近日，有色金属工业协会称正在争取有关部门出台扩大铝应用的政策，这则消息给长期陷入亏损困境的铝行业带来一丝振奋，涉铝股票及铝价都先后出现强势冲高。

然而，铝行业长期亏损在于产能过剩，新政涉及的铝替代消费短期也难以实现，再加上中国经济转型导致工业制造业及投资建设、需求等增速趋缓，因此铝价虽然短期亢奋，但难以改变长期徘徊于成本线附近的窘境。

新政提振消费有限

据有色金属工业协会消息，扩大铝应用、促进节能减排有三个重要途径：一是交通车辆“以铝代钢”；二是电力电缆行业“以铝节铜”；三是家具领域“以铝节木”。这个新政实质是扩大铝的替代消费。从理论上将，由于当前中国铝应用主要还是在中低端产品上，未来如汽车、航天、电子等材料方面用铝量增加，向国际上人均铝消费靠拢是长期趋势。

然而，替代消费新政需要长时间培育及技术的跟进，在很长时间内效果有限。一方面，因铝导电及散热等物理属性不及铜，目前铝管或铝合金管或铜包铝线等还不能满足空调和电力对散热及导电的需求；另一方面，还涉及成本问题。通过计算，铜铝比值超过4:1的时候，生产企业才有动力以铝代铜。而对于新政中提到的交通车辆“以铝代钢”，我们估算钢板的价格及铝合金的价格，成本上并不划算。而驱动车辆“以铝代钢”在于节能和环保，以及减轻车辆自身重量等因素，而对于大多数重型车却没有这些要求。最后，对于家具领域“以铝节木”更是难以落实。

产能过剩长期化

铝行业长期处于亏损困境，根源在于产能过剩长期化，需求跟不上上游产能扩张的步伐。长期以来，国内电解铝产业乱象丛生，企业“先上船，再买票”的现象屡禁不止，地方优惠政策层出不穷。虽然近年来国家不断出台各项政策治理电解铝行业，尤其是鼓励行业中实施兼并重组来降低产能，重塑有序的行业秩序，但是由于地方保护主义、企业自身利益及目前行业整体处于亏损状态，企业兼并重组难以推进。就算行业重组整合也是上下游产业的扩张，而非淘汰落后产能，反而导致产能越淘汰越多。

首先，地方政绩观及地方利益保护作祟。各个地方为了追求经济增长，一些无差异项目在全国各地建设，电解铝也是其中之一。另外，各地政府都不喜欢本地资源出省，特别是电力资源。在建相关能源项目的同时，要求相关企业必须在当地建项目以配合这些资源。在局部利益的驱动下，一些地方仍在加快电解铝项目建设，甚至在招商引资中给予土地、税收、优惠电价等方面政策支持。还有一些企业还采用“先建再报批”等方式抢建项目，使电解铝行业供大于需、行业竞争激烈、市场价格低位徘徊、企业盈利能力下降的矛盾更加凸显，企业兼并重组工作难以推进。

其次，铝行业普遍亏损，大型企业如看不到盈利是不愿意去实施兼并重组工作。同时由于市场经济放开了审批权，一些有实力、有资源的大集团宁可自己投资新建也不愿意去通过兼并延伸产业链。

再次，在实施产能整合的时候，国家鼓励电解铝行业向上下游扩张，为了缩减成本，煤、电、铝一体化经营模式成为电解铝企业的优先选择，由此很多发电企业或者煤炭企业都加入铝行业，从而导致铝产能进一步无序扩张。

最后，淘汰落后产能不意味着产能缩减，很多企业通过引进能耗低科技水平高的新电解槽来替代落后的电解槽。预计2013年中国在建和拟建原铝产能约420万吨，估算2013年末将新增336万吨原铝产能，中国电解铝总产能达到3020万吨，同比增长12.5%。尤其是铝冶炼厂配套自备电厂建成，下半年新疆铝产能将出现飞跃式的扩张，而成本伴随电厂的落成而下沉，从而铝价重心不断下移。

总之，铝行业在4月至5月的还将处于去库存阶段。二季度，中国经济增长恐怕依旧乏力、下游有效需求难启动，而货币政策因通胀涨幅低于预期，其收紧的节奏或放缓。鉴于铝行业长期产能过剩难以缓解，二季度基建项目因地方财政而难以持续跟进，以及地产调控的长期性，新政对铝价的提振是短暂的，难以改变长期的低迷势头。