周二国内铜市交投活跃，铜价跳高开盘后位于昨日区间的上半区间波动。其中上海6月铜收盘54500元，下降 390元。总持仓减少3.1万手，降至71.2万手。成交量为59万手。

隔夜全球公布的PMI数据令人失望，美国3月ISM制造业指数为51.3，大幅不及路透社预期的54.2。2月读数为54.2。其中新订单指数51.4，前值57.8 。3月制造业仍为连续第四个月扩张，但扩张速度放缓。另外，中国数据也不如预期。3月中国制造业采购经理指数(PMI)为50.9%，比上月上升0.8个百分点，连续6个月位于临界点以上，但没有季节性的氛围。欧元区更是一片惨淡，3月份PMI进一步降至46.6，表明今年年底以来降幅放缓的势头再次受到打压。今年以来宏观面好象就没有什么可以乐观的，现在来看仍然是这样。特别需要指出的是，美国经济增长的再次乏力令市场的信心可能再次受到冲击。隔夜在美国数据疲软时，美元汇率走低，但我们认为这种关系仍需进一步明朗，因为美国经济好转是近期美元汇率走高的原因，当然对欧元区的避险也是原因之一。而回到目前来看，如果美国前景都不好，欧洲更无望，中国控房价的任务还需继续努力，那么市场的投资意愿将再次被束缚，从这个角度上讲，美元又何尝不会再次成为避险的港湾呢。本周五的美国数据是焦点。

回到铜市来看，近期铜价大幅下挫，市场的分歧也骤然加大。LME铜价从今年高点已经下跌893美元或者10.7%，国内铜价也从60112元跌至53686元，跌幅有6426元或10.7%，旺季中如此快速地下跌令人很难接受。近期国内现货已经开始升水，周二升水170-220元，国内现货市场供应有所收紧，分析来看，有智利出口受阻的原因，有LME仓库吸引现货的原因，有废铜供应紧张的原因，也有铜价下跌过快共应商被套的原因。另外市场对LME库存快速上升和注销仓单的再次增加也颇为敏感，毕竟基金在铜市占的角色过于重要。目前市场的分歧还是很大，对于看多者而言，第二季度的旺季刚刚到来，电缆行业定单增加，目前铜价下跌过快，对于看空者而言，旺季不旺，空调行业提前入淡季，宏观面不好，供应又面临着更大的释放，因此市场的下跌仍未有结束的迹象。我们更倾向于后者。

从技术上看，铜价破位后出现反抽，国内阻力位为54600元，LME阻力位为7500美元，有以上阻力有效的情况下，铜价仍有继续大幅下行的可能。交易上空单继续持有，因为长假来临，应根据自己的风险承受能力调整好仓位。