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豆粕破位下行将不可避免

本周以来，豆粕低开高走，探底回升，下跌未能展开，期价再次回归震荡格局。然而由于国内禽流感并未完全遏制，南美大豆开始大量运达国内，港口大豆库存将逐步回升，豆粕现货期货价格均面临震荡下跌态势。

美国农业部将于本月10日晚公布4月份大豆供需报告。据路透社调查的平均预期为，2012/2013年美国大豆期末库存1.36亿蒲式耳，较3月农业部预期的1.25亿蒲式耳高出9%。另外，南美大豆丰产已经盖棺定论，预计南美大豆产量较2012年增加2750万吨，产量剧增是豆类一个持续利空因素，将长期压制大豆及国内豆粕期价。

3月巴西港口罢工及装运缓慢，导致国内大豆船期延误，造成国内大豆进口量大幅下滑，港口大豆库存也急剧消化。港口库存大幅下滑，导致国内豆粕现货价格坚挺，令国内豆粕期价持续背离美豆。而4、5月之后，我国进口大豆到港量将迅速提升。据称目前巴西待装出口大豆超过1200万吨，约为去年同期的两倍。巴西罢工结束后大豆装运加速，5月后大豆集中到港，原料紧张局面将得以缓解。国内港口大豆库存回升，豆粕现货坚挺局面将破解，豆粕期价也将承压下行。

近日，受收储政策影响，各地猪价逐步走稳，但价格仍延续春节过后直线下跌态势。生猪养殖全面亏损，猪粮比价已经跌至5.2附近，进入5.0-5.5深度亏损区间。猪粮比价跌入这一区间引发国内冻储肉收储预案。目前已经在全国20多个省份同时启动冻猪肉收储工作，这将给予猪价一定程度的提振。但相对庞大生猪存栏量而言，本次收储仅属九牛一毛，养殖户亏损仍较重。加上4月为传统猪肉淡季，预计收储对4、5月份生猪价格难有推高作用。

当前阶段，养猪利润低下，养猪业正处于不断萎靡阶段，收储反而加快生猪出栏速度，且后期补栏不积极跟进，饲料需求会受到抑制。禽蛋价格方面，由于4月突发禽流感，家禽和鸡蛋价格也延续下跌趋势。上海、南京等地陆续关闭活禽交易区，进一步加重了市场对饲料需求减少的忧虑。总之，禽流感事件、生猪价格持续下滑等势必会影响禽畜补栏，下游需求后期逐步受到影响，豆粕需求将下滑。

据美国商品期货交易委员会公布的数据显示，截至4月2日当周，基金多头在美豆及豆粕上持续减少多单，净多单持续创一年新低，预示着后市基金较为看淡。在资金退出前提下，美豆及美豆粕期价仍有进一步下跌动能，国内豆类期价也将被动跟随下调。

综上，南美大豆供应较去年大幅增加，对豆粕期价形成长期偏空格局；而短期的技术性支撑关口，并不能令豆粕止跌企稳。在进口大豆到港量增加、豆粕需求放缓、美豆基金多头不断退出影响下，豆粕破位下行不可避免，现阶段反弹即可抛空。

责任编辑：刘健伟

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