前的行政审批机制造成产能过剩问题，应尽快落实和强化规范政策标准等措施出台，加强引导和监督，积极推动完善市场机制并减少政府干预，中国部分行业的产能过剩已超出正常的市场竞争范围，比如钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃、船舶等行业表现尤为明显。

苗圩指出，由于某些领域的价格机制不完善，从而扭曲了投资行为，导致公平竞争的市场环境建设滞后，以集中审批、管控竞争行业发展的方式已难以抑制产能过剩。

机构业务岗 叶云开

 

海外要闻

大储户零还款 损失62.5% 塞浦路斯告别离岸金融中心时代

与媒体此前消息一致，当地时间3月30日，塞浦路斯央行确认，塞最大银行Bank of Cyprus（BoC）10万欧元以上存款储户将面临损失高达62.5%，超出此前预计的30-40%。在BoC经营好转以前，这类存款将不会还本付息。

塞央行还宣布：

凡超过10万欧元的BoC银行存款，其中37.5%将换为BoC股权。剩余部分可能永远不会退还。

凡超过10万欧元的BoC银行存款，除转股存款外，约22.5%将成为无息存款，剩余40%将仍计利息。在BoC经营状况良好以前不会退还本息。

凡未满10万欧元的BoC银行存款仍拥有塞存款保险，得到保护。

将每日评估资本管制措施。

这是欧元区史上首次动用储户存款对银行施救，而BoC大储户的损失超出预期意味着救助条件更加严苛，塞浦路斯离岸金融中心的时代一去不返。

 

塞浦路斯银行危机的罪魁祸首-希腊

自欧元区财长会议“存款税”横空出世以来，塞浦路斯银行危机迅速占据全球媒体头条，在见识了此前难以想象的存款减记等措施之后，人们对于塞浦路斯这个避税港是如何陷入危机仍然知其然不知其所以然。WSJ的记者DAVID ENRICH和CHARLES FORELLE在汇总各方资料后得出的罪魁祸首是：希腊。在国际投资者纷纷逃离希腊的时候，塞浦路斯的银行仍然一意孤行的涌入希腊，最终造成了今日储户的“苦果”。

时光回到2010年8月，希腊经济陷入衰退、人民走上街头、三驾马车组织了1100亿欧元的救助方案。然而此时，塞浦路斯第二大银行的首席风险官Dimitris Spanodimos仍然对希腊充满信心。

在当年8月31日的分析师电话会议上，Spanodimos鼓吹该行在希腊比竞争对手扩张的更快并且正在大幅扩大在希腊的按揭贷款。他说道：“我们已利用集团充裕的流动性和资本来强化与一些高利润、高前景客户的关系。”

他所在的银行-塞浦路斯第二大银行大众银行（又称Laiki）如今已经完蛋了。该行与第一大银行BoC的惨剧源自于银行管理层的糟糕决策以及欧盟监管体系的纵容。

监管文件、电话会议记录和披露文件都显示这两家银行在所有人都在逃离希腊的时候却做出了错误的选择。

在2010年末，即便在德法领导人都公开同意财政情况不佳的国家的债权人应该在未来的救助行动中承担损失之后，这两家银行仍然对其在希腊国债上的敞口风险浑然不觉。

 

美联储退出QE将是一个“超级大难题”

美联储退出QE存在非常多的问题，Gavyn Davies在FT专栏中对此问题进行了详细的分析：

第一个问题是，美联储退出刺激计划会是逐渐的过程还是突然的终止。美联储主席伯南克的个人倾向一直很明确：退出应该是循序渐进的，而且应该提前让市场知道这一信号。但是明年1月之后，伯南克就不是美联储的人了，而美联储内部的其他人可能会有不同意见。

另外，到时候，经济和市场的环境都有可能出现变化。1994年，美国GDP增速和通胀水平都显著上涨，但是美联储在毫无警告的情况下就戛然叫停了对经济的刺激。最终联邦基准利率上涨3%导致了一场金融系统的剧烈震荡。

美联储总是在试图避免让这些错误重演。1994年，当时的美联储主席格林斯潘和同事们认为，货币政策已经落后于此前的经济周期曲线了，于是他们用出乎意料的行动做出了政策上的转变，当然，他们也看到了这样做能够让美联储对市场的影响达到最大化。但是这对于洋洋得意的金融系统造成了极其严重的后果，那时候的债券交易员至今还会想起关于1994年的噩梦。

后来，格林斯潘又迎来了下一个收紧政策的机会，那是在2004年，他向市场保证，这一次会是一个逐渐发生的过程。然而结果呢？房地产泡沫和信贷泡沫基本上就在美联储的眼皮底下开始膨胀。

圣路易斯联储主席James Bullard承认了以前美联储的错误，但他对如今这一次似乎很乐观，他承诺这一次美联储既不会收得太突然也不会太拖沓。

 

股指迭创新高，美股企业数量却不断下滑

尽管道指屡创新高，但依然有一个问题值得投资者担忧。向公众出售股票的公司正在急剧的变少。

各家公司公司不是忙于和并就是在忙着私有化，也有一些公司实力不济而退市。反观IPO市场依然一片死寂沉沉。

尽管这种趋势已经持续了数年，但是今年这种趋势尤其明显，在公众市场出售股票的公司数量急剧下滑。越来越多的公司选择私有化。这当中就包括一些知名的美国公司：戴尔、美国航空等等。

这种变化的后果也相当的明显，投资者可以在股票市场上选择的空间越来越小。

根据Wilshire 5000指数（该指数用以衡量全美公开市场交易的公司数量，不包括在粉单市场（pinksheet）交易的公司），目前公开交易的公司有3678家，相较于10年前，下降了1/3,同2000年相比，更是下降了一半。而在1998年七月的历史最高点，则达到了7562家。

这个数据并不是孤证，纳斯达克和纽约证交所公开挂牌交易的公司合计有4916家，该数据从2009年开始一直下滑，相较于2000年已经下降了32%。而相较于1997年的最高点下滑的比例则达到了39%。

宏观研究员：任怡欣