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| 期待多年的资管牌照并没有遭遇市场的热捧，相反，场面还有点冷清。 事实上，期货资管产品只可以用低调来形容。理财周报记者从多种途径得到的信息显示，目前仅有永安期货、国泰君安、中国中期等少数期货公司开始公开推广资管产品。 以量化策略“打头阵” 永安期货股份有限公司总经理施建军日前在接受记者采访时表示，永安期货“一对一”账户资管规模已达到2.7亿元。 尽管这个数字离市场预期甚远，但施建军坦言，目前永安所管理的资产规模大概是23家已获得牌照的期货公司中规模最大的，客户中既有高净值自然人客户，也有力求产业资本保值增值的企业客户。 登陆中国国际期货的网站，中期资管已经作为一个独立栏目显现。9只被动管理产品和3只主动管理产品位列其中，据中期资管某内部人士透露，其中灯塔一号这个产品的投资门槛在100万元，开户数最多。整体三个产品来看的话，单个客户最高投资金额接近700万元。 另外几家期货则选择暗度陈仓，“公司产品推销很乏力，管理团队自己对产品都没有信心，更不敢大张旗鼓的宣传。”一家券商系期货的工作人员表示，主要是自己公司团队的不成熟，即使有资金也不敢做大。 目前来看，多数期货公司推出的首个期货资管产品均以量化策略“打头阵”，这些量化策略有多品种趋势追逐型的，有期现套利型的，还有多策略对冲组合型的，交易信号要经过宏观基本面、现货市场和产业链等因素过滤后，再通过风控模块进入场内交易。 然而，多个账户购买同一款产品，然后由同一个交易员管理多个账户，这是目前期货资管的交易框架。有信息称中期期货3000万元的资管规模，却开了11个账户。年后开始运作的产品，有的收益已经超过7%，最大亏损在3%左右。 目前，期货公司资管业务模式有两种：首先，构建培养自己的交易团队，在期货资管业务起步阶段，不少期货公司都倾向于采用程序化交易产品；其次就是选择私募或操盘手以投资顾问形式与期货公司合作，期货公司提供通道和服务。 事实上，多数公司仍通过旗下的投资公司开展代客理财业务。北京中期的一名产品负责人就对理财周报记者表示，目前旗下的投资公司正在进行类资管业务，“目前私募做得好，我们还是储备学习阶段，一般是2000万以下接的比较慎重”。借道基金专户 在信托未取消商品期货开户限制前，选择联手基金专户可以省去“一对一”的烦恼，但这并不容易。 日前，永安期货近日推出第三只商品期货专户产品——“财通·永安三号”，该产品延续前两期的热度，2亿元的募集规模在三个工作日内就被认购一空。据相关渠道了解，该产品为结构化模式，A类为优先级享受约定收益，B类为劣后级风险自担，通过B类向A类融资的形式放大杠杆，B类为企业自有资金。 能够形成这种默契的重要原因，则在于两家公司同为一个大股东财通证券。财通基金与永安合作的首只商品期货产品于去年8月3日结束募集，共募集7969.8万元。 “目前1期的收益率在21%左右，客户非常满意。”据公司人士透露，目前专户期货产品都以财通证券为主要力量的销售渠道发行。 据了解，永安期货担任投资顾问的基金专户理财产品规模达到1.9亿元。投资策略以套利对冲为主，追求的是规避市场风险情况下的绝对收益，因此目前专户和投顾产品均运营稳定，收益良好。 此外，由于有了与期货公司的合作经验，财通基金与广发期货也开展了专户合作，公司副总王家俊表示，目前财通的专户数量已近40只，累计管理规模近30亿元。其中，商品期货专户已达十余单，包括套保类以及投顾类两种模式，准备发行的项目更是多达20余单。 然而，除去血缘关系，基金公司参与期货投资的热情则迅速降温。 “上门来找的人很多，既有期货私募也有期货公司，我们全都回绝了。”北京一家小型基金公司市场总监给出的理由是：公司没有任何期货风控经验。 另一家基金公司人士对理财周报记者表示，期货的交易策略对于资金规模的限制是非常明显的。伴随着资金规模的扩大，一些策略和模型对应的收益会迅速弹拨和风险控制的要求急剧升高。而公募基金募集的单个专户产品少则七八千万，多则几个亿，这在期货业内绝不算是小资金。 对于商品期货来说，基金公司的风控阀值体系需要包括收盘的总体层面、板块层面、商品层面、合约层面的风险敞口，策略单元阀值，交易试算、盘中波动风控，强制止损、防止出现现货交割等等，而对于规模偏大的基金公司，很难在这里花费心思。
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