证监会主席肖钢

中止18年的中国国债期货重启上市事项日前获得实质性进展。

早报记者从多位知情人士处获悉，新任证监会主席肖钢在4月1日已经批准了中国金融期货交易所(下简称“中金所”)开展国债期货交易，国债期货上市已经基本扫除障碍，迈入最后冲刺阶段。

早报记者了解到，此前期货新品种的上市机制是由交易所向证监会申请立项，证监会在审核同意后将方案上报国务院，国务院会同各部委会签意见后给出批复意见，并下发至证监会，证监会随后便会转发国务院相关批复并正式公布关于同意某交易所开展某品种交易的批复。

新任主席已签字同意

“证监会主席换了人，但是思路没有变化。国债期货上市以前郭树清(前任证监会主席)定过一次，但是换人了，所以就又重新签一次。”一位知情人士昨日向早报记者表示，证监会新任主席肖钢上任后一直强调要保持政策的连续性和稳定性，继续推进和落实年初证券期货监管工作会议部署的工作任务，各项工作正在按计划有序推进。

另一位业内人士随后在接受早报记者采访时也表示，郭树清在离任前已经批复了国债期货上市的事项，但证监会易帅后，相关事项显然需要重新确认，已经听说了证监会主席办公室批复国债期货上市的事项，但具体上市日期尚不知晓。

按照《期货交易管理条例》第十三条(二)，期货交易所上市交易品种应当经国务院期货监督管理机构批准。而国务院期货监督管理机构批准期货交易所上市新的交易品种，应当征求国务院有关部门的意见。

另据《期货交易所管理办法》第六章第九十三条，期货交易所制定或者修改章程、交易规则，上市、中止、取消或者恢复交易品种，上市、修改或者终止合约，应当经中国证监会批准。

据经济参考报今年3月的报道，国债期货方案已完成设计，基本框架包括交易标的、交易规则、风险控制等，有关部门正在履行相关程序报国务院批准，估计国债期货二季度推出。

交易系统已准备完毕

在证监会2013年十项重点工作中便有“做好国债期货上市准备工作”这一项。而中金所相关人士在公开场合曾多次表示，中金所已从多个方面进行筹备，国债期货合约和规则已设计完毕，交易系统已准备完毕。中金所、中债登、中证登以及外汇交易中心等部门已建立联合监控机制，在信息交换、联合监管、跨市场托管以及交割业务方面达成共识。

国债期货作为中国金融期货的先驱，曾于1992年开始进行过交易试点，试点交易历时两年半之后，1995年发生的“327”国债事件，使得监管层于当年5月叫停了中国国债期货交易。

目前，全球有26个国家和地区的28个期货交易所推出了国债期货。全球前15大经济体以及“金砖国家”中的巴西、俄罗斯、印度和南非都推出了国债期货。

市场人士认为，随着2010年融资融券和股指期货相继推出，为股市规避系统性风险提供了高效的风险管理工具，中国恢复和发展国债期货交易的必要性和可行性逐渐具备。

根据国债期货仿真合约的设计，国债期货仿真交易选择了面额为100万元，票面利率为3%的5年期名义标准国债为合约标的。

合约月份为最近的三个季月(3、6、9、12季月循环)；每日价格最大波动限制为上一交易日结算价的±2%；最低交易保证金为合约价值的2%；最小变动价位为0.0002个点；交易手续费为5元/手；交割方式为实物交割，可交割债券为在最后交割日剩余期限4-7年(不含7年)的固定利息国债；合约代码为TF.

2012年2月13日，中金所正式启动国债期货仿真交易，国债期货仿真交易与股指期货仿真交易为同一系统，在首批试点的期货公司开有期指仿真账户的投资者，可用原有账户进行国债期货仿真交易。

期货公司全面备战

有人断言，未来是债券的“黄金十年”，国债期货的推出和应用，既是顺应这一趋势，也是面临同质化竞争的期货公司为数不多的选择之一。

3月下旬，财政部发布通知，开展国债预发行试点。相隔一个周末，3月25日，首只债券ETF——国泰国债ETF在上交所上市交易。从2012年2月仿真交易推出到现在，国债期货复出条件已逐渐成熟。

时隔18年，市场条件、制度设计与上世纪90年代相比早已事异时移，投资者对国债期货的需求呼之欲出。就如某券商债券部人士所说：“未来是债券的黄金十年，我们很关注国债期货在这个市场的应用。”

而期货公司已全面备战国债期货的开闸，人才储备、设计套保、套利等量化策略，强化市场风险控制意识等。

某期货公司人士表示，公司做了充分的准备，在接触了银行、证券和基金等机构后，适时改善经营策略，制定出适合不同投资者的量化策略，对国债期货的到来充满了期待。

南华期货表示，目前已经在全公司范围内进行了基础知识的培训，研究所也已组建了专门的研究小组，市场跟踪与专题研究工作等都在有条不紊地开展，现已推出了日报、月报等常规报告，年报也即将推出，未来还将推进针对不同市场参与者的策略研究。

据中证期货透露，公司在国债期货仿真交易推出前，就已着手准备固定收益衍生品方向的研究工作。在仿真交易推出前后，研究部门发表了一系列研报，其中包含对国外的利率期货、利率互换等衍生品业务的开展及主要的交易策略介绍等。此外，也有对国内国债期货仿真合约的设置分析，国债期货的套利、套保策略研究，及国债期货最便宜可交割现券(CTD)的切换机制研究等。

国债期货仿真交易情况

会员人数

截至2012年12月底，共有160多家仿真会员、1万多个客户参与国债期货仿真交易，其中有140多家会员参与了真实的股指期货市场。此外，有400多家证券公司、商业银行、投资及资产管理公司、信托公司、保险公司、非金融类公司参与到国债期货仿真交易中。

机构结构

金融类机构客户成为仿真交易主力。仿真交易中，参与国债仿真交易的机构包括证券公司、商业银行、信托公司、保险公司、资产管理公司等。其中，金融类机构投资者总成交量占全部机构投资者成交量90%以上。商业银行参与国债期货仿真交易进度加快。

成交持仓情况

从2012年2月到12月底，国债仿真交易成交量和持仓量呈现逐步增加的态势。成交持仓比接近国外成熟市场水平，经历了市场炒新阶段后，持仓成交比基本保持平稳，整体而言，成交持仓比在220个交易日内平均值为0.57倍，说明参与国债期货仿真交易的投资者交易行为相对谨慎，较少地参与投机交易。