行情分析：整体来看，铝价上周小幅反弹并未改变中期下跌趋势，本周受大宗商品整体做空机制影响，沪铝周一跳空低开，跌幅达1.49%，近两天开始反弹调整，短期有再次陷入弱势下跌格局的可能。前面的分析中，笔者也曾提到，14500上方铝价有较强支撑，短期行情在此线附近或有反复，但相比铝市连续几年的弱势格局来看，下方支撑力度不会太大。

笔者认为，相比铜、锌等有色金属而言，铝价虽体现一定的滞跌性，但这并不能反映铝价正在震荡中筑底，中期弱势格局仍将持续。本轮由黄金暴跌带动的大宗商品集体跳水主要是由于黄金避嫌能力遭到怀疑，宏观经济数据利空引发集中大量抛售使市场恐慌情绪逐渐蔓延。据统计，近几年来铝价格走势与宏观经济走势的相关性只有0.52，对此数据的解读，我们可以认为，整体宏观经济的好转在一定程度上能刺激铝价上涨，但在行业整体产能过剩造成供需失衡的前期下，铝价上行的最根本动力还在于行业下游需求的预期改善。

但是，我们在已公布的一季度经济数据中，并未找到宏观经济运行及铝行业需求改善的明显利多消息，尽管国内诸多数据均显示经济复苏步伐平稳，但全球经济运行面临的不确定性依然存在。国际货币基金组织(IMF)在最新一期《世界经济展望报告》将2013年全球经济增长预期降至3.3%，比其之前今年1月份的预测下降了0.2个百分点；且维持2014年全球经济增长预期4%不变。另外，花旗继续下调了铝价预期，将2013、2014和2015年铝价预期分别下调6%、11.3%和13.3%，至每吨1,975美元、1,930美元和1,950美元。

国内一季度GDP年率同比增长7.7%，不及预期。工业增加值增幅低于预期，一季度全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长9.5%，增速比上年同期回落2.1个百分点，比上年全年回落0.5个百分点。3月份全社会用电量同比增长2%，1至3月累计同比增长4.3%。

行业政策方面，2013年工信部下达了2013年19个工业行业淘汰落后产能目标任务，其中淘汰电解铝产能27.3万吨，与2012年27万吨的电解铝产能淘汰任务大体持平。未来三个月内工信部公示各地淘汰落后产能所在企业名单，从产能方面来看，2012年我国电解铝产能已超过2700万吨，相比而言，今年下达的产能淘汰量对整个电解铝行业产能的影响将非常小。

另外，目前有消息称，发改委否认新型城镇化发展规划于4月份召开，在经过近1个月的市场炒作氛围影响下，此消息的公布将是一大利空。城镇化会议的推迟也会直接延缓国内城镇化建设对下游铝需求的消费刺激。

现货市场上，4月份正值传统需求旺季，国内铝市场下游需求未见明显好转。据富宝有色网调研显示，铝加工企业的3月份开工率环比虽有所增长，但同比仍是下降的。

下游需求方面，中国汽车工业协会发布的数据显示，一季度汽车产销超过10%，整体好于预期，汽车产销量分别达到539.71万辆和542.45万辆，同比增长12.8%和13.2%。其中，3月份，我国汽车产销量分别为208.52万辆和203.51万辆，创历史新高，同比增速分别为10.88%和10.69%，环比增速分别高达54.76%和50.22%。

一季度，房地产市场整体运行较为平稳，但3月份的数据不免让你忧虑。3月份的房地产投资增速明显回落，新开工面积同比继续下降；商品房销售增幅出现下滑，价格增幅放缓。继二季度房地产调控细则的逐渐落实，料整个二季度房地产市场销售增速将延续一季度的回落态势，对应铝下游需求增速预期也相应放缓。

全国房地产开发投资13133亿元，同比增长20.2%，增速比1-2月份回落2.6个百分点。其中，住宅投资9013亿元，同比增长21.1%，增速回落2.3个百分点，占房地产开发投资的比重为68.6%。一季度，房屋新开工面积38873万平方米，同比下降2.7%，1-2月份为增长14.7%；其中，住宅新开工面积29182万平方米，同比下降0.8%。

综合来看，在国际宏观形势依旧脆弱的前提下，短期利多消息刺激或会使铝价出现小波反弹，但整体下跌趋势难以改变。而且铝下游行业表现旺季不旺，国内高企库存消化尚需时日。操作上继续维持空头思路，投资操作可参照写轮眼操作图解。贸易和加工企业套保操作上，建议维持对库存、成品卖保比例。