ST迈亚卖壳摘帽股价暴涨三倍盈利仍堪忧

ST迈亚五年戴帽历程终于终结。

在2006年与2007年巨亏亿元之后，ST迈亚于2008年被深交所实施退市风险警示，去年卖壳完成实际控制人变更，再以大股东购入旗下资产实现盈利，终于今年4月18日摘牌上市，摘帽利好预期致使其股价从3元涨到8.9元，涨了近300％。

而在近五年之中，ST迈亚亦通过一年盈利一年亏损的手法勉力支撑，2010年虽实现1822万元净利润，却在前后2年分别亏损6850万元和7403万元，2012年年报显示去年净利润仅为800万元。

“丝宝系”割肉离场

ST迈亚曾被作为湖北省发展纺织三大支柱产业的重点上市企业，一度在国内保持着高档面料产品的领先地位，因而俘获“丝宝系”青睐。湖北仙桃毛纺集团公司（以下简称“仙桃毛纺”）为ST迈亚控股股东，在行将ST的2007年底，“丝宝系”的丝宝集团（国际）有限公司、丝宝实业发展（武汉）有限公司合计以6.268亿元购入仙桃毛纺，进而以29.9％的持股份额间接控股ST迈亚。按照当时ST迈亚的股价12.25元/股计，其所有者权益达到6.27亿元。

然而在入主四年后，“丝宝系”却不得不接受ST迈亚不断亏损，快速贬值的事实。自2008年一季度至2012年期末，ST迈亚的每股净资产几乎没有超过1元，2012年中报每股净资产甚至趋向于零，仅有0.009元，而三季度则滑向0元以下，近乎资不抵债窘境。纵然同期纺织业每股净资产平均水平曲线波动幅度较大，但始终处于ST迈亚曲线上方，最低值也仅为2.36元，而在去年三季度甚至达到7.6元，与ST迈亚的历年最低值形成鲜明反差。

长痛四年，饱受ST迈亚亏损之苦的“丝宝系”最终选择短痛了结。于2012年4月正式选择出让100％仙桃毛纺股权，进而让渡出ST迈亚的实际控制权。

“公司主营业务利润连续六年亏损，经营状况持续恶化，失去盈利能力”，在去年11月的非公开发行股票预案中，ST迈亚如此描述当时“丝宝系”转让公司股权的背景，“公司背负着沉重的债务，截至2012年9月30日，净资产已为负数，面临退市风险。”事实上，截至2012年三季度末，ST迈亚的所有者权益已降至5466.3万元，市值缩水66.04％，所有者权益较当初入股时已缩水九成。

现任ST迈亚董秘张继红此前任职丝宝集团（中国）企业发展研究员，在ST迈亚实际控制人发生变更之后，或亦将去职。“控制人变更后随之而来的往往是人事‘震荡’，在新任管理层领导下，公司发展战略定然将出现调整。此外，目前IPO仍未‘开闸’，蓝鼎此举或欲趁机买壳上市，今后迈亚涉足房地产类项目是必然之势。”中投顾问轻工业研究员朱庆骅对时代周报记者分析。

关联交易贡献利润

近一年期ST迈亚的净利润可谓惨不忍睹，从2011年期末至2012年三季度，净利润分别为-7404万元、-902万元、-2070万元和-3574万元。吊诡的是，全年前三季度大幅亏损却于2012年期末实现盈利801万元。

然而，从营业利润角度即可窥见ST迈亚的盈利来源实是另有途径。2012年四个季度期末，ST迈亚的营业利润均为负，截至12月31日，营业利润亏损7062万元。而在2012年期末，纵然净利润为正值，却在扣除非经常性损益之后的净利润为亏损7376万元，与上年同期不相上下。

时代周报记者查阅今年3月份出炉的ST迈亚2012年年报发现，去年ST迈亚通过出售地产项目产生收益7331万元，出售闲置土地产生收益104万元，此两项合计为ST迈亚净入7435万元。此外，公司还获得节能减排奖励资金及国际市场开拓补贴428万元，通过出售长江证券股票产生314万元收益。以上各项综计为ST迈亚2012年年报贡献8177万元，是期末净利润的10倍。

在2012年期初，ST迈亚尚且看好房地产业务，以“高品质、高起点”为基本业务策略，然而随后又改变主意，认为“房地产项目的销售情况并不十分理想”。事实上，从“丝宝系”手中接盘的新实际控制人安徽蓝鼎控股集团有限公司（以下简称“蓝鼎控股”）即以房地产为主营业务。ST迈亚以“彻底解决与实际控制人的同业竞争问题”为由，将房地产项目转让于蓝鼎控股旗下蓝鼎（仙桃）置地发展有限公司，从而将7331万元收入囊中，大幅增加了公司利润总额，甚至于“显著改善盈利状况”。

未来盈利仍堪忧

由于多年净利润为负，所以ST迈亚的历年净利润率曲线也位于负值区，在2008年至2009年的区间内曾出现断崖式跌幅，于近年有所抬升，但仍低于纺织业平均水平。与新野纺织较为平稳的净利润率相比，ST迈亚不但波动幅度大，而且净利润率不高。截至2012年年底，新野纺织的净利润率达到11.67％，而ST迈亚仅有1.24％。

ST迈亚以服装、纺织设计、制造销售为主营业务，纺织业务订单量虽有所上升，毛利率却在下滑，色织业务收入则呈较大幅度降低态势，被公司称为“依然亏损严重”。近两年公司开始尝试成衣经营业务，却因营业额有限，“也只能给公司带来有限的利润”。 2010年涉足地产，2012年向实际控制人出售了地产资产，似乎要全力猛攻纺织业。

在公司上市的2000-2005年间，ST迈亚的年报均显示盈利，不过，证监会在2010年作出的处罚决定暴露了ST迈亚的盈利本质。在2000-2005年的各个会计年度年报中，ST迈亚均少披露贷款余额，其中亦有隐瞒关联交易和关联占款问题，包括董事长叶金堂在内的14名责任人受到处罚。

此后在2006年至今的历年中，ST迈亚始终无法实现连续2年盈利，直至2012年出售相关资产才聊以度日。事实上，ST迈亚所在的纺织业正面临着盈利危机，而ST迈亚却是其中尤为明显的一例。

“包括ST迈亚在内的国内纺织企业面临的困境主要是，一方面，成本较高，国内棉花价格与国外棉花价格每吨相差4000元左右。” 中投顾问轻工业研究员朱庆骅对时代周报记者分析，“另一方面，纺织工艺较落后，造成了较严重的环境污染，纺织企业亟须升级生产工艺。”

数据显示，中国纺织业的平均利润率大概为3.9％，在行业排名靠后三分之二的企业利润率仅为0.74％，ST迈亚无疑属于后者。“接单量达不到涉及产能，生产成本持续走高，能源消耗成本较高，这三块绊脚石让迈亚怎样也跑不快，更不要说金融危机以后了。”一位接近ST迈亚的人士对时代周报记者说道。

责任编辑：李婷

【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。