春节之后，期指连续下挫至年线一带。诸多投资者已经从年初的信心饱满变为满腹悲观甚至绝望。但正所谓“多头已死，跌势欲止”，在一片绝望声中，我们认为期指在目前点位已经无需过度悲观，甚至可以对后市行情抱有一丝乐观。

首先，迟来的旺季迹象有所显现。年后期指连续下跌的最重要原因是传统经济旺季并没有如期来临，国内经济复苏远低于市场预期。通常而言，每年3、4月份均是经济活动的传统旺季，但近期公布的一系列经济数据均没有显示出明显的旺季特征。因此，在经济旺季不旺的背景下，投资者对旺季之后的经济预期变得更加悲观实乃情有可原。值得注意的是，目前一些迹象显示，传统旺季并非没有，而有可能是来迟了。一方面是华东地区水泥价格已经在持续上涨，而随着华南雨季的结束和华北气温的回升，华南和华北的水泥价格也有望跟随上涨。另一方面，虽然2月用电量数据整体很弱，但按日计算的用电量却出现逐日增加的趋势。这些迹象均显示旺季有可能正在来临。

其次，货币和通胀环境在中短期不会恶化。3月份全国居民消费价格总水平CPI同比上涨2.1%，环比下降0.9%；全国工业生产者出厂价格PPI同比下降1.9%，环比持平。目前，国内猪肉价格持续下降，海外大宗商品价格也在回调。结合一季度货币和财政政策可能导致的对物价的货币因素冲击来看，我们可以预期二季度通胀并没有较大的压力。因此，货币政策因通胀因素收紧的概率很低。此外，目前国内实体经济整体需求仍然疲弱，在这样的背景下货币政策没有收紧的必要。

再次，从纵向对比来看，期指下跌幅度已经足够消化近期的利空因素。期指本轮下跌的跌幅已超过上涨幅度的50%。对比上证指数1949点之时，目前无论是国内外经济的冷暖程度，还是国际主要经济体的经济状况，都较此前有了十分明显的改善。因此，目前期指已经没有逻辑再同去年的低点进行对比。期指50%的下跌幅度已经足够匹配对近期利空的反映。

最后，从期指运行来看，期指在年线2450点一带已经出现了较明显的多头承接盘。多头逢低入场也有利于改变多空的力量对比。

综上所述，我们认为目前无需对期指过度悲观，在目前点位继续做空的风险已经较大。操作上，建议空单可以止盈离场，激进资金可以在严格止损前提下逢低轻仓试多。