近期，期指弱势运行并连创新低，但沪深300指数的权重地产板块却表现抢眼。我们预计，地产板块后市仍将有所表现，并有望成为维稳甚至拉动指数的中流砥柱。

首先，地产行业基本面较预期强劲。第一，从14个重点城市网签来看，4月前两周周均成交套数较3月同比下降13.2%。剔除4月第一周受到清明节假日影响，4月签约量反映的地产市场热度远比预期好。第二，从中介机构监测的楼盘上门量来看，最近一周较3月高峰期下降了约20%左右。但剔除国五条导致的3月房产市场的井喷影响，4月的楼盘上门量仍处去年以来的高位水平。第三，从中介机构监测的重点城市推出项目的开盘认购率来看，历史上该值主要在30%—60%之间波动。该值在4月仍达到55%左右的历史高位水平，显示地产市场的需求仍然强劲。

其次，地产政策较预期宽松。中央颁布“国五条”之后，各地方细则发布姗姗来迟，且均集中在中央国五条细则规定的最后时刻，显示各地方对“国五条”的积极性较差。从发布的地方细则来看，除北京外，二套房贷均未明显收紧。地方细则并未响应中央细则提出的限购扩大。合肥、大连等地并未推广至全辖区，广州增城仍不计入广州限购范围，且原限价标准从今年初宣布的限涨8%调至5%。20%个税被多数地方淡化。各地基本未提房产税扩大试点。整体来看，地产调控政策高举轻放，地产政策较预期宽松。

再次，经济低迷将弱化地产调控预期，甚至激发宏观政策适当向稳增长倾斜。一季度GDP同比仅增长7.7%。其中社会消费品零售增速下滑，固定资产投资维持较高增速。这一方面显示目前经济复苏并不乐观，另一方面也侧面说明GDP增长仍然倚重于投资拉动。从这两方面来看，地产调控政策强化的空间较小，甚至有望激发宏观政策在投资上倾斜。

因此，目前无论是基本面还是从政策预期都对地产板块形成支撑。加上目前地产板块的主要龙头股的动态PE仍处于8倍左右的较低水平，目前地产板块向上的机会无疑已经大于风险。

目前，地产板块及其相关行业不仅在沪深300指数中占有较高权重，且在引导市场预期层面起到了重要作用。基于以上判断，我们认为在地产板块的支撑下，期指向下空间已经较为有限，目前点位继续追空的风险已经较大。操作上，我们建议投资者已有空单逢低出局，同时密切关注年线2450点一线的得失情况。