每日宏观策略观点：

1、美国：

（1）美国劳工部公布，3月非农就业仅增加8.8万人，大幅不及预期的增加19万人，且是9个月最小增幅；失业率降至7.6%，为逾四年低点，但劳动力参与率也降至1979年以来最低，受此影响，美元和美股大幅受挫，美国债收益率创年内新低。

（2）美国2月原油进口降至1996年3月以来最低水平，加上整体出口增长0.8%接近历史最高，导致2月美国贸易逆差降至430亿美元好于预期。

（3）美国总统奥巴马将于4月10日发布2014财年的预算案，而预计这份新预算案将会在一定程度上削减社保及其他补贴项目开支，来以此向共和党人作出让步，使对方能在此后表决新的全面财政减赤协议时高抬贵手。

2、欧洲：

（1）葡萄牙总理科埃略4月6日召开了紧急内阁会议，以商讨如何才能继续遵照此前与国际债权人所达成的协议，从而继续获得总额780亿欧元的援助款。此前，葡萄牙宪法法院于4月5日将本年度预算案中的部分条款判定为违宪，使得该国在实现财政减赤目标上遭遇了更大的困难。

（2）欧洲央行维持主要再融资利率在0.75%的历史低点不变，符合预期。这是欧洲央行连续第九个月按兵不动，但欧洲央行行长德拉说，如果经济恶化，欧洲央行"准备采取行动"。这一言论暗示，降息正在升上欧洲央行议程。欧元起初跳水，但随后持续反弹，最终收高。

（3）英国央行货币政策委员会4月4日投票结果符合共识预期，将0.5%的基准利率维持四年未变，3750亿英镑的资产购买项目规模保持九个月未变。会议纪要将于格林尼治时间4月17日上午9:30分公布。

3、中国：

（1）证监会最新公布的拟IPO企业名单显示，随着"财务专项检查"第一阶段的收官，最近一周（3月30日-4月3日）新增的终止、中止审查企业家数再次"爆棚"，分别达43家和103家，而正常审核企业总数在上一周759家的基础上进一步缩水，降至615家，对比本次大检查钱的2012年12月数据，降幅已达25%左右。

（2）今天起，北京公积金贷款和北京市商业银行将实行新的房贷政策。购房者使用公积金贷款或北京市的商业银行申请贷款二套房时，首付款比例都由原来的6成提高至7成，公积金二套房贷利率仍为1.1倍。

（3）央行政策委员会2013年第一季度例会日前在京召开。会议认为，当前我国经济金融运行总体保持了稳定增长态势，物价形势基本稳定，但未来走势仍存在一定不确定性；全球经济有所好转，但形势依然错综复杂。

4、日本央行4月4日宣布，决定提前实行开放式QE，从4月开始进行，直至实现2%的通胀目标，每月购买7万亿日元资产，可购买含40年期在内的所有期限日本国债，购买资产类别还增加了ETF与REIT。

5、今日重点关注前瞻：

周一（4月8日）：

16：30，欧元区4月Sentix投资者信心指数，上月-10.6，预期-13.1；

20:30，美国2月芝加哥联储中西部制造业指数，上月97；

 

 

 

  

 

股指：

 1、宏观经济：3月中采PMI为50.9%，较上月和1-2月均值分别回升0.8和0.6个百分点，低于预期，PMI回升幅度明显低于历史平均水平，新订单和生产分项指数回升幅度也均明显低于历史平均水平。中采PMI指数大幅弱于季节性，显示当前经济复苏依然较弱，尤其在房地产调控和影子银行清理的情况下，不利于市场对经济复苏预期，警惕经济下行风险。

2、政策面：

A、3月末多地国五条执行细则集中出台，房地产政策预期趋于明朗，中长期的影响取决于房地产调控对商品房销售进而房地产新开工和投资的影响。

B、银监会治理银行理财产品，将对社会融资总量产生影响，不利于市场对经济复苏的预期，结合央行连续在公开市场净回笼资金，货币政策转为中性。

3、盈利预期：2013年1-2月国有企业利润累计同比增长9.7%，利润增速首次转正，营业收入累计同比增长11.3%，国有企业运行情况继续好转。2013年1-2月规模以上工业企业利润同比增长17.2%，营业收入增长13.1%，基数效应使得1-2月份盈利增速较高。

4、流动性：

A、上周央行在公开市场净回笼资金250亿元，连续第七周净回笼资金，本周公开市场到期净投放资金590亿元。

B、昨日银行间市场质押式回购利率(R007)3.24%，隔夜回购利率(R001)2.08%，资金面维持宽松。

C、新股继续停发；4月份A股市场限售股解禁市值环比回升，但总体有限，本周限售股解禁压力较小；产业资本减持力度维持高位；3月22日当周证券交易结算资金净流出，A股新增开户数和持仓账户数回升而持仓账户比例回落。

5、消息面：利空

央行：物价走势仍存在不确定性

北京公积金二套房贷首付比例提至70% 贷款利率为同期1.1倍

IPO在审企业首批抽查选定30家

清明假期，美国3月非农就业数据人数远逊预期，道指-0.66%，标普500指数-1.08%，纳指-1.57%，英富时100指数-3.71%，法国CAC40指数-3.73%；禽流感疫情蔓延，恒生指数-2.73%；日本央行维持指标利率0-0.1%不变，同时宣布提前实施无限量资产购买计划，日经225指数+3.81%。

小结：中采PMI指数大幅弱于季节性，显示当前经济复苏依然较弱，尤其在房地产调控和影子银行清理的情况下，不利于市场对经济复苏预期，股指趋势看空，短线谨慎关注年线附近支撑力度。

  

 

 

 

铜铝锌：

（LME库存与注销仓单增减相对于4月2日）

1.上周五LME铜C/3M贴水30（昨贴30)元/吨，库存+8475吨，注销仓单+30400吨，大仓单维持。伦铜现货贴水持稳，上周COMEX基金持仓为净空头并持续扩大。伦铜库存继续上升，近期美国亚洲地区库存小幅上升。注销仓单回升较大，节日期间韩国马来西亚地区注销仓单较大，伦铜交易数据较弱。沪铜库存-5648吨，现货升水200元/吨，沪铜库存小幅流出，现货升水，废精铜价差随回调回落较大。

 

2. 上周五LME铝C/3M贴水34.5（昨贴29.5）美元/吨，库存-15625吨，注销仓单+26150吨。节日期间库存小幅下降，注销仓单维持高位，贴水有所走弱。沪铝现货贴水60元/吨，交易所库存+87吨。沪铝库存上升，贴水处于低位，沪铝弱支撑。

 

3．上周五LME锌C/3M贴水33.05（昨贴33.05）美元/吨，库存-16600吨，注销仓单-16825吨，节日期间库存和注销仓单下降，基差走弱，大仓单维持。沪锌库存+678吨，现货贴水95元/吨，贴水持稳，沪锌存库存上升压力。

 

4. 上周五LME铅C/3M贴水21.5（昨贴水21.5）美元/吨，库存-1625吨，注销仓单-1400吨。近期伦铅贴水有扩大趋势，注销仓单高位,库存小幅下降。沪铅交易所库存+479吨，国内库存上升压力明显，现货贴水50元/吨，贴水收窄，沪铅弱支撑。

 

5．上周五LME镍C/3M贴水71（昨贴71）美元/吨，库存-432吨，注销仓单-504吨，近期伦镍库存和注销仓单维持高位，贴水幅度小幅扩大。

 

6. 上周五LME锡C/3M贴水40（昨贴水40）美元/吨，库存+375吨，注销仓单+225吨。近期伦锡库存小幅上升，注销仓单持稳，贴水幅度小幅扩大。

 

7、清明节期间LME市场收市：铅涨1.41%，锡涨0.85%，锌涨0.78%，铝涨0.37%，铜涨0.07%，镍跌0.53%。

 

结论：铜锌内外比价处于近期高位，节日期间LME铜库存继续增加，注销仓单上升明显，COMEX基金持仓净空头持续扩大，沪铜现货升水；LME锌库存和注销仓单下降，基差走弱。铜铝铅年后国内交易所库存增加明显，基差较强的情况下，交易所库存有流出动力；弱复苏下金属下游需求较平稳，关注下游开工率和库存变化。

 

 

钢材：

1、现货市场：国内市场建筑钢材价格以稳中小幅上调为主，市场成交情况较为一般。

2、前一交易日现货价格：上海三级螺纹3620（+10），二级螺纹3540（+10），北京三级螺纹3640（-），沈阳三级螺纹3580（-），上海6.5高线3510（-），5.5热轧3800（-），唐山铁精粉1095（-），澳矿1060（-），唐山二级冶金焦1465（-），唐山普碳钢坯3250（+10）

3、三级钢过磅价成本3860，现货边际生产毛利-2.2%，期盘利润-1.7%。

4、新加坡铁矿石掉期5月价格133.44（+0.19），Q2价格133.14（+0.23）

5、社会库存：螺纹1048.66万吨，减22.6万吨；线材304.93万吨，减7.94万吨；热轧476.10万吨，增2.53万吨。港口矿石6796万吨，增4万吨。唐山钢坯169.68万吨，减4.95万吨。

6、持仓：海通减持多单，永安减持空单。

7、小结：短期需求启动缓慢和高库存仍然是行情的主要压力，但成本端依然坚挺，铁矿石压力不大，下方空间有限。后市重点关注矿石价格。

 

 

 

钢铁炉料：

1、国内铁精粉市场稳定运行，供需略显僵持，整体成交清淡。进口矿市场平稳运行，个别外盘休市，现货成交一般。

2、国内部分地区焦炭市场价格继续下跌。

3、炼焦煤市场弱势维稳，整体市场成交清淡，部分地区焦煤市场价格继续跟跌。7日进口煤炭市场弱势盘整，交投气氛一般。

4、秦皇岛煤炭库存716.8万吨（-42.8），焦炭期货仓单0张（0），上周进口炼焦煤库存756.5万吨（+16.5），上周进口铁矿石港口库存6796万吨（+4）

5、天津港一级冶金焦平仓价1690（0），天津一级焦出厂价1570（-50），唐山二级焦炭1460（0），柳林4号焦煤车板价1210（-100）（注：焦炭、焦煤现货价格以一周变动一次），秦皇岛5500大卡动力煤平仓价615（0），62%澳洲粉矿136（0），唐山钢坯3250（+10）。

6、京唐港S0.6A8.5澳洲焦煤1225（0），连云港A8.5S0.43俄罗斯焦煤1230（0），日照港A8.5S0.43美国焦煤1240（0），天津港A10S0.7蒙古焦煤1230（0）。

7、煤炭系格局依然弱势，焦煤焦炭部分地区仍在下跌，天津港基准价格下调50。铁矿石库存依然较低，买螺纹抛焦煤焦炭继续持有。

 

 

橡胶：

1、现货市场，华东国产全乳胶21150/吨（+0）；交易所仓单64280吨（+0），上海（+0），海南（+0），云南（+0），山东（+0），天津（+0）。

2、SICOM TSR20近月结算价248.8（-14）折进口成本18349（-1016），进口盈利2801（+1016）；RSS3近月结算价277（-9.8）折进口成本21899（-711）。日胶主力253.5（-8.2），折美金2633（-165），折进口成本20907（-1196）。

3、青岛保税区价格：泰国3号烟片胶报价2860美元/吨（+0），折人民币22357（+0）；20号复合胶美金报价2690美元/吨（+0），折人民币19670（+0）

4、泰国生胶片74.49（-1.6），折美金成本2716（-43）

5、丁苯华东报价14400/吨（+0），顺丁华东报价14650元/吨（+0）。

6、3月份重卡环比增长117%,同比下降1.3%；中国1-3月重卡累计销量同比下滑幅度缩窄至17%。

7、截至3月29日，青岛保税区天胶+复合库存约30.76万吨，较3月中旬略降400吨。橡胶总库存35.86万吨，上升300吨，创新高。

8、据金凯讯3月29日调研，山东地区轮胎厂全钢开工率大幅上升4.7至77.2，接近去年4月上旬的高点；半钢回落0.8至82.1。（数据有调整）

 

小结：节日期间外盘出现大幅下跌。烟片进口成本较沪胶近月升水回落至半个月低位；沪胶较复合胶升水处于8个月低位。国内已开割，泰国4月中旬开割；3-4月为沪胶季节性弱势月份。三大产胶国4月中旬商讨是否延长限制出口政策。

 

 

玻璃：

1、国内市场大稳小动，值得关注沙河地区近期促销力度开始加大，北京地区河北大光明4mm降低10元；德州晶华4mm降低10元，随着库存的积累后续价格能否继续走低对盘面影响大，建议投资者关注。

 

2、各交割厂库5mm白玻报价情况

交割厂库名称 仓单限额 升贴水 2日现货价格 3日现货价格 折合到盘面价格 

中国耀华 0.5 50 1376 1376 1326 

沙河市安全玻璃实业有限公司 2.4 -170 1192 1192 1362 

河北大光明嘉晶玻璃有限公司 0.7 -170 1192 1192 1362 

武汉长利玻璃 1 30 1400 1392 1362 

台玻长江玻璃有限公司 1.1 170 1576 1576 1406 

山东巨润建材有限公司 1.5 -120 1280 1280 1400 

荆州亿均玻璃股份有限公司 0.7 0 1400 1400 1400 

山东金晶科技股份有限公司 1.1 0 1408 1408 1408 

株洲旗滨集团股份有限公司 0.9 0 1416 1416 1416 

江门华尔润 1.1 120 1544 1544 1424 

华尔润玻璃产业股份有限公司 2.7 0 1464 1464 1464 

漳州旗滨玻璃有限公司 2 80 1608 1600 1520 

 

 

3、上游原料价格变动

华东重质碱 1325（-）  华北1325（-）

华东石油焦均价1290（-），5500k动力煤615（-0）  华南180CST 5940（+0）

 

4、 社会库存情况

截止3月22日，统计的国内291条玻璃生产线库存量为2883万重箱，较3月15日的2888万重箱降5万重箱。

 

5、      3月22日玻璃在产日熔量131190吨/日，较3月15日增600吨/日

本期新点火装置为 秦皇岛弘耀二线，日熔量600吨/日；

 

6、      中国玻璃综合指数1064.47(-0.74)；

中国玻璃价格指数1039.15(-0.72)；

中国玻璃市场信心指数1165.74(-0.81）。

注：发布机构标的近两天有调整，所以基准值有所变化，请参考涨跌变化

 

近期1305合约走势偏弱影响玻璃期货整体走势。目前仓单仍主要集中于华北，当地价格低，具有明显的交割优势，这对盘面价格影响大。而玻璃多头接货难等也导致最终期货贴水沙河现货是大概率事件。从现货端看，沙河供应端压力短期仍较大，近期当地促销力度有所加强，后续走势需密切关注，但由于本身沙河地区价格就偏低，为此继续大幅走弱必然将导致地区价差过大，将促进沙河货南下，但其它其区域整体新增产能不多，为此预计影响更多是短期，太大影响不会有，玻璃价格整体震荡偏弱概率大。

 

甲醇：

1.      上游原料： 布伦特原油110.69（+0.39）；秦皇岛山西优混（Q5500K）615（+0）；

2.      期现价格：江苏中间价2715（+5）， 西北中间价2075（+0），山东中间价2550（+10）；   张家港电子盘收盘价2800（-5），持仓量1690；期盘主力1309收盘价2876（-12）；基差-161

3.      外盘价格：CFR东南亚384（+1）美元/吨；F0B鹿特丹中间价338（+0）欧元/吨，FOB美湾价格453.6（+2.5）美元/吨；（易贸报价）CRF中国价格361.5（+0）美元/吨人民币完税价格2828.72

4.      下游价格：江苏二甲醚价格4050 （+0） ；华东甲醛市场均价1295（+25）；华北醋酸 2650（-100），江苏醋酸2700（-200），山东醋酸2650（-150) ； 宁波醋酸2900（-50）； 

5.      库存情况：截止3月28日，华东库存46.2万吨（-5.3）；华南库存15.6万吨（+0.3）；宁波库存15.6万吨（+0.6） 

6.      开工率：截至3月28日，总开工率：62.6%（-1.5%）华东开工率46.8%（-9.5%）；山东66.5%（-0.5%），西南45.5%（-6.9%）；西北69.3（+0.4%）

7.      进口与产量：2013年2月甲醇进口量34.89万吨（-31.21），出口量0.02万吨（-2.58）

2012年12月产量210.28万吨（-25.35）

8.      小结：2月份进口大幅下滑，但华东港口库存高企，可见下游需求并未好转，贸易商在该阶段利润较差。清明长假甲醇现货方面变化不大，短期内无大利好因素可寻，唯一值得关注的是4月份甲醇生产企业装置检修较多，稍能支撑甲醇市场。总体认为，短期内甲醇还是不太乐观，小幅弱势震荡行情为主。

 

 

pta:

1、原油WTI至92.70（-0.66）；石脑油至879（-2），MX至1180（-2）。

2、亚洲PX至1434（+1）美元，折合PTA成本7884元/吨。

3、现货内盘PTA至7710（-90），外盘1040（-8），进口成本8127元/吨，内外价差-417。

4、江浙主流工厂涤丝产销回升明显，平均110-120%；聚酯涤丝市场价格小幅上涨。

5、PTA装置开工率66（-4）%，下游聚酯开工率80（+0.5）%，织造织机负荷73.5（+0）%。

6、中国轻纺城总成交量至591（-79）万米，其中化纤布475（-34）万米。

7、PTA 库存：PTA工厂4-11天左右，聚酯工厂4-9天左右。

 

上游石化原料大幅回落后企稳。下游聚酯企业主动去库存，产销回升明显，聚酯库存有所下降。由于成本下降，PTA生产出现小幅盈利。终端布匹成交缓慢恢复中。PTA价格企稳。

 

 

LLDPE:

 1、日本石脑油到岸均价883（-26）,东北亚乙烯1300（+15）

2、华东LLDPE现货均价10760（-），国产货价格10600-10900，进口货价格10700-10850

3、LLDPE东北亚到岸均价1388（-2），进口成本10980，进口盈亏-216

4、石化全国出厂均价10820（-10），石脑油折合生产成本10140

5、交易所仓单119张（+119）

6、主力基差（华东现货-1309合约）503，持有收益10%。

7、小结：

9月持仓创新高近40万手，假日原油暴跌，但持仓方面看多空增持较均衡，短期内盘开盘下跌幅度有限。已有仓单入库，近月交割压力增大。现货毛利达4%。期盘利润为负。

  

 

 

燃料油：

1、布兰特原油期货周五跌至近104美元的八个月低位，且录得6月以来最大单周跌幅，因就业数据疲弱，引发市场担忧全球最大石油消费国美国的经济。

2、美国天然气：截止3月29日一周库存(每周四晚公布)低于5年均值2.1%（-5.6%），同比转为下降。

3、亚洲石脑油价格周五徘徊在八个月低点每吨896美元附近，不过裂解价差上涨4.45%至四日来高点每吨97.85美元，石化产品价格稳定带来支撑。

4、Brent 现货月（5月）贴水0.03%；WTI原油现货月（5月）贴水0.33%(+0.01%)。伦敦Brent原油（5月）较美国WTI原油升水11.42美元（-2.08）。

5、华南黄埔180库提价5175元/吨（+0）；上海180估价5155（+0），宁波市场5185（+0）。

6、华南高硫渣油估价4250元/吨（+0）；华东国产250估价4875（+0）；山东油浆估价4250（+0）。

7、黄埔现货较上海燃油5月升水35（+0）；上期所仓单17500吨（+0）。

 

小结： Brent 近月升水转为贴水。上周美国原油库存增幅超预期，库存创1990年来最高；汽油库存降幅低于预期。纽约汽油、取暖油和伦敦柴油近月升贴水及裂解差均走弱。截止3月29日美国天然气库存同比转为下降。

 

 

 

 

 

棉花：

1、7日主产区棉花现货价格：229级新疆20479，328级冀鲁豫19403，东南沿海19236，长江中下游19213，西北内陆19284。

2、7日中国棉花价格指数19382(-1)，2级20079（+0)，4级18806(-1)，5级16999(-2)。

3、7日撮合4月合约结算价19985（-10）；3日郑棉1309合约结算价20245（-35）。

4、7日进口棉价格指数SM报99.95美分(-1.39)，M报97.12美分(-1.27)，SLM报94.75美分（-1.53)。

5、5日美期棉ICE1305合约结算价86.79（-1.54）、较2日收盘共下跌2.08美分, ICE库存421559(-417)、较2日共减少2779包。

6、7日下游纱线CYC32、JC40S、TC45S价格分别至25960（-5），30815（-5），20850（+5）。

7、7日中国轻纺城面料市场总成交591万米，其中棉布为116万米。

8、3日郑州注册仓单51（+0）张、预报31张。

 

 棉花现货略有上涨，30、40、45支纱价略有持稳；外棉方面，因美国经济数据弱于预期打压商品市场， ICE期棉收低。收储已经结束，仓单预报尚未增加，是价格不足以吸引仓单亦或是市场符合仓单标准的棉花已经没有，尚需时间验证，后期行情受新仓单流入及后期抛储政策影响较大，如果新仓单大量流入亦或后期抛储棉花允许流通，则炒作理由消失，期现价差或将接轨。近期是配额、2013年收储政策、第二轮抛储政策即将出台的关键时期，市场心态谨慎，据悉滑准税已有下发，期货价格或将表现为震荡走势，以待抛储、配额、新年度收储政策的明朗化。

 

 

白糖：

1：柳州中间商周日报价5505（+10）元/吨，13054周日收盘价5448（-8）元/吨；昆明中间商报价5340（+5）元/吨，1305收盘价5315（+0）元/吨；

柳州现货价较郑盘1305升水90（+10）元/吨，昆明现货价较郑盘1305升水-75（+5）元/吨；柳州9月-郑糖9月=78（-8）元，昆明9月-郑糖9月=-42（+0）元；注册仓单量1273（+0），有效预报50（+0）；广西电子盘可供提前交割库存8500（-1500）。2：（1）4月3日，ICE原糖5月合约收于17.5美分/磅，周五略有回升，收于17.65美分/磅；LIFFE近月-次月价差再次扩大；巴西FOB原-白糖价差扩大，处于高位；期货盘面原-白价差处于相对高位；

（2）泰国原糖升水1.2，完税进口价4303元/吨，进口盈利1202元，巴西原糖完税进口价4276吨，进口盈利1229元，升水0.10（+0）。

3：（1）ISO预计全球2013/14年度糖市供应过剩；

（2）3月份巴西共出口糖198.1万吨（原糖值），大幅超过2012年同期的102.6万吨，同时也高于2月的182.7万吨；

（3）基金增加3.4万手原糖空单，基金持仓转为净空持仓；原糖商业持仓转为净多持仓，多单增加1.7万手，空单减少1.7万手；

4：（1）截至3月底，广西产糖736.9万吨，同比增加10.7%；销糖371.2万吨，同比增加33.1%；产销率50.4%，同比提高8.5%；产糖率11.67%，同比下降0.31%；3月单月产糖161.1万吨，同比增加17.3万吨，销糖86.5万吨，同比减少8.9万吨；

（2）截至3月底，云南产糖168.12万吨；同比增加8.05万吨；出糖率12.49%，同比增加0.24%；累计售糖59.88万吨，同比增加14.28万吨；产销率35.62%，同比增加7.13%；

（3）截至3月31日，广东产糖117.83万吨，同比增加7.53万吨；销量92.76万吨，同比增加22.4万吨；库存25.07万吨，同比减少14.93万吨；累计产销率78.72%，同比增加15.02%；3月单月产糖25.83万吨，同比增加5.51万吨；单月销糖20.76万吨，同比增加5.83万吨；

（4）截至3月31日，海南产糖44.24万吨，同比增加13.15万吨；混合产糖率11.41%，同比下降0.31%；已售糖18.12万吨，同比增加3.89万吨；产销率40.96%，同比减少4.81%；已产库存食糖26.12万吨，同比增加9.26万吨；3月单月产糖13.76万吨，同比增加11.36万吨；售糖8.19万吨，同比增加3.23万吨。 

小结      

A．外盘：巴西步入新榨季，供给压力凸显，食糖市场承压，从历年季节性下跌的幅度和时间来看，下跌空间还不到位；从季节性来看，季节性的低点一般出现在5月-6月初，低点过后的企稳反弹一般持续到7月；目前外盘糖仍处于下跌通道中，企稳的契机一来自巴西开榨过程中可能遭遇的天气问题，如降雨异常，将影响巴西的压榨进度和港口运输，造成阶段性供给紧张，二来自低价买盘和阿拉伯斋月采购需求的带动；关注近期UNICA对中南部食糖产量的第一次预估，和巴西生产过程中食糖和乙醇的生产比例。

B．内盘：各主产区3月的产销数据陆续公布，产销清淡，广西累计产糖736.9万吨，出糖率低，市场对广西本榨季总产量存在疑虑；

   在外盘的弱势带动下，郑盘继续维持弱势，接下来的行情仍将跟随外盘走势，不断修复内外价差。当然，国储政策的变动对行情的影响不容小觑；

基本面上来说，国内糖市处于库存不断累积的生产期，季节性弱势，但下有收储政策与成本支撑，上有配额外进口盈利封顶，整体震荡为主；

年前公布的300万吨收储目前已收150万吨，剩下的150万吨收储能否兑现、何时兑现，是市场关注的焦点，收储预期支撑糖价，郑糖难以深跌，但是全国产量预估的下调，让收储政策的出台愈发难以猜测，政策风险大；同时出糖率降低，抬高了糖厂的制糖成本，使糖价抗跌；

向上空间也有限，库存累积，理论上讲配额外进口盈利封锁顶部空间；外盘的变化牵动郑盘的走势，需关注进口盈亏的变化，同时注意进口政策； 

整体来讲，在产量变数不大的情况下，供需平衡表的不确定性在于接下来的收储能否兑现和进口情况，而从季节性上来讲，目前处于生产期，库存不断累积，库存压力大，现货承压；收储预期和成本支撑仍在发挥作用。 

 

 

 

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