受北京房地产调控细则出台和H7N9禽流感疫情蔓延的影响，清明节后首个交易日期指大幅低开，但盘中逐步走高，收复大量跌幅。伴随着大幅增仓，期指总持仓回升至近十个交易日以来的高位，多头资金主动进场意图明显。周二市场高开高走，但上冲2500点无功而返，持仓大幅减少，显示多头信心不足。对此，创新低之后的反弹能走多远值得探讨。

周二，国家统计局公布了3月份经济数据。随着季节性因素的消除，食品价格大幅回落，CPI同比增速超预期回落，同比增长2.1%。通胀压力的减弱缓解了市场对货币政策加快收紧的担忧，一定程度上支撑了期指日内走势。另外，需要指出，本轮回调完全忽略了宏观经济企稳回升和企业效益增长的现实。国家统计局和汇丰公布的3月制造业PMI指数分别为50.9%、51.6%，均处于近一年来的高位，显示制造业持续处于扩展状态。预计国内经济将延续去年四季度以来的企稳回升态势。另外，1—2月工业企业利润同比增长17.2%，增幅创近一年新高，显示企业盈利得到改善。

回顾本轮期指回调行情，正是起源于公开市场操作方向的改变。年初央行重新采用正回购，结束此前连续7个月的逆回购操作。政策风格的微调，伴随着美国QE3退出议论，开启期指回调行情。需要提醒的是，“两会”将今年M2增速目标设为13%，2月份该数据为15.2%。物价回落只能缓解近期货币政策收紧的节奏和市场预期，中期稳健偏紧的总基调不变，市场将逐步适应新的货币环境。

近两个月IPO重启传闻不断，一直困扰市场。随着IPO重启真正临近，其负面影响得到消化。另外，排队上市的企业在3月底完成财报自查，4月进入证监会审查阶段。排队上市的企业中出现了大量中止或终止审查的企业。预计随着审查推进，退出排队上市的企业数量会增加。这将在一定程度上减轻股市的资金面压力和心理压力。

受连续的政策风险压制，期指年后陷入阴跌，市场情绪低迷。但随着货币政策、房地产调控政策、股市融资等一系列政策的出台和明朗化，期指存在过度反应的迹象，多头资金开始出现尝试性的进场。随着政策利空出尽，市场的焦点将重新回到经济和股市质量上。市盈率为11.5倍、市净率为1.65倍的沪深300指数估值偏低，对观望资金具有吸引力。

因此，政策风险的消退，资金尝试性的进场，或许预示着本轮回调行情已经见底。不考虑接下来分红影响，当前是投资者不错的进场时机。