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国内宽松空间依然受制约CPI难成“定心丸”

期指自年后以来便开始了跌跌不休的行情。虽然中途多头也曾一度短暂发力，但最终难逃“乏力”的格局。反弹的声音显得越来越弱，但抄底者似乎在蠢蠢欲动。期指近期将何去何从，接下来从近期关注的角度对于近期的行情予以分析。

美复苏领头羊作用有待观察

以IMF为代表的分析认为，美国经济复苏势头得到确认。其主要论据是美房地产市场的复苏信号和就业市场。数据显示，2012年美国二手房销量创5年来新高。一手房销量创3年来新高。去年12月新房开工量升至4年来高点，而且大城市房价也创出6年以来的新高。美国劳工部数据显示，去年12月美国失业率为7.8%，为2009年1月以来的最低值；2012年全年平均每月新增非农就业岗位18.1万个。

然而，认为美国经济复苏只是假象的声音也不容忽视。美国经济的三大问题主要是就业率低、生产率增速缓慢、高额债务问题，而这三个问题都不可能在短期内得到根本解决。最近一段时间，美国部分地区房价的上涨以及股指迭创新高等并不能证明美国经济正在快速复苏。

全球由宽松共振转分歧

日本央行行长4日的货币政策会议，推出新的货币宽松措施，承诺在两年内将向市场注资1.4万亿美元。日本进入全面宽松的“安倍新时代”。

然而，欧美宽松纷纷表现出减速的倾向。美联储主席伯南克也称，资产出售将在退出宽松政策进程的后期采用。超额准备金利率是美联储最终退出宽松政策将采用的“主要工具”。美联储二号人物耶伦的表态暗示美联储可能逐步削减当前每月850亿美元的购债规模?

欧洲央行已将欧元区主导利率降至0.75%，两次推出三年期再融资操作，并承诺无限购买重债国国债。但在德国央行的影响下，欧元区央行的政策立场并不及美联储和日本央行?

总体上，欧美日宽松环境不变，但步伐表现出分歧，影响相对减弱。外围宽松对国内的溢出效应依然需要关注。

国内宽松空间依然受到制约

数据显示，3月份的CPI同比增长2.1%，相比2月份明显回落。但鉴于目前较低的农产品价格，不排除后期会报复性反弹。因此，CPI依然存在诸多不确定因素。考虑到货币政策对于CPI的影响，国内短期恐难像国外看齐，难以快速步入宽松行列。

总体上，在欧美日宽松由共振转为分歧的背景下，国内CPI虽好于预期，却难以成为国内宽松的定心丸。国外宽松对国内市场的溢出效应可期，但短期效应有限。若宽松溢出效应持续增加，则市场可能迎来曙光。期指依然将在弱势振荡中挣扎。

责任编辑：李婷

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