宏观经济不景气影响总需求，行业自身产业链的整治也让铅市“元气大伤”。15日公布的宏观经济数据进一步印证中国经济复苏的脆弱性，不仅打击市场信心，而且延缓了铅市回暖的时间。

经济复苏再遭打击

15日公布的经济数据显示，GDP、工业增加值、固定资产投资和消费品零售总额等同比增速均不及预期。来自欧美方面的消息同样令人沮丧，就业市场持续低迷，消费者信心脆弱。美元流动性收紧的预期愈发强烈，流动性的收紧不仅给经济复苏带来威胁，也给大宗商品施加巨大下行压力。

环保整治效果待观察

铅酸蓄电池行业整治近两年，从大面积关停和落后产能的淘汰，到行业准入条件的发布，铅产业链遭受巨大影响。近日，工信部下达2013年淘汰落后产能目标任务，要求淘汰铅蓄电池极板1420万千伏安时，组装1067万千伏安时，比去年淘汰铅蓄电池2000万千伏安时的任务有所减轻。另外，工信部要求继续淘汰铜铝铅锌落后产能196万吨，其中铅冶炼87.9万吨，也小于去年的115万吨的目标，两方面对铅价的影响几乎可以抵消。再生铅方面，工信部要求2013年年底以前，将3万吨/年以下的再生铅落后产能予以淘汰。从实际情况来看，由于真正满足3万吨/年产能的铅企很少，年底淘汰的力度还有待观察，至少短期对于铅价的影响不大。

需求不济，期价再创新低

节后国内铅蓄电池企业开工迟缓，需求疲弱，蓄电池价格和铅价联动下跌，并拖累出口订单。不光铅市需求不济，大宗商品近期跌势汹涌，说明总需求对于价格起决定作用。15日，商品市场空头情绪再次宣泄，受周五黄金、白银破位下跌影响，黄金、白银开盘即跌停，多数工业品跌幅超3%，沪铅等基金属再创新低。从近期市场价格表现看，资金撤离大宗商品的迹象明显，或者说，多头不惜从包括黄金在内的商品中削减头寸，这从近期CFTC持仓变化得到印证。

从盘面上看，沪铅价格呈现阶梯式下跌，近月合约跌破14000元/吨，总体成交不活跃，波动率较铜、锌小，市场结构表现为正向，体现供应过剩的压力。近期LME铅库存虽然出现下降，但上海库存持续攀升超过14万吨。未来行业回暖，一方面要看经济总需求的上升，另一方面则是行业新需求的潜力，包括铅炭电池、电信行业等。短期经济弱复苏仍为市场主导力量，落后产能淘汰还要看年底执行力度，沪铅跟随基金属继续走弱的可能性较大，关注沪铅14000元/吨的表现。