期指难以提振，春节以来的下跌轨道屡屡奏效。人民币汇率却在一月内七创新高，真可谓“一骑绝尘”。同受资金面影响的汇市和股市为何出现如此大的分歧，而影响汇率走高的宽松因素能否助力股市逃离弱势？

流动性宽松，担忧“陷阱”

通胀担忧缓解，资金面偏宽松。3月CPI同比增速如预期回落，幅度略超市场预期，主要原因是蔬菜及猪肉价格下行幅度超出预期。PPI环比增速仅持平，并未出现市场预期的开工旺季拉动环比增速回升的迹象，短期无需担忧通胀。3月社会融资规模为2.54万亿，远超市场预期，考虑去年同期情况，主要增量依然来自于债券融资及信托贷款。新增信贷达到一万亿，也超过了预期。种种迹象反映出目前货币政策依然相对宽松，并未实质性收紧。3月广义货币(M2)余额达到103.6万亿，同比增长15.7%；狭义货币(M1)余额同比增长11.9%，环比上升2.4个百分点。数据再次验证了目前流动性依然处于相对宽松的判断。

然而，不得不关注的是，虽然3月份货币创出历史新高，但10年期国债利率却不升反降。这在一定程度上引起了对负债过多、陷入流动性陷阱的担心。

总体上，融资超增将推升短期经济，但难持续。货币增速反弹增加了通胀的上行压力，货币政策或转向中性偏紧。短期流动性充裕，但有陷入陷阱的担忧。

全球经济复苏弱，泼市场冷水

近期，美国公布的非农就业以及零售消费等数据均不如预期。彭博社消息称，国际货币基金组织（IMF）即将公布的最新一期《世界经济展望》的草案报告显示，IMF认为今年美国经济将增长1.7%，不及此前预期的2%。另外，世界银行发布东亚和太平洋地区发展中经济体经济形势报告，将今年该区域发展中经济体的经济增长预期调低至7.8%，比去年12月的预测低0.1个百分点。且国内第一季度经济增长同比增长7.7%，较上季度回落，低于市场预期。

经济复苏不达预期的可能性加大

制造业投资放缓，消费疲弱，企业补库存力度不足。剔除政府主导的基建以及外生性的出口，这表明经济内生性需求仍较为低迷，经济结构性的问题亟待解决。

总体上，经济复苏弱势制约着大盘上涨，流动性相对宽松成为近期为数不多的利多因素，但复苏不达预期的可能性加大及流动性陷阱等方面的担忧又使得投资者情绪较不稳定。结合目前技术面上依然处于弱势下行轨道的情形，流动性宽松的助力被大打折扣，指数短期难逃均线系统下的弱势振荡。