人民币汇率三天连创新高热钱流入再次预警

去年年底屡屡企及汇改以来新高的人民币对美元汇率，再次在4月初连续三天创下了新高。

银行间询价系统美元对人民币即期汇率昨日以6.2004开盘，并以6.1986收盘价创出自汇改以来首次升破6.2及连续三个交易日刷新汇改以来高点。

而伴随人民币连续走强，市场人士指出，伴随着中国经济增速回升，在全球流动性泛滥的背景下，未来仍可能面临一定程度的资本流入压力。

宏观数据力挺人民币

昨日，人民币对美元中间价报6.2586，较上一交易日升值88个基点，刷新诞生以来高点6.2670。

而此前的4月1日，美元对人民币汇率中间价报6.2674，较前一交易日继续走高15个基点，距离汇改以来高点仅差4个基点。

招商银行金融市场部高级分析师刘东亮指出，近期中国的出口、PMI（采购经理人指数）等数据相对不错，在一定程度上缓解了之前市场对中国经济动力不足的担忧,这可能是人民币近期走强的逻辑。

公开数据显示，中国3月官方和汇丰制造业PMI双双回升，官方PMI小幅反弹至50.9，连续第六个月处在荣枯线50上方，汇丰PMI终值回升至51.6，和初值基本相符。

一般而言PMI是中国经济的先行指标，其数值处在50枯荣线上方，意味着宏观经济增长态势较为良好，因此PMI连续数月高于50，这显示中国经济复苏势头良好，为人民币汇率涨势继续提供了有力支撑。

而近日美国供应管理协会(ISM)公布的数据显示，美国3月ISM制造业采购经理人指数为51.3，远低于预期值54.2，宏观指数的一起一落，助推人民币涨势更为凶猛。

警惕升值负面效应显现

但刘东亮也指出，短期宏观数据向好并不足以解释人民币为什么近期出现了加速升值。

其实从2013年一开始，人民币汇率就维持强势态势，延续了去年9月份以来持续升值的态势，截至1月中旬，人民币对美元汇率达到了6.2136的历史新高。但此后的1个月，人民币开始小幅贬值。到2月18日，人民币对美元汇率为6.2427，回到了去年12月中旬的水平。

进入3月，人民币汇率重新进入升值通道。在境外远期市场，人民币对美元汇率的走势和境内的即期市场走势完全相符。在经历了2月份短暂的贬值预期后，目前香港12个月的人民币NDF市场中，人民币对美元汇率重新呈现出升值趋势。

对于人民币走强的影响，刘东亮认为短期肯定会吸引国际资本进入中国，加大国内对流动性调控的难度；中长期看，一是会给出口部门带来压力，二是在现行汇率形成机制下，如果美元进入升值周期，会造成人民币追随美元被高估，引发资本外流和投机。

由于美元对其他主要货币升值，相对美元升值的人民币，自然也对世界货币出现了升值。若人民币继续对美元升值，将会使得人民币对其他货币以比美元更快的速度升值。因此，业内普遍预期短期内有可能引发国际资本大量涌入，这对国内流动性将构成挑战。

但星展银行财资市场部高级副总裁王良享也指出，近期人民币汇价持续高企，但从2005年汇改至今，对美元(亦即港元)只升了33%，相比1985年广场协定后，日元对美元于两年内升值90%，只是小巫见大巫。

“不过，中国出口增长已从过去10年间的20%，回落至10%的可持续水平，人民币升值幅度将减慢至每年2%至3%。增长型货币如澳元、纽元及加元升值幅度可能比人民币高，但波动亦较大。”他说。

大幅升值缺乏基础

对于人民币汇率下一阶段的形势，刘东亮认为今年的升值目标可能比年初我们预计的6.15的水平要高，还是认为波动会加大，虽然目前还没看到。

“人民币汇率仍然面临升值压力。在人民币汇率问题上，央行仍应保留干预的空间，适当保留汇率政策的弹性，强化人民币汇率的双向波动，防止市场出现人民币单边升值的预期。预计二季度末人民币兑美元汇率升值至6.18左右。”中国银行此前发布的2013年宏观经济展望报告也指出。

但交行金研中心昨日指出，展望4月在中国经济持续温和复苏的大背景下，预计企业和居民的结汇意愿依然强烈，加之有一定资本流入压力，人民币仍将面临一定程度的升值压力。但维持汇率基本稳定仍是政策首选，人民币大幅升值不大可能出现。

“中国经济潜在增速有所放慢，人民币汇率已经不具备大幅升值的空间，且大幅升值对出口不利；而另一方面，从人民币国际化、获取国际资源和避免资本大规模流出等方面考虑，大幅贬值也不可取。”交行金研中心报告指出，“随着经济增速小幅回升，在全球流动性泛滥的背景下，未来仍可能面临一定程度的资本流入压力。预计2013 年人民币汇率会继续保持双向波动、小幅升值的运行格局，弹性可能有所增大。”

责任编辑：翁建平

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