原糖近期走势疲弱，目前阶段，预计糖价难以出现大幅上涨，而进口盈利长期高企，为国内食糖增加了潜在的供应压力，在收储没有兑现的情况下，糖价下方虽然有所支撑，但力度有限。总体来看，郑糖长期空头趋势并未结束，建议投资者长线空单继续持有，但谨防政策风险，在糖价大幅下跌的情况下不宜追空。

从食糖季节性销售规律来看，一般一季度销量最大，二季度占四分之一左右，三季度接近四分之一的水平，而四季度新糖销量最少。而从供应规律来看，供应量最大，新糖大量上市的时间是二季度，这个时间段通常产销率也是最低的，价格上行的压力最大。而三季度进入纯销售期，食糖库存随着消费的进行不断减少，这个时间段消费情况是影响行情动态的关键因素。四季度，由于糖供应量最少，反而库存水平最低，甚至可能青黄不接。因此按照统计规律来看，三月份之后，二季度期间糖价最容易走弱，而到了四季度至次年二月之前则容易发生翘尾行情。

2012/2013榨季供应过剩的大基调已经非常明确，虽然目前来看国内依然有收储，但是目前正处于二季度，是供应大量增加而处于消费淡季的阶段，因此，在二季度糖价很难以出现上涨行情。

自去年12月中旬进口盈利首次超过20%以后，之后进口盈利一直持续高位，根据我们的测算，当进口盈利到达28%，配额外进口也将盈利。高企的进口盈利势必会给国内市场带来潜在的供应压力，这主要来源于三方面：配额内进口、配额外进口和走私糖。2012年5月，国内配额外窗口曾打开一次，这一次使得配额外进口食糖量高达180万吨左右，同时持续高企的进口盈利使得国内2012年走私糖数量高达100万吨。

根据目前的价格进行测算，配额内进口和走私利润大过制糖，这种现象均属于非常态的。由于走私糖和潜在的配额外进口的影响，高企的内外价差难以持续，因此投资者也可以关注白糖内外套利的交易机会。而同时配额外进口窗口一旦打开，也将导致大量进口及走私糖的涌入，将给国内食糖市场带来巨大压力。