今天国内的3月进出口数据不偏空，出口增幅同比回落的同时，进口的增幅又明显回升，国内的加工贸易和资源依赖模式下，进口往往是出口的先导，以此来看，二季度经济温和弱复苏的状态处于继续验证的过程中，外需不是拖后腿的因素。内需继续看投资的需求支持，我们的客户反馈的信息，下游行业需求截止目前仍然疲软，甚至某种程度上比去年还略差。

在需求端始终不见起色的情况下，金属品种技术面的超跌背离修正要求也在维持，所以合理折衷的演化方式是先反弹到中期均线位置试探压力后，转为横向小区间的横盘波动过程。从时间节点来考虑，以前金属品种在5月中旬后，才逐步进入淡季时段的下跌过程，那现在的这种横盘修正波动过程，可能持续一个月也是正常的，如果届时需求出现改善回升，反弹形态可以继续向60天线水平回试，本周形成一个中期底的基础，而在5月中旬后需求仍然不见改善回升，那期价横盘搭平台之后，再继续下破试探低点，也是合理的。鉴于今年一季度金属品种已经出现反传统的波动模式，二季度仍然不好盲目照搬老经验，一步步用资金态度和价差结构来验证，摸着石头过河较稳妥。

今天的三个金属品种资金状态对比，铜和锌都是多头引导节奏为主，有多头主动减仓表现，试空压制还不明显，铝上横盘压制能力维持。图形技术状态对比，铜和锌都是在20天线回落，铜的结构上有对称平台节点压制，初步试探到压力的意义相对明显，锌的反弹稳定性相对更好，前一波下跌的形态节点阻遏不如铜重，可以继续试探日线布林中轨压力，铜锌日线级别的摆动修复能力都还可以继续释放，铝看指标的话，都会认为要涨了，短线压制位在日线中轨位置，看图形不可靠的地方，在投机力量的差异和现货压制能力的差异。从三个金属品种供需端的变化预期来说，锌的供应压力相对平缓，铝的供应压力最重，铜的压力在从供应不足向供应过剩的转变后，囤货库存显性化，保值压力更主动。

金属品种的价差变化处于合理范围，比价水平维持中性，铜锌接近达到进口比价水平，铝的比价压缩仍然有空间。外盘金属库存变化对比，铜库存增加放缓，锌库存继续中幅减少，铜注销仓单占比继续回升，控制库存稳价格的表现维持。

金属品种的调仓状态对比，沪铜金属席位重新加空，主多席位态度节制，沪铜主力持仓结构中性，移仓换月中。沪铝资金状态没有继续改善，主空换手更积极。沪锌的游资多头席位换手更主动，整体的持仓结构维持偏空状态。

操作建议，技术背离修复的反弹过程中，铜初步试探到小区间上沿压力，可以换手持空，日内试空的看明天，锌反弹的稳定能力相对好，可以再看高一线，铝横盘压制维持，多锌空铝对冲组合可以持有。提醒客户，行情仍处于震荡难缠期，短线预期不宜放大，做好横盘一段时间的准备。