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东航金融张雷：贵金属长线下跌到位为时过早

期货中国网www.7hcn.com报道

上周五国际黄金白银市场双双跌破重要支撑关口，黄金从最高点累计跌幅已超20%，截至4月15日，国际金价创下2011年7月以来的最低点，这场令投资者始料未及的暴跌行情同样影响着国内期货市场的黄金与白银期价，本周一与周二2个交易日，黄金白银各主力合约开盘既封死在跌停的位置，“是金子总会发光的”，然而，金子可能在较长一段时间内不会“发光”，至少现在看来是这样。就此行情，期货中国邀请到了东航金融期货的分析师张雷，为投资者解读贵金属近期走势。

期货中国1：上周五开始的国际金价大跌延续到今日累计跌幅已超20%，国内期市受此影响本周一周二黄金白银合约开盘即报跌停，请您分析一下是什么原因造成黄金在短时间内走出如此快速的暴跌行情？

东航金融张雷：这样的大幅下挫必然是多种原因叠加的结果，但最重要的还是两个，第一是美国经济数据持续偏弱，显示复苏势头遇阻，与此同时美国市场广义货币供应增长开始趋于停滞，进一步降低了美国市场的通胀预期，使得黄金作为对冲通胀风险的价值被大大压缩。另一方面，市场担心欧元区其它国家在塞浦路斯之后可能仿效卖出黄金纾困的做法，这意味着欧元区各国央行可能不再将黄金作为“最终货币”，其货币属性会有所削弱，同时欧元区各央行自身的独立性也受到质疑，这都大大打击了黄金多头的信心。

期货中国2：国际金价目前已经跌破1400美元关口，并有持续下跌的趋势，机构看空的声音不断，这波黄金的急速下跌是否意味着黄金将结束10余年的牛市而步入慢慢熊市？

东航金融张雷：这个问题我们需要从长期和短期两个角度来看。从长期来看，像黄金和白银这样的不生息资产在周边金融资产收益率持续升高的背景下，吸引投资者持有的价值必然是下降的，目前不论是美国国债收益率还是互换利率都还在比较低的水平上，一旦开始启动上涨必然给贵金属以长期的利空压制。从月线上来看黄金和白银也都只是刚刚跌破颈线位置，因此说长线下跌已经到位还为时过早。

短期来看，黄金市场短期内聚集了数量过多的抛盘，以COMEX市场为例，空单所涉及的黄金交易规模已经超过交易所库存总量，这种情况显然是不可持续的，一旦空头回补引发报复性反弹，幅度也是不容小视的。

分析师：东航金融期货分析师张雷

期货中国网编辑刘健伟整理

2013年4月16日

责任编辑：刘健伟

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