春节以来，期钢主力1310合约从4298元/吨的高位回落到3700元/吨附近，近期在3700—3900元/吨区间弱势整理。下游需求释放的力度比较有限，钢材产量却持续高位，螺纹钢社会库存和钢厂库存都偏高，供需双方将继续在博弈中寻求弱平衡。

宏观因素偏利好，下游需求维持回升态势

数据显示，3月份新增人民币贷款高达1.01万亿元，明显超出市场的预期。3月份CPI同比上涨2.1%，涨幅比上月回落了1.1个百分点，低于预期，公布的数据增加了市场对货币政策放松的预期。

传统旺季中，下游需求并不差。1—3月份房地产开发投资13133亿元，同比名义增长20.2%，增速比1—2月份回落2.6个百分点。3月初，尽管国家出台了“国五条”及其细则，但是由于需求依然较为旺盛，2013年房地产市场供给偏紧的格局不改，新开工面积累计同比已经开始企稳回升，二季度房地产开发投资或延续回升的势头。铁路总公司发布数据显示，1—3月我国铁路完成基本建设投资为545.1亿元，同比增加28.0%，增幅比1—2月上升7.1个百分点。3月铁路基本建设投资为293.7亿元，同比增加34.8%。铁路基建保持了去年以来的较快增速。

产量高企挥之不去，供给压力如影随形

统计局数据显示，2月份全国粗钢日产量为221万吨，相当于8.06亿吨的年产量，而2012年全年粗钢7.16亿吨，相当于今年粗钢增量9000万吨。如果考虑到净出口保持去年的水平，那么今年粗钢增量要通过需求消化掉。2009年在积极财政政策的刺激下，国内固定资产投资维持30.1%的增长率，粗钢需求增加了7800万吨，考虑到补充库存，真实钢材需求量约为5000万吨。而今年固定资产投资增速难以达到30%，整体库存还处于相对高位，市场不可能消化9000万吨的增量。3月15日，螺纹钢和线材的社会库存分别以1094.85万吨和337.35万吨的数据刷新了历史高点，相比去年高点增加了约28%。

钢厂微幅提价及平盘报价释放偏空信号

4月中旬，华东钢厂沙钢对螺纹钢和线材出厂价均上调30元/吨。由于沙钢实行旬度定价，定价周期较短，此前期钢价格连续反弹，沙钢本轮提价或包含了对期钢反弹的回应，但30元/吨的涨幅可以认为沙钢提价态度并不坚决，反映出其较为谨慎的心态。

宝钢板卷以直销为主，订单多来自终端的直供用户，出厂价更能反映宝钢的接单状况。宝钢5月份出厂价格维持平盘，说明下游订单情况并不理想。依据规律，宝钢价格政策趋势一般维持3个月左右，之前3个月宝钢价格均为上涨，而从本月开始出现平盘，之后的两个月有可能依然维持平盘或下调，板卷现货市场价格将受到较为明显的压制，这种压制自然会通过相关渠道传导到螺纹钢等长材市场。

综上所述，基本面偏弱的状态决定了期钢反弹的空间有限，后期偏空振荡的可能性较大。操作上，建议期钢主力1310合约仍以短线操作或观望为宜。